2007年3月24日，“第二屆中國證券投資基金業年會”在全國人大會議中心舉行。本次年會由中國證券基金年鑒主辦，新浪財經作為獨家網絡支持，進行全程獨家網絡圖文直播。以下為主題對話“新時代下的基金管理公司發展之路”實錄：

　　主持人：

　　剛才在底下聽了半天，有了強有力的支持，我們的公司只要集中精力做好我們的內功就好了。下面我們的對話的環節有請的是：建信基金管理有限責任公司總經理孫志晨，泰達荷銀基金管理有限公司總經理繆鈞偉，華安基金管理有限公司總經理俞妙根先生。

　　有請三位，也是我們的對話嘉賓。

　　杜博士：

　　基金公司是我們這個行業的主體，也是我們這個基金業的發動機，這個行業的生存在生物鏈上是一個最關鍵的環節，我們今天也很榮幸請到三位老總參與我們的對話。

　　第一個問題先問我們的孫總，我們知道你們今年發行的新基金，在短短的一兩個小時就告退，這個是非常喜人的局面，你對這樣的一個局面是喜還是憂？或者你想對投資者說什么心里話？我們想聽聽您的心聲。

　　孫志晨：

　　去年一年來我們這個市場確實發生了一個重大的變化，或者也叫根本性的變化，才迎來了我們今天主辦方新時代下的基金基金管理公司發展之路的主題。從我們今年第一個基金的發行結果來看，我們總體判斷還是非常可喜的局限。一方面監管部門在為了控制一個市場過熱的局限，在兩個月的新基金的情況下，基本我們在市場的第一個交易日可以把這個資金發出來，我們判斷政府部門和有關方面應該對市場的判斷和把握，應該說已經是比較到位和準確，從現在方方面面的反映，市場還是良性、健康發展的階段，市場整個的估值水平還是比較合理的，從投資者來講，在財富效益下，整個市場好轉的狀況下，投資者以更踴躍的狀態參與到基金上來，從去年實現了比較重要的轉變，投資基金的投資者賺錢比投資股票的投資者賺錢多，更多的投資者開始選擇利用專業的基金公司進行理財的方式，應該說投資者是向更加理性、更加控制風險這個方面轉化，他們已經不再用自己的智慧進行拼殺，選擇了基金公司作為他們主要理財的幫手，我認為投資者應該是一個理性的選擇。

　　從我們基金公司來講，從前年市場最低迷的情況下開始成立的，成立之后市場就開始應該說有一個很好的健康發展，去年年底我們的基金規模就突破了一百億，發行了這個基金變成了二百億的公司，在這種大的環境下，我們想這樣對公司的健康成長和發展也會變的更有力，我們管理的資產多了以后，服務客戶的能力會加強，市場規模大了之后，公司的財務效益，公司的培養和招聘吸引人才的能力也在加強，這樣的話對我們公司健康的發展應該說也是有很大的幫助。

　　綜上這幾個方面來看，我們在今年第一個發行當中有一個很好的結果，多方面是一個多贏的局面。目前，從市場運行的結果和我們基金面值的表現應該說還是很好的。

　　杜博士：

　　我們祝愿你們的公司越辦越紅火！

　　第二個問題，我想問一下繆總，我們總經理是新的，我們的股東也換的新的，肯定會有一個新的面貌，我們想請繆總談談你公司下一步的打算，能不能跟我們說一說。

　　繆總：

　　感謝杜博士，非常感謝能參加這個活動，杜博士給我的問題是一個很大的問題，可以說是我和我們的團隊要很長的時間，要在一個持續的過程中應對的問題，我想說我們在整個過度的時間，從股東、管理層次展示了以維護客戶的利益為重的專業支持。我們經歷了四年多的發展，這個過程中股權、管理層，甚至我們的人員也有一些流動，我們始終一點是沒有變化的，那就是我們一貫的非常優秀的業績，比如說我們連續十年拿到基金獎，這在同行很少見。很多時候我甚至加盟這個新公司之前也在問，是不是看這個我們整個股權變更，管理者變更的時候可以有一些更深刻的眼光？是不是要實實在在維護客戶的利益，把投資管理最本質的工作做好，這個是最關鍵的，經歷了順利的股權變更、管理層的變更，應該說現在是一個快車道，實際上我們面對的挑戰是非常巨大，在講挑戰之前，我想跟今天來的同志分享一下，我們對于未來挑戰的思考，有很多方面可能我今天不會給大家答案，非常值得大家一起來探討。

