銀河證券基金研究中心 魏慧君

　　經(jīng)過前期的調(diào)整，上周基金面臨的證券市場依然延續(xù)了前期謹慎前行的態(tài)勢，在經(jīng)過上周的緩慢上移之后，在本周初步構(gòu)成了短期的頂部調(diào)整，市場上行的動力不充分，但下行的壓力也無法積聚到打開更大下跌空間的程度。總體上，上周漲幅居前的板塊有教育傳媒、數(shù)字電視、旅游酒店、供水供氣、造紙印刷、電子信息、運輸物流、電力、房地產(chǎn)等，而金融、石化、有色金屬、鋼鐵、儀電儀表、釀酒食品、機械等則漲幅居后。此外大盤板塊、基金重倉板塊表現(xiàn)也比較落后，說明市場穩(wěn)步上行的力度依然不足。受市場表現(xiàn)影響，股票-股票型基金平均凈值折損0.41%，股票-指數(shù)型基金平均凈值折損0.71%，混合-偏股型基金平均凈值下降0.54%，混合-平衡型基金平均凈值輕微增加0.04%，大盤股票的下移給被動投資的指數(shù)型基金造成了較大壓力。

　　在上周凈值表現(xiàn)進步較大的基金中，2006年以來成立的次新基金表現(xiàn)比較突出，同時也不乏一些業(yè)績一貫優(yōu)秀的老基金。

　　長信金利趨勢

　　長信金利趨勢成立于2006年4月，屬于

股票型基金。該基金結(jié)合

中國經(jīng)濟增長的各個具體趨勢點位進行股票的選取，投資方向包括價值股和成長股兩方面。2006年的4季報顯示，該基金股票投資占基金總資產(chǎn)的比重為89.06%，占比較大的行業(yè)中傳播與文化產(chǎn)業(yè)最大為12.64%，其次是食品飲料，機械、設(shè)備、儀表，批發(fā)和零售貿(mào)易，采掘業(yè)、金融保險業(yè)，從整體上看，2006年4季度該基金采取了個別行業(yè)集中持有，兼顧分散的投資策略。2007年以來，該基金主要采取行業(yè)相對均衡，個股集中的策略，結(jié)合市場表現(xiàn)看，這種策略取得了成功，今年以來該基金凈值增長為30.59%，在統(tǒng)計的83只股票型基金中位居第7，顯示出良好的競爭力。結(jié)合我們對基金2007年以來的調(diào)倉的測算，該基金在社會服務(wù)業(yè)方面會有一定增倉，在批發(fā)零售、食品飲料等行業(yè)上可能有所減倉。

　　值得注意的是，作為一只成立時間不足一年的基金，目前還未有該基金收益波動的統(tǒng)計，其后續(xù)的走勢仍需進一步觀察。

　　國泰金馬穩(wěn)健

　　國泰金馬穩(wěn)健成立于2004年6月，屬于偏股型基金。該基金在資產(chǎn)配置上具有相對較大的自由度，會根據(jù)宏觀經(jīng)濟的狀況在股票、債券等資產(chǎn)之間進行靈活的操作。2006年4季報顯示，該基金股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例為83.69%，占比較大的行業(yè)中食品、飲料最大為13.52%，其次為批發(fā)零售貿(mào)易，金融保險，信息技術(shù)、機械設(shè)備儀表，采掘業(yè)。總體上，該基金在各行業(yè)均有配置，分散化特征比較明顯。結(jié)合該基金最近的市場表現(xiàn)來看，今年以來凈值增長為21.25%，在36只偏股型基金中均于第12，前期各周的凈值表現(xiàn)基本溫和，本周國泰金馬穩(wěn)健的凈值表現(xiàn)剛剛浮出水面，說明該基金在2006年4季度持倉的基礎(chǔ)上有過一輪較大的調(diào)整，其中食品飲料、批發(fā)零售貿(mào)易、金融保險等行業(yè)有可能經(jīng)過不同幅度的減倉操作。在電子信息，電力等社會服務(wù)業(yè)方面可能是其主要的調(diào)倉方向。

