一季度季末，蟄伏已久的基金重倉(cāng)股大漲惹拉升凈值議論；基金經(jīng)理不認(rèn)同該說法，堅(jiān)信基金重倉(cāng)股行情將卷土重來

　　劉瑛

　　基金在一季度中的表現(xiàn)遜色于大盤，以至于在一季度末當(dāng)基金重倉(cāng)股再度呈現(xiàn)上揚(yáng)走勢(shì)時(shí)，被市場(chǎng)質(zhì)疑是在拉升凈值。

　　今年首個(gè)交易日，以工商銀行(601398.SH)為首的大盤金融股開始出現(xiàn)大幅度回調(diào)，當(dāng)日工商銀行從接近漲停位置回落，收盤時(shí)下跌2.42%。次日，工商銀行跌停。隨后在一季度的大部分時(shí)間，工商銀行在下行趨勢(shì)中震蕩整理。

　　以貴州茅臺(tái)(600519.SH)為代表的其他基金重倉(cāng)股，在工商銀行回調(diào)初期仍在持續(xù)沖高，但是當(dāng)股價(jià)攀升到110元以上的高位時(shí)，貴州茅臺(tái)再也無法支撐市盈率長(zhǎng)期高于同類股票平均水平的事實(shí)。

　　上海一家基金公司的投資總監(jiān)表示，估值過高是基金重倉(cāng)股回調(diào)的內(nèi)在原因，封閉式基金大比例分紅是外在原因。

　　在今年1月初，國(guó)泰基金旗下基金金泰、基金金鑫、基金金鼎、基金金盛和華夏基金旗下基金興華、基金興和共6只封閉式基金一起公布了收益分配公告，2007年的封閉式基金分紅潮由此拉開。

　　在封閉式基金改革中，封閉式基金選擇通過分紅的方式來降低折價(jià)率。封閉式基金在分紅前必須將股票盈利兌現(xiàn)，基金在減持重倉(cāng)股時(shí)會(huì)率先考慮前期獲利豐厚或估值較高的重倉(cāng)股，這些重倉(cāng)股中約50%的流通股又被基金整體把持，所以封閉式基金賣出重倉(cāng)股往往導(dǎo)致流動(dòng)性較差的重倉(cāng)股大幅度下跌。

　　但是封閉式基金減持股票卻為開放式基金提供了卷土重來的機(jī)會(huì)。上述投資總監(jiān)還表示，就靜態(tài)市盈率而言，基金重倉(cāng)股的確估值過高，但是以動(dòng)態(tài)市盈率估算，基金重倉(cāng)股在2007年仍有上漲空間。

　　他還稱，一季度基金經(jīng)理都在為2007年后續(xù)整體布局，現(xiàn)在基金建倉(cāng)的股票在未來半年會(huì)有所表現(xiàn)。目前基金重倉(cāng)股和大盤金融股不漲反而是好事情，基金可以逢低繼續(xù)買入。

　　或許是所有的基金經(jīng)理們均是同樣的邏輯，基金重倉(cāng)股和大盤金融股沉寂了近一個(gè)季度后，在一季度末開始發(fā)力。

　　上周四，工商銀行上漲5.47%，中國(guó)銀行(601988.SZ)上漲6.38%，中國(guó)人壽(601628.SH)上漲1.85%，中國(guó)平安(601318.SH)上漲1.76%。老牌的基金重倉(cāng)股也逆市上漲。貴州茅臺(tái)(600519.SH)上漲了3.52%，蘇寧電器(002024.SZ)上漲了5.12%，張?jiān)�A(000869.SZ)上漲了1.45%。

　　基金重倉(cāng)股在一季度末表現(xiàn)搶眼，往往會(huì)讓市場(chǎng)聯(lián)想起以往基金為了比拼業(yè)績(jī)排名，而在季度末各拉自己重倉(cāng)股的表演。

　　但是基金對(duì)市場(chǎng)言論顯然并不認(rèn)同。一位基金經(jīng)理表示，前期市場(chǎng)所炒作的部分題材股雖然產(chǎn)生了很大的漲幅，但背后并沒有業(yè)績(jī)支撐。在公布年報(bào)之際，炒作資金開始撤離。回調(diào)后的基金重倉(cāng)股估值相對(duì)便宜，同時(shí)股指期貨概念也吸引了部分資金。

　　基金經(jīng)理們還認(rèn)為，大盤股和基金重倉(cāng)股可能會(huì)卷土重來。匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金擬任基金經(jīng)理王春表示，現(xiàn)在不少低價(jià)股市盈率高居100倍以上，與很多藍(lán)籌股相比不具比價(jià)優(yōu)勢(shì)。上周以來，大盤藍(lán)籌再次成為市場(chǎng)的領(lǐng)漲力量。從目前整個(gè)藍(lán)籌板塊的市場(chǎng)走勢(shì)來看，以高速公路、銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、機(jī)械等多數(shù)大盤藍(lán)籌股前期經(jīng)過大幅回調(diào)，目前正處于相對(duì)低位，基本封殺了下跌空間。另外，股指期貨的推出將使大盤藍(lán)籌股的戰(zhàn)略地位得到極大提高，機(jī)構(gòu)資金會(huì)將注意力再度聚焦在大盤藍(lán)籌股上，基金也將會(huì)呈現(xiàn)出更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　不過，基金重倉(cāng)股在剩下的一個(gè)交易日，即3月30日，全面下跌。3月30日是今年一季度最后一個(gè)交易日。但下跌幅度有限，工商銀行下跌了1.79%，中國(guó)銀行下跌了2.12%，中國(guó)人壽下跌了1.56%，中國(guó)平安下跌了0.74%，中信證券下跌了0.12%，貴州茅臺(tái)下跌了1.94%。

　　興業(yè)基金認(rèn)為，對(duì)于績(jī)優(yōu)的藍(lán)籌公司，買入并持有，以時(shí)間換空間，依然是主要的投資策略。股市投資主要就是要分享優(yōu)秀企業(yè)的成長(zhǎng)。雖然階段性的熱點(diǎn)在不斷切換，但是堅(jiān)定持有這些優(yōu)秀公司必然會(huì)給基金帶來豐厚的回報(bào)。