上海報道 本報記者 汪濤

　　由熊轉牛,林彤彤證明了其獨到眼光。

　　擔任基金經理7年時間,林彤彤創造了不俗戰績,早年發掘鹽湖鉀肥(000792.SZ)和煙臺萬華(600309.SH),持有超過6年,更奠定了其"江湖地位"。

　　1999年調研鹽湖鉀肥時,公司所在地格爾木還沒有飛機,是乘火車進去的。

　　林彤彤說,我國鉀肥供應進口依賴度很大,鹽湖鉀肥所在的察哈爾湖是國內最大鹽湖區,競爭對手很少,這樣的公司持續增長前景明確。2000年建倉的煙臺萬華同樣具備持續增長能力。

　　建倉后,鹽湖鉀肥5年間累計漲幅高達272.67%,而同期上證指數下跌45%;煙臺萬華利潤增長率連續5年超過50%,A股中屈指可數。

　　如今,兼任龍騰基金經理的林在匯豐晉信又拓展了一片天地,不過投資理念依然如故,"堅持關注新興成長,成長股不僅在大盤上漲時表現非常好,在市場結構性調整也是抵御風險的最佳武器"。

　　估值可以接受

　　<21世紀>:加息后股市不跌反漲,你怎么看?

　　林彤彤:加息對股市的影響程度其實被高估了,首先,除銀行板塊,加息對上市公司利潤影響非常小;其次,作為不同資產間的匹配,加息的吸引力有限。

　　前幾年股市低迷時,銀行發一個年收益3%的產品也要搶購,進入2007年,由于2006年的財富效應,投資者預期收益已大大提高,銀行存款提高0.27%,并不會改變個人金融資產的配置。

　　<21世紀>:圍繞A股估值及流動性泛濫存在很多爭論, A股到底貴不貴?

　　林彤彤:應當說,對A股估值的爭論是影響大盤未來走勢的重要因素。

　　市場資金的確非常充裕,但也應看到市場在走向成熟。

　　據統計,從1978年到2006年,GDP平均增速是9.58%,未來幾年9%以上的增速可以預期。

　　目前,滬深300動態市盈率已達24-25倍,而2001年高達50倍,當然,這不是說現在不貴,但上市公司2006年利潤增長超過30%,如果保持這個增速,目前估值還是可以接受。

　　<21世紀>:股指期貨是市場最大的不確定因素嗎?

　　林彤彤:股指期貨的推出不會改變市場根本運行趨勢,從長期看,對上市公司價值的判斷,依舊是決定上市公司股價的因素。

　　作為對沖工具,基金公司對于股指期貨持觀望狀態,即使推出,也不會作為主要投資,只會占資產很小一部分。

　　<21世紀>:整體上市題材表現不錯,如東大阿派、東方電機、滬東重機,如何看這種追逐?

　　林彤彤:很顯然,資產注入將是貫穿今年行情的重要主題,由于各方支持,資產注入的成功率可能大大提高。

　　不過,不能抱著"有資產注入概念就買"的心態,而應以資產質量和業績改善的程度看待資產注入。

　　<21世紀>:哪些行業和板塊更具吸引力?低價股漲幅不小,基金是否關注此類投資機會?

　　林彤彤:根據以往經驗,新興成長仍是關注重點,堅定持有業績支撐和高速增長預期的股票,如機械制造類,包括汽車零部件、工程機械等;消費類,包括食品飲料、金融地產等。

　　屬于裝備制造業的中國重卡、大客等具備實力參與全球競爭,從國內市場到全球市場,發展空間非常大。

　　市場上存在不同參與者,考慮到投資理念的持續性,低價股并不會成為我們關注對象。

　　把握結構性機會

　　<21世紀>:從本土公司到合資公司,你擔任基金經理已有7年,經歷牛-熊-牛周期,在不同市場環境中如何保持穩健?

　　林彤彤:基金投資關鍵是研究、自信和堅持。正如當年的鹽湖鉀肥和煙臺萬華,研究得越深入,信心就越足,也更能夠堅持自己風格和理念。

　　由于考核排名的原因,基金經理壓力很大,如果迫于業績考核壓力,輕易改變投資風格,往往會輸得很慘。

　　<21世紀>:市場普遍認為今年是結構性牛市,你認同否,是否意味贏利機會在變小?

　　林彤彤:2006年的牛市行情以價值回歸為主,而2007年的結構性牛市特征將更為顯著,這就使選股重要性更突出。

　　但這并不意味著機會就變小。事實證明,投資機會也并非只在牛市中才有,2001年5月底到2005年底,上證綜合指數下跌47.6%,同期仍有近50只股票逆市上漲。實際上,不同行業,不同周期,結構性牛市一直存在。

　　<21世紀>:基金如何把握這種結構性機會?

　　林彤彤:正是基于結構性牛市的考慮,匯豐晉信近來推出了動態策略基金,捕捉結構性牛市中不斷變化的投資機會。

　　動態策略基金尋求風格、資產以及行業板塊的不斷轉變,這是借助外方股東——匯豐投資管理的——Freestyle(自由風格)投資策略。

　　在境外,這種策略可以讓基金在不同國別、不同市場中隨時切換,自由風格取得不錯的成績,其中匯豐中國動力基金到2006年10月初凈值增長率已近120%。