　　國泰金馬穩(wěn)健歷史業(yè)績較為優(yōu)秀，截至2007年3月9日，該基金過去一年凈值增長為148.76%，在統(tǒng)計的27只基金中居于第8，此外該基金的凈值波動在同類型基金中適中，屬于偏股型基金中的“高收益-中風(fēng)險”品種。

　　華夏中小板ETF

　　截至上周末，該基金今年以來累計凈值增長率為34.92%，在統(tǒng)計的14只指數(shù)型基金中名列第一。相對于其他指數(shù)的成份結(jié)構(gòu)，

中小企業(yè)板的成分行業(yè)2007年以來表現(xiàn)出良好的成長性，因此也保證了華夏中小板在ETF今年以來不錯的凈值表現(xiàn)。

　　作為完全復(fù)制的指數(shù)型基金，華夏中小板ETF能夠以較小的跟蹤誤差獲得類似于標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)，因此其抗風(fēng)險的能力將很大程度上取決于市場環(huán)境對中小企業(yè)板股票價格波動的影響程度。

　　上投摩根中國優(yōu)勢

　　上投摩根中國優(yōu)勢成立于2004年9月，屬于股票型基金。該基金將長期投資作為投資目標(biāo)的基本原則，投資重點在于具備動態(tài)發(fā)展比較優(yōu)勢同時立足于國際競爭市場的上市公司。行業(yè)配置方面，該基金在綜合分析全球/區(qū)域行業(yè)效應(yīng)后實施行業(yè)輪換策略。2006年4季報顯示，股票資產(chǎn)占該基金總資產(chǎn)的比例為89.01%，占比較大的行業(yè)中機械、設(shè)備、儀表占比最大為19.65%，其次為食品飲料、金屬非金屬、金融保險、社會服務(wù)和綜合類行業(yè)。從該基金最近的市場表現(xiàn)來看，上投摩根中國優(yōu)勢在社會服務(wù)和綜合類行業(yè)上的配置比較突出，而對于食品飲料業(yè)可能經(jīng)過一定幅度的減倉。總體上，該基金立足于特定的選購股思路，在行業(yè)配置上較為分散，長期投資的理念相對比較明顯。

　　上投摩根中國優(yōu)勢的歷史業(yè)績優(yōu)秀，截至2007年3月9日，該基金過去一年的凈值增長在統(tǒng)計的59只股票型基金中居于第2，基于其相對積極的投資策略，該基金凈值波動在同類型基金中居前，屬于股票型基金中的“高收益-高風(fēng)險”品種。

　　總體上來看，在上周的市場中，中小盤股票中的低價股以及一些行業(yè)復(fù)蘇的板塊表現(xiàn)相對活躍，而在鋼鐵、金融、石化等一些市場重心行業(yè)上，其調(diào)整的勢頭依然未見結(jié)束。在未來的市場中，隨著兩會的結(jié)束，政策面上緊縮性的調(diào)整預(yù)期仍然成為主導(dǎo)市場中短期走勢的主要因素。此外，隨著各上市公司2006年年報的逐漸披露，在一些業(yè)績超過預(yù)期的行業(yè)中也可能會有短期的較佳表現(xiàn)。

　　綜合以上的情況，后期市場延續(xù)上周走勢的可能性比較大，如果結(jié)合我們對2007年以來基金調(diào)倉情況的分析，在未來一段時期之內(nèi)，投資目標(biāo)主要集中在交運倉儲、社會服務(wù)業(yè)、綜合類行業(yè)、電子信息等行業(yè)的基金將會有較佳的表現(xiàn)，同時在投資風(fēng)格上偏重分散化投資的基金也可能會在市場震蕩的過程中表現(xiàn)出一定的抗風(fēng)險能力。

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