□本報記者 徐國杰

　　根據年報中所披露的持有人結構與持有基金份額的變動可以發現，2006年個人投資者明顯加大了開放式基金的投資，成為開放式基金投資的主力，除了債券基金，在其他所有類別的開放式基金中都提升了持有比例。只有在封閉式基金領域，機構投資者繼續大舉增持。

　　散戶大舉進軍開放式基金

　　天相的統計數據顯示，截至2006年末，在開放式基金持有人結構中，個人投資者持有比例平均高達74.21%，這一數字比去年提升了21.23個百分點。在各類型基金中，個人投資者持有比例在

股票型基金和混合型基金中提升幅度較大，貨幣型和保本型持有人結構基本保持穩定，個人投資者持有比例略有上升，只有在債券基金中，與去年底相比，個人投資者的持有比例出現下降，不過幅度不大，只下降了1.89個百分點。

　　不過，雖然數據顯示開放式基金個人投資者持有比例出現大幅上升，但由于開放式基金份額并不固定，因此這也并不能得出機構投資者撤離的結論，很大程度上還是由于2006年初以來巨大的賺錢效應使得個人投資者2006年下半年大舉申購開放式基金。這從統計數字中也可以得到驗證。在2005年底，個人投資者持有開放式基金比例為52.98%，到了2006年6月底，這一數字也僅為56.19%，增加幅度并不顯著，但是到了2006年底，其持有比例就猛增到了74.21%。

　　封基機構化

　　在封閉式基金中，個人投資者的持有比例從2005年底的48.32%下降到40.07%，由于封閉式基金份額固定，這也在一定程度上說明，機構投資者極為認同封閉式基金投資價值，在堅決增持。

　　天相統計數據顯示，券商、保險、基金公司等資金一路加碼，只有QFII略有減倉。在對封閉式基金投資上，保險資金最為積極，其持有比例從2005年報中的29.58%上升到了2006年底的33.98%。許多保險公司持有單只封閉式基金的比例已逼近政策規定的10%上限�；�金公司去年也顯露出了對封閉式基金的看好，紛紛出手增持，其持有比例從2005年報中的0.2%上升到2006年報中的0.81%。雖然QFII持有比例從2005年報的3.77%減持到了2006年報的3.34%，但由于QFII有著投資額度的限制，此數字變化并不能說明其在撤離封基。

　　另外，對比2006年半年報來看，有的機構2006年上半年大幅增持，有的則大舉予以減持，可能這些機構隨后發覺失誤，下半年又大舉介入�？梢钥闯觯�不同的機構對于封閉式基金的價值2006年上半年出現了明顯分歧。但在下半年幾乎所有的機構投資者都認同了封閉式基金的投資價值。

　　關聯方享受增值盛宴

　　2006年持續上漲的市場讓基金持有人享受了一場資產大幅增值的盛宴，這其中也包括眾多基金公司及其關聯方。天相對基金2006年報統計數據顯示，基金公司及其關聯方在2006年共計申購了約9.09億份基金份額，而至期末，還持有約48.14億份，其收獲相當豐厚。

　　不過這份對關聯方持有基金的統計數據也顯露出一個現象，即在某些小規�；�金中，關聯方持有比例相當高，超過20%的就有7只基金，其中還有兩只基金超過50%，持有人的過度集中，使得一旦該大持有人因某緊急情況需要贖回，會對基金正常運作造成沖擊。

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