3月底是基金公布年報(bào)的密集期，而根據(jù)各封閉式基金的分紅條款，也將是基金分紅到來的密集期。3月19日，國泰基金率先公布旗下金泰、金盛、金鑫、金鼎四只基金的分紅方案，分紅總額達(dá)到12.7億元。如果考慮到此前已經(jīng)提前分紅或發(fā)布分紅公告的19家封閉式基金57.79億元紅利規(guī)模，封閉式基金分紅潮已然到來。

　　●基金分紅創(chuàng)歷史最高水平

　　從表中數(shù)據(jù)中可以看到，2006年基金分紅規(guī)模創(chuàng)造了歷史最高水平，總規(guī)模接近200億元，而且由于分紅的原因，使封閉式基金折價(jià)率具備了含權(quán)的概念。對比分紅前后基金折價(jià)率的變化，我們可以看到，此次分紅潮將對封閉式基金整體折價(jià)率增厚5%左右，且分紅比例越大的基金折價(jià)率含權(quán)水平越高。

　　但從

封閉式基金二級市場的表現(xiàn)來看，并沒有因基金分紅而出現(xiàn)“搶權(quán)”行為，甚至還一度出現(xiàn)了公布分紅的基金走勢迥異的現(xiàn)象。筆者認(rèn)為，封閉式基金分紅固然對基金的折價(jià)率起到增厚的效應(yīng)而具備更好的上漲空間，但從動態(tài)的角度出發(fā)，此次封閉式基金的行情是在大盤連續(xù)走高、基金取得凈值高增長的情況下，折價(jià)率過高形成了所謂“估值洼地”優(yōu)勢造成的。分紅預(yù)期、“封轉(zhuǎn)開”預(yù)期兩大因素也助推了基金行情的持續(xù)走好。

　　●溫吞走勢與內(nèi)在價(jià)值有關(guān)

　　然而進(jìn)入到2007年，隨著權(quán)重股的回落，封閉式基金凈值與折價(jià)率呈現(xiàn)靠攏狀態(tài)，估值優(yōu)勢不復(fù)存在，且隨著2007年到期的大批封閉式基金幾乎全部啟動了“封轉(zhuǎn)開”轉(zhuǎn)型方案而停牌，封閉式基金的二級市場炒作缺乏有力的支撐。而基金分紅潮的到來，也早已從基金的上漲走勢中體現(xiàn)出來。目前，基金分紅處于市場預(yù)期兌現(xiàn)的一個(gè)過程，故此，封閉式基金不溫不火的走勢屬于基金內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)。

　　但投資者還應(yīng)當(dāng)注意到，盡管封閉式基金的分紅潮有可能加大市場的拋售壓力，但對于封閉式基金自身而言，增厚的折價(jià)率水平使得其在當(dāng)前市場寬幅震蕩的行情中具備了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因而，謹(jǐn)慎的投資者仍可適當(dāng)關(guān)注封閉式基金的走勢，相信股指如繼續(xù)創(chuàng)出新高，封閉式基金的行情也將得以延續(xù)。

　　民族

證券 劉佳章 文并表

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