　　我看了一下今天討論的標題是新時代下的發展之路，具體的公司有的東西是一個行業共同面臨的問題，所謂新時代，我們可以看到三個方面的“新”：

　　第一個“新”我們現在是真正面臨一個理財時代的到來，整個居民時代的理財文化徹底的崛起。我去福州的時候，在建行的朋友那邊，從今年年初以來很少見，柜臺上總是排隊，什么理財產品都感興趣。我們的投資者其實還是非常的成熟，原因是多方面的，剛才建行的李總講到了，一月份是巨額的輸出，二月份巨額的輸回。這種不理性的，不是很成熟的，不是長期理性基礎上的快進快出，實際上對整個行業造成了巨大的沖擊，這個沖擊克服、IT，包括投資者。

　　第二個“新”，我們看整個市場的產品方和供應方，這個“新”就是我們WTO以后外資銀行的全面進入，外匯理財產品應該說是層出不窮，國內的行業也在面臨一個很大的發展。在一個銀監會，在它未來的管理方面，有一些新的法規和規則，保險行業同樣如此，他們在給客戶的保險產品方面，創新也是越來越多。

　　第三個“新”按，因為基金行業步入一個黃金時代，吸引了眾多中介服務的介入，其實剛才杜博士說的非常詳細，不僅僅是一個銀行渠道的問題，很多專業的基金公司，銷售公司都會出現，而且我們也很欣喜8的看到，有專門的網站做團購基金，所有這些現象表明一個在資本市場黃金理財時期到來和居民的理財意識覺醒的這樣一個背景下，我們能夠做些什么？

　　歸結起來三個“新”是：第一個投資理財新規模的新，第二個投資理財服務的整個的結構發生新的改變，第三個新是整個的在產品和服務投資者的需求中間當中的橋梁也是發生很大新的變化。

　　中國的體系不是以功能為導向，是以機構為導向的，是相對比較割裂的，我想說的是合作非常重要。而這種以機構為導向的相對獨立的體系還會維持相當長時間，這個時間我們的優勢互補就體現出來了，基金行業作為一個行業在今天的公信力，理財的實力應該說被大家所接受了。而信托行業和保險行業他們的發展也非常的快，他們有他們優勢的地方，我們是不是可以找到一些更好的平臺，客戶服務人數在急劇的增加，是不是一些重復建設，我們的銀行之間有沒有可能在這方面做一些深度的合作？我們跟其他的一些中介機構的合作是不是也可以更多的開展？包括我們如果未來QD、QFII，這方面的合作同樣如此。07年不局限于自己狹隘的領域，跟相關的跨行業、專業的合作應該會非常好。

　　這些問題都是擺在我們所有人面前的，另外一個最近一段時間我想可以說是整個行業面臨的，對泰達荷銀也是一樣的，就是人才的問題，在快速發展的時候，我們的快速發展不只是僅僅行業，涉及到保險、信托、銀行，包括外資銀行的進來，人才的競爭已經激烈到前所未有，新興市場的特點一定是人才競爭的加劇一定成為一個常態。這個時候從公司的角度，有些是可為的，有些是不可為的。不可為就是說你必須要認識到這種人才的流動是一個常態的過程，可為的你還是要做一些工作，從人才的儲備、培養、保留，必須要有很大的利。在行業層面，今天我們在座的有香港、臺灣的專家，也有我們行業的領導在，這方面我們很多歷史在培育，在人才的培養，一個有序的競爭，價格建立體系方面有一個相對的規范，我在想這些都是至關重要的，人才還是所有的基礎。

　　今天我就給大家分享一我們最近的一些思考，謝謝！

　　杜博士：

　　可以看出繆總是已經胸有成竹，我們看他下一步的發展。

　　華安在我們基金業的發展當中是他的地位，應該說大家有目共睹，他第一個資金就是以華安出現的，去年可能有一些波折，他們也推出了QDII，又成了一個先吃螃蟹的人，在這個方面我想大家也有很多問題讓于總給大家講講。

