債券型基金周評0312-0316

　　上周債市消息面整體偏空，央行繼續緊縮流動性及意外提高央票發行利率使市場對于央行可能加息的預期大幅增加，國債指數走出高開低走的調整行情。而股市整體震蕩攀升，指數受到指標股壓制漲幅有限，可轉債品種漲多跌少。在此市況下，普通債券型基金周績效較前一交易周小幅提升，但中短債基金則短期回落。周末，央行公布27個基點的加息決定將對債券市場的短期走勢產生不利影響，建議投資者可增持抗風險能力較強的債券基金。

　　基礎市場方面，上周央行再發千億元央票，同時意外提高央票利率，造成市場資金面緊縮預期明顯加重。從全周來看，上證國債指數開于111.95點，最高111.95點，最低111.76點，收于111.83點，較前一周下跌0.09點或0.08%，周成交金額為18.14億元，較前一周增加1.5億元，但仍處于歷史較低水平。可轉債方面，上周股指走勢震蕩并未影響轉債品種紛紛走強，其中，海化轉債周漲幅高達14.32%，西鋼轉債、招商轉債周漲幅超過9%，多只轉債品種走勢強于正股。

　　資金面上，上周央行以價格招標方式發行3個月央票450億元，1年期央票1400億元，3年期央票600億元，扣除到期票據730億元，上周凈回籠資金1720億元。值得注意的是，上周3個月期央票利率較前一周上升4.07個基點，1年期央票利率上升3.18個基點，3年期央票利率上升5個基點。央行主動提高央票發行利率顯示其在繼續加大數量調控的同時，已經開始運用價格調控工具引導市場走向，本周末央行加息27個基點印證了以上判斷。

　　此前，央行公布的經濟數據顯示，2月份CPI指數漲幅為2.7%，金融機構人民幣各項貸款余額23.5萬億元，同比增長17.2%，增幅比1月高1.2個百分點。因此在今年已經連續兩次上調存款準備金率之后，3月18日的加息意味著央行發出了更猛烈的警示信號，矛頭直指信貸資金投放過多和固定資產投資增長過快。對于此次加息，市場并不感到意外，但時間早于預期。

　　基金績效表現方面，上周債券型基金整體績效較前一周沒有出現大幅變動，只是依靠少數品種較大的單周漲幅拉高基金平均收益率水平�？杀鹊�16只普通債券型基金中，上周13只凈值上漲、2只持平、1只下跌，周算術平均收益率為0.30%，較前一交易周收益整體小幅提升。中短債基金方面，可比的8只中短債基金中僅南方多利中短債基金小幅下跌，周凈值回報率為0.034%，較前一周小幅回落。

　　債券基金漲幅排行榜上，招商安泰債券基金A、B及富國天利增長債券基金分列上周債券型基金漲幅榜前三名，周凈值增長率分別為1.43%、1.28%、0.75%，主要受重倉可轉債走強推動。但值得投資者注意的是，今年來為債券基金貢獻高額收益的可轉債品種，其贖回退市風險日益加大。邯鋼轉債、首鋼轉債上周率先公布贖回公告，周五首鋼轉債即大幅下跌5.26%，大量持有可轉債基金的短期凈值表現不確定性增加，建議投資者可逢高部分減磅。

　　綜合而言，短期內加息將對債券市場形成沖擊，收益率曲線將整體上移的可能性較大，長期債收益率將較短期債收益率上升快，但中長期來看影響或將有限。"兩會"和年初的全國金融工作會議已經明確提出要加快發展債券市場，債券市場的擴容將是大勢所趨。基金操作中，建議投資者可增持寶康債券基金、華夏債券基金、中信穩定雙利基金等凈值波動幅度較小的優質基金品種。

　　附表：3.12-3.16債券型基金凈值回報排名(前10名)

排名	基金名稱	周凈值回報率%
1	招商安泰債券-A	1.43
2	招商安泰債券-B	1.28
3	富國天利增長債券	0.75
4	華夏債券-C	0.29
5	華夏債券-A/B	0.29
6	長盛中信全債	0.28
7	嘉實債券	0.18
8	中信穩定雙利	0.17
9	寶康債券	0.15
10	招商安本增利	0.12