中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

　　一、績效表現

　　股票市場行情下跌，封基的績效表現便不理想，上周的平均周凈值損失幅度為0.15%，16只基金的凈值增長，25只基金的凈值折損，漢鼎、金鑫、普惠的周凈值增長率分別為2.14%、1.79%和1.37%，之后再也沒有凈值增長率高于1%的基金了。從市場特征來看，滬市基金的績效表現較好，前16只基金中有10只是上海的；從到期情況來看，多數即將到期的基金凈值略有增長，這可能與一些基金降低了股票投資比例有關。在周凈值損失幅度較多的基金當中，公布了分紅方案、或者剛剛分過紅利的基金占有多數，這再一次說明了高額分紅對于基金短期績效的較為嚴重的傷害，再次把如何做好分紅、維持基金凈值的平穩波動、基金公司不能夠老是只顧自己的管理費收入等問題擺在了市場面前。

　　二、交易情況

　　封基的分紅行情已經如期到來了，由于各個基金的分紅時間不一樣、分紅金額不一樣，封基的二級市場行情已經被不斷公布的分紅消息挑逗的連綿不斷，一浪高過一浪。上周在上海股市上漲、深圳股市下跌的基礎市場行情背景下，封基走出了自己的獨立行情，深滬兩市基金的上漲幅度分別為1.24%和1.61%，兩市的總成交金額為100.8億元，比前周增加了13.85億元，增幅為15.93%。

　　統計數據顯示，兩市大部分基金上漲，僅有個別基金下跌，漲在前面主要是有特殊題材的基金和有分紅消息的基金；從周成交量的變化情況來看，近三分之二的基金在增加，其中以大盤基金為多；從換手率情況來看，大盤基金占有了絕對的多數，周換手率高于5%的25只基金當中有24只是大盤基金。

　　在前期的本專欄中，筆者已經說明：封基的分紅行情啟動了。在未來近一個月的時間里，封基的分紅行情還將會此起彼伏。對于未來封基獨立行情的把握，我們應該注意從以下四個方面入手：大盤基金、高凈值基金、深市基金、沒有分配過紅利的基金。

　　三、隱含收益率

　　在分紅行情的作用下，封基的隱含收益率指標也發生了較為復雜的變化。截止上周末，小盤基金的該項指標為12.11%，比前周較少了0.42個百分點，小盤基金里隱含收益率指標變動幅度最大的基金是科匯，因為有分紅的消息，該基金的隱含收益率指標幾乎降低了一半。

　　大盤基金上周末的平均隱含收益率指標為41.58%，比前周減少了1.96個百分點，16只基金的該項指標高于40%，其中有6只基金已經超過了50%，創下了近期的新高。大盤基金的隱含收益率情況有向高低兩端分化的表現，金鑫由于特殊的題材，市場交易價格迅猛上漲，隱含收益率指標已經下降到了15%，比前周減少了近10個百分點，后市的風險驟然提高；在隱含收益率高于50%的基金當中，有一些是已經分過紅利的基金，如景宏、景福，這其實給市場出了一道試題：封基到底該折價多少？這些分配過紅利之后暫時被市場冷落的基金，也許在不遠的后市是機會的所在。