　　俞總：

　　非常謝謝，也謝謝杜博士的介紹。確實華安應該說在九年，第九個年頭里跟中國的基金業是同步發展，杜博士可能回避講06年到底還有什么故事？確實是去年對華安來講，我們管理層出現了一些問題，我們董事長跟總經理由于某一件事都進去了，這是一個現象。實質的現象大家可能也看到了，我們的基金規模，我們的業績，我們的創新，06年我們有S，理論上我們06年的業績說實話還可以超前，只不過去年為了應付一些問題，確實比較擔心巨額收回，高管層的出事，會不會引起市場這種地理性的投資者的收回，我是在這個時候進去，當時我們就在考慮這個問題，按照游戲規則我們有10%的平等，收回可以到10%，是不是按照這個游戲規則弄一下，假設有巨額收回，當時我們的意見很明確，我們不用這個游戲規則，有多少投資者都給，哪怕我是把我幾個基金給出，好在在這里跟大家講的，06年大家可以看看我們年底的數字，我們的股票制基金比原來還高了，我們的貨幣市場基金，這個跟市場環境是完全相吻合的，剛才杜博士也說了，去年股票基金遠遠上貨幣基金了，在05年的時候很高，在06年，不僅僅是華安，實際上整個行業，整個的一個量都是在下來。從這個來講：

　　第一要感謝的就是我們的投資者，并沒有因為華安的事情大批量收回，實際上我們操作上確實是有一個比較大的調整，十月份的市場比較好，我們在大批量的檢查。我們要保證我們的流動性，但是現在看來，盡管這樣一個大比例的檢查，這個在投資者心態比較穩定以后，我們又對市場，去年是相當看好，所以還是要回去，到了年底運轉應該是不錯的。07年看來，應該說華安的業績同年相比，比06年還要好，除了我剛才講到的兩個原因，一個是媒體的朋友比較支持，整個的媒體對華安的報道沒有過多的負面方面。我在這里可以告訴大家的是，我來了以后，我接待了好幾家做Q幣的外資，華安通過這個階段，規模也可以，也沒有下去，反而也上去，你的業績還在持續往上走，確實感覺到內控，公司的制度總體上還是不錯的。

　　我想表達的是，一個公司的發展是長期的，過去可以看，98年成立的長期的一些表現相當不錯，可以說是什么？跟八年的一些體系水平，每年的平均回報率來講，不低于一般的國際水平。我這里跟大家共享的，我個人到這個行業來，我認為這個行業你要做可能跟其他的產品的提供者有些不一樣，我們可能更注重，我們今年也沒推什么新的產品，也沒做什么很大的產品營銷，基本上是以市場營銷為主，平均的那些規模我們還是控制的比較嚴。我們在年初的時候，我們跟建行、工行都有一些合作。我的感覺，我們這個行業品質是第一位的。當然對于基金行業來講，量肯定是重要的，我認為在我們資本市場是新興加轉規的市場里面，要長期突破你的業績很困難，從我的價值觀來講，拓寬的業績是我最重要的生命線。

　　杜博士：

　　真正渡過難關才能走上更好。問下孫總，我想你肯定有別人不知道的壓力，能不能談一點這方面的想法。

　　孫總：

　　我們在成立的時候，業內在大談銀行業的日子好過，基金公司壓力很大，確實是酸甜苦辣，什么滋味都嘗過，我的一個總體的判斷：中國改革開放進入20年以來，已經發展到了一個新的階段，這個新的階段從原先的，中國的企業剛剛起步的時候，往往有的靠政府的背景，有一個批文，有一些獨特的資源就能發展起來，后面有一個很好的產品，有一些業務模型也能運行的很好，走到現在這個階段，要想企業常青，并且從優秀的企業變成卓越的企業，越來越需要企業的綜合能力，核心競爭力的構造，我的理解還必須建立在以一個優秀的企業文化和一套完整的組織架構，在一個戰略引領下解決好內部運行的結構、公司制度、公司治理，以及文化，剛才老師講的人才，這些因素、系統，方方面面的一個建設搭成的。這樣的話，企業才能在文化的積淀下有一個發展。

　　剛進入到這個行業里面，希望基金公司把更多的投資者吸引到我們的市場來，因為有銀行做后盾，這種吸引力規模擴展的會比較大一些，實際上我們剛剛進入到的市場，實際上就是一個波瀾壯闊的行情就展開了，我們的優勢沒有發揮，市場公完全另外一個樣。在這個市場中獲利最大的還是有業績支撐的這些增長公司，像我們的老朋友，華夏等等一些公司，他們是最大的受益者，建信是一個好大的層略，發行還是一個審理制，在每一個基金上，剛才也有說到一只基金不能做的太大，多的話就達不到公司的成長，不能為客戶帶來更好的收益，在目前的市場情況下，不管是公司的投資能力也好，經營經理的投資也好，基金規模也是不一樣的。

