上海報道 本報記者 汪恭彬

　　在中國基金業,海富通基金多少有些"另類"。

　　最早的中外合資基金公司之一;

　　最早發售百億基金,規模居前;

　　歷經熊市,業績不菲。

　　跨入牛市,它卻低落不語。

　　2006年,海富通旗下基金最好的業績回報只有130%,僅與大盤漲幅持平。在同行新貴們紛紛"大躍進"之時,它落于人后,全年僅發售2只合共50億規模的基金,管理規模被擠到10名開外。

　　關心海富通的人開始勸告老田,讓他步子邁得大一點,策略激進些,沒有高風險,哪來高收益?

　　海富通員工也喜歡這樣稱呼他們的總裁,但老田——田仁燦,卻依舊"執迷不悔"。

　　老田自有他的邏輯。2007年3月,就在一輪波瀾壯闊的牛市迎來調整之機,海富通旗艦產品——精選基金卻悄無聲息地爬上晨星過去1年、2年和3年的全部最高5星評級。

　　輕松晨會

　　3月中旬,周一早晨。

　　記者8點40分趕到金茂33層時,海富通副總、投資總監陳洪開始走向會議室。

　　這里馬上要召開投資晨會。20名投資部成員很快聚集起來,除基金經理鄭拓休假外,投資部人士全部參會。

　　市場部linda陪同記者坐下。"借你的光,我們市場部是不能參加晨會的。"linda小聲說。

　　陳洪沒有開場白。老規矩,先是行業分析師說最近關注的公司�；�金經理們不時插話,氣氛很輕松。

　　坐在記者身邊的一位分析師,負責機械制造業,說到最近的熱點股東方電機(600875.SH)。

　　東方電機是海富通經典之作。海富通旗下基金在2005年四季度重倉介入,東方電機2006年全年僅溫和上漲,2007年初整體上市終于明朗,累計漲幅已達350%。

　　輕松晨會,也不時迎來歡笑。

　　一位分析師說,"調研回來后,我昨晚躺在床上想啊想啊,還是覺得重工不錯。以前以為價格太高,增長有限�，F在覺得增長沒有預期的那么壞,推薦。"

　　陳洪問,"你這不是空翻多嗎?"全場大笑。

　　接近9點半,有倉位操作的基金經理開始悄悄離開會場。

　　未過片時,見無人發言,陳洪宣布散會。大家快步走出會議室。"你覺得晨會如何?"Linda輕聲問。

　　"沒有想象的神秘,待會再找他們聊吧。"

　　"公募基金就是制造業"

　　記者與陳洪是第二次見面,沒有寒暄。

　　陳洪同時兼任海富通精選基金經理,他從2003年4月加入海富通,當年8月開始管理這只基金。在國內基金業,陳洪是到目前為止連續3年管理同一只基金的4位基金經理之一。

　　陳洪之前曾在香港任富通基金管理亞洲有限公司基金經理,熟稔海內外投資,為田仁燦所倚重。

　　根據晨星2007年3月的最新評級,海富通精選基金在所有積極配置型基金中,過去1年、2年和3年評級全部都是最高的5星。

　　截至3月2日,據晨星計算,其累計回報率230%。海富通精選在過去1年的37只同類基金、過去2年的33只同類基金以及過去3年的18只同類基金中,業績表現分別排名第3、第2和第2。

　　截至2007年3月13日,海富通精選單位累計凈值達2.9272元。

　　"這可能讓投資人高興些。但這也不能說明什么,我們希望時間越長,投資人對我們了解越多。"陳洪說。

　　陳的投資部同事們在分析此事時則說,今年海富通旗下幾個基金成長很快,這說明我們的風格,可能更適合長期的穩定回報,在牛市中雖只是中等偏上,但在跌市和平衡市里可能更有優勢。

　　"其實我認為公募基金就是制造業,提供標準產品。"談到公募行業,陳洪說,"現有差別更多的是軟性,體現為風格差異。"

　　"重倉不重,輕倉不輕"

　　蔣征是海富通強化回報的基金經理,該基金成立于2006年5月。

　　"我每天都喜歡做一些微調。"蔣征說,"對于這種自由度高的產品,總有做波段的欲望。"

　　操作上,蔣下手兇悍。據他稱,滬綜指在1月31日調整之前,強化就開始減倉。"3天降了20多個百分點。"

　　而在贖回很厲害的2月初,由于強化回報已留有現金,蔣征反其道行之,加倉到了80%左右,彼時正好是節前最后一周的紅火行情。

　　節后開盤第一天,強化回報又減持了10來個百分點。"2月26日本來想減到60%,但減到70%就下不了手。這樣的產品我一般是在自己能忍受的底線控制倉位。"

　　據蔣透露,一般是高拋減掉之后,然后較低位買回別的便宜股票。但更重要的前提是,要保持牛市背景下組合的整體思路。

　　在業內,海富通以強調風險控制著稱。但旗下基金的操作思路,也引人關注。

　　某基金公司投資總監曾質疑,海富通過度強調風險,實際上是把基金行業作為商業運作,這是以犧牲持有人收益為前提。

　　亦有業內人士認為,海富通雖以風控嚴謹著稱,但也不放棄投機機會。如1月初某大盤金融股上市時,海富通依然高舉高打,短線炒作。

　　海富通分析師就此向記者解釋說,"那是因為我們從牛市判斷,盡管其上市價已超出評估值,但因為稀缺,我們仍不能錯過"。

　　陳洪也承認,盡管海富通挖掘出不少主題投資的牛股,諸如東軟股份(600718.SH)、東方電機等,但海富通仍會留部分資金"折騰市場"。

　　"這個比例我沒有確切算過,大概是2:1,即2/3長期投資,1/3短線操作。"陳洪說,"但所有投資我們都遵循風控原則。"——即所謂"重倉不重,輕倉不輕"。

　　海富通收益增長基金經理陳紹勝解釋說,海富通重倉大概率事件,但因嚴格風控,故"重倉不重",這就使得海富通的集中度一直低于同業,海富通十大重倉股一般只有40%-50%的比重,遠低于激進派70%-80%的水準。同時海富通也并不會輕易放過任何好機會,一般從5個點減下來到2個點,所以"輕倉不輕"。

　　負責金融地產和建筑行業的分析師石紅軍表示,這是因為東軟、東電這樣的大概率上漲股票畢竟是少數,因而只有盡可能分散投資,減少重倉比例。

　　"我們愿意承擔個股風險,但組合會抵掉其中部分風險。"石說。

　　分析人士稱,海富通這種另類風格,在牛市中,一般會大概率輸于領先者,也不易取得投資者理解。但在熊市或振蕩市,它大跌的風險也較小。

　　"操作思路有中庸之嫌,長期回報可能不錯。但關鍵問題是,當前市場要接受海富通的理念,可能還須假以時日。"這位分析人士說。