　　在這種情況下，每一個基金控制在合理的范圍之內是重要的。我分享到了資本市場帶來的結果，建行有很好的分控，應該說起到了很大的作用。

　　我最終總結的是股東背景是很重要的，因為我們有這樣好的股東背景，必然對公司的長遠發展一定起到積極作用的，銀行在中國的市場上又經歷過從不規范到規范，從一些粗放經濟到經濟化工作，成為上市經濟公司，他們有很好的客戶資源支撐，股東的背景非常的重要，公司能在這個市場上發展的好，必須按照這個新的市場邏輯來設計你的公司，運作你的公司，有使你的公司在這個市場上有它所需要的核心競爭能力和品牌優勢和競爭優勢，才能在新的市場中發展壯大，公司本身的運作和股東這方面都是很重要的。從公司本身來講，一開始的時候，股東的優勢非常重要，真正要能夠長大，一定要靠公司自身的功利，才能使你的公司成長起來。

　　杜博士：

　　謝謝孫總，也是肺腑之言！去年我們看到我們的協會也在力推投資者的教育，因為的確也需要教育，記得有一種聲音認為在牛市可期的狀態下，教育投資者，是不讓大家賺錢，有這樣的一個聲音，我想繆總你對這個觀點有什么看法？你在牛市很好的時候，你來教育投資者有風險，有這個問題，你是如何看待這樣一個說法的？

　　繆總：

　　我覺得越是投資者理財的時候，教育就是最有效的時候，牛市連理財都不理財，更不能講教育的問題，所有的危機和風險都是在牛市里面釀成的，在中國包括證券行業，在市場不好的時候，反而風險意識比較強，在快速發展的過程當中。投資教育的意義在于確實現在剛才我提到資金的大進大出造成了很多的問題，我聽說的一個故事是我們有一個基金很快的發完，老百姓說我是排在第一個，為什么我就買不到？去的時候沒有了，涉及到網上的一些其他的方面，要走上法律訴訟了，理財本來是一個很愉快的事情，最后變成這樣的問題。包括最近一段時間有一些投資者跑到公司里面有一些過激的行為，這些實際上都是大家不愿意看到的，我的理解在大家都覺得理財非常有機會，對中國的基金市場非常有信心的背景下下，這些事情更不應該發生。從06年下半年，06年年底到07年進來，很多投資者都是新的投資者，而且他根本搞不明白，為什么買基金？我的那個同事說，去年賺了很多錢，或者說我的那個朋友說，我賺了很多錢，或我的領導賺了很多錢，自己根本不知道買的什么東西，甚至出現了用抵押貸款和消費信貸來買基金的情況，我想說的是其實這些投資者真的是很容易受傷害。中國有句老話：一朝被蛇咬，十年怕錦繩。在大家都蜂擁而入的時候，如果我們不好好的處理這個問題，我們可能就傷害了整整一大群的投資者，可能因為這個傷害造成恐懼，這并不是政府看到的，我們的政府愿意看到的是一個穩穩發展的市場，盡量大家都能賺錢，而且都能在這個過程當中適當的賺到以后，不斷的理性。這是所有發展的基礎，它的信心，它分享到成長的喜悅是根基。現在中國證券會有這樣大的力度，花這么大的力氣來做投資者的教育，我覺得非常重要，尤其是牛市的時候。包括近期有一個報道證券會要組織一些現場的檢查，包括里面針對現在的一些熱點，認識的誤區，一塊錢和高的三塊錢到底怎樣？包括新基金和老基金的問題等等，我覺得這些工作非常的重要，我們現在也非常愿意配合協會整體的工作，這個一定是要有一個合理的，歸根到底，投資者的成熟關鍵肯定還不在于我們這種溝通，這種溝通永遠要做，是一個長期才能見效的，最最有效的投資者的說法，還是來自市場的經驗，本質上我的理解現在市場有點振蕩是好事，讓大家意識到基金跟銀行存款不一樣的，這是一個長期的工作，我們有非常完整的投資教育的工作，我們現在反而不圖說有太多的錢進來，我跟昨天還在討論這個問題，我們現在忽略規模，我們去年客戶增長了6到7倍，我們要靜下心來，好好看看，我們怎樣把投資者的理念，包括自身的準備工作做的更扎實一點，謝謝！

　　杜博士：

　　繆總也是肺腑之言，

　　我們再問一下俞總，剛才還有一個尾巴沒說，QDII的發展情況。

　　俞總：

　　中國的市場，投資者對產品的認可只有一個標準，就是收益率誰高誰低？而不是去攀比你這個資產的位置是不是更合理？從這個角度來講，你如果去年買人民幣的資金要比其他的要多，另外一個目前的運作來講，還是相當穩健的，前一段時間

證監會跟媒體都跟我們說過，目前來講，銀行發了不少的確立，這其中包括外資的金融機構，應該說就目前來講，QD規模最大的確實是華安這一段，證監會最近可能近期就會推出一系列QD的游戲規則，我們公司跟QD公司都在一起努力，在修改，在弄，這個推出以后可能QD從基金管理公司角度來講會有一定量出現。

　　我個人來說，從市場的配制，從個人的市場和機構的市場配制，應該是有一定的比重放在中國的市場，你為了你整個市場的配制，也就是說QD，盡管在中國，假設我們未來幾年還是有良好的表現，但是QD我認為還是一個不錯的資產配制。

　　杜博士：

　　如果我們把國內基金比出一個“湖”的話，走出國外就是一個“海”，我們預祝我們的基金從國內走入國外，一路坦途！

　　提問：

　　感謝今天有機會參加這個會議，我有一個很大的感想，股票市場現在這么火，實際上很多人擔心這個教育，我的看法就是不僅是以投資者的教育，還是要從多方面來看這個問題。

　　第一，基金業作為投資的渠道，我們的基金公司應該很好想想，在風險管理方面，能夠應付不同的危險的環境，能夠穩健的解決好。現在我們美國基金都是管理著幾千個股票基金，現在有很多不同的問題，我認為很多，發展的時間不長，認為很多我上次來我們不僅是管理著幾千基金，很多不同的基金，怎么來控制好？我們現在整個市場是剛剛開始，最重要的還是在公司的治理，在不同的環境還是相對比較穩定。

　　第二，現在股價信息怎樣上去？從這些方面我們應該想，不僅僅是市場不好，看看市場的供應，過去的積累，在中國的IPO方面，在新的企業方面，和國外的情況比一比，為什么我們今天股價不斷的上升，股價上升以后就是不合理的情況，我們太擔心市場的承受力不夠，我們的監管是不是能夠配合發展？

　　杜博士：

　　希望下午能夠聽到雷博士更多的發言。

　　提問：

　　我是證券時報的記者，跟雷先生提的問題是一飲的，主要著重在風險控制這方面，基金已經使得老百姓知道基金是一個賺錢的東西，現在是選擇哪家公司值得他們信任？我想問一下在座的三位老總，在你們管理基金的過程中，你們認為托管行在行使監督這行是不是有作為的？很坦誠的想了解一下，你們覺得托管行在監督基金公司管理運作的職能發揮是過于寬松是拘謹？

　　去年華安發生了很多的事情，面臨大量的收回，從我們的投資者角度來講，我們初步的應對，包括賣出大量的股票，從投資的角度來講，為了應對投資者，把股票大量賣出，是不是影響到原來持有人的利益，所以我們還是很關心投資者教育，大家都在談投資者教育很重要，我們今年更關心各家公司，尤其是在座的三位的基金管理公司，今年會怎樣做投資者教育工作？比如有教育隊年老的夫婦50萬，想入市買基金，我想了解一下，各位的三位老總你們在這個時候怎樣回答他們。有很多通過各種途徑，在基金營銷方面，做了很多的工作，不停的壯大規模，公司基金公司的利益就是資金的積累，基金公司的利益和投資者的利益，究竟怎樣平衡？我想聽聽三位老總的思考，謝謝！

　　如果現在有一個投資者，目前想入市50萬，在這個時候怎樣回答？

　　俞總：

　　最后一個問題，我認為是一個現實問題，也是一個在臺上不能確實回答你的問題，就我們來講，投資者教育一方面我認為對投資者教育并不能因為說今年撞墻了，明年要小心等等，我覺得要從我們基層的自身教育，要對我們的客戶進行細分，他的財務承受能力，他的投資價值取向都有看法，假設這是一個50萬，是他的畢生積蓄，我也不知道后面是不是還有收入，反過來后面沒有收入，這個東西就是靠這個東西來養老了，可能我們會為他們做一些討論了，謝謝！

　　杜：

　　由于時間的關系，我們就提問到這里，我們感謝三位老總精彩的回答！

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