本報記者 申興 深圳報道

　　“作為基金持有人，我希望南方基金公司能夠對基金天元進行封轉開，消除基金折價交易對持有人的影響，使基金持有人得到真正的實惠。”上海個人投資者王源新在他的個人博客中呼吁。

　　3月15日，王源新意外接到了南方基金副總經理許小松的來電：“其實我們的觀點比較一致，南方基金也希望解決封閉式基金折價率過高的問題，但需要更大范圍地聽取和研究持有人意見再作決策，并考慮采用創新的辦法。”

　　由王源新一封公開信引發的多方利益的博弈，即將帶來的是市場短期的借機炒作，還是創新型封閉基金的誕生，抑或基金天元的提前封轉開……許多疑問尚未明朗。

　　多方發難 眾口難調

　　王源新已經不是第一次走進公眾的視野。2003年至今，他作為

封閉式基金持有人，曾先后就封轉開及封基分紅等問題，與銀河、華夏以及嘉實等基金管理公司接觸，開展基金持有人維權行動。

　　3月15日，基金天元以1.927元收盤，與天元當日的單位凈值2.6665元相比，折價0.7395元，折價率約28%。王源新表示，從2006年10月13日至今，基金天元已滿足其合同的第二十二條規定———“基金上市交易后，在連續60個交易日內日平均成交價格低于基金資產凈值20%以上時 (含20%)，”南方基金可以向證監會申請，將基金天元由合同型封閉式轉變為合同型開放式。因此，王源新認為南方基金公司應該本著誠信原則，履行合同約定，提前封轉開。

　　但也有業內人士認為，基金由封閉式轉成開放式，從條款來看是基金公司的權利而不是義務。

　　許小松則表示，“我們對于持有人的建議樂意聽取，也會以非常開放的態度來對待，但持有人是個很大的群體，我個人覺得，簡單的封轉開不是最好的辦法。”

　　公開信息顯示，基金天元的到期日為2014年8月25日，共有30億份總份額。基金天元的前十大持有人皆為機構投資者，機構持股比例占43.29%，而且持有結構非常穩定。

　　南方基金通過與大量持有人溝通后發現，要求提前封轉開的并不多，部分投資者如QFII明確反對封轉開。在部分機構看來，投資封閉式基金更多是基于長期資產配置的需要。目前封閉式基金的高折價率事實上是為投資者提供了一個低風險的投資機會。

　　眾口難調的現實下，許小松表示，“我在想，比較和諧的做法應該是推進創新，但前提是持有人利益最大化和符合多數持有人的意愿。”

　　據記者了解，針對現有封閉式基金在二級市場只有競價交易這個手段，在面臨高折價率下未能有效保護持有人利益的問題，南方基金目前已經研究出五大方案：1.實行有管理的分配政策；2.引入回購機制；3.引入定期開放制度；4.轉型為ETF基金；5.設計創新型封閉式基金產品。

　　鞭打快牛 聚焦創新

　　南方基金的公開表態讓關注這一事件的人普遍感到樂觀。

　　“隨著

開放式基金的壯大，一些公司較之以往更有底氣對旗下的封閉式基金采取行動，南方基金的表態具有一定的積極意義。”良茂期貨的翁嘉鳴認為。

　　上海新望聞達律師事務所宋一欣律師作為王源新的專項法律顧問，也對南方的做法表示認可：“南方基金探索創新型封閉式基金之路，我覺得可行；方案應具體化，我認為可封轉開，也可開轉封，或中間狀態；一要沉淀資金，二要基民得益。”

　　事實上，每種方案各有利弊。例如，封轉開方式固然可以做大規模，對基金公司有利，但是翁嘉鳴分析，“天元已是一只接近80億規模的大盤基金，如從投資管理規模適度的角度而言，也許封轉開并不是一個最佳的選擇和著眼點。”

　　南方基金也表示，“封閉式基金具有自身的生命力，簡單的封轉開不是最好的辦法。”大量研究結果顯示，封閉式基金具有開放式基金無可替代的優勢，在投資管理運作上更加獨立，較少受申購贖回等因素的影響。

　　那么，南方基金究竟會傾向于五種方案中的哪一種？

　　“機構投資者投資天元是出于長期配置的需要和對基金業績的認可，折價率則在二級市場上扮演了 ‘保護墊’的角色。如果轉為ETF，那么天元原本的主動投資的特色將不復存在。”翁嘉鳴認為，回購政策的實質是變相的“贖回”，并將因規模縮減而導致收入減少。

　　南方基金內部人士認為，實行有管理的分配政策和設計創新型封閉式基金產品是最有可能選擇的方案。積極的分紅政策可以一定程度的降低基金折價，而創新型封閉基金正是管理層鼓勵的創新手段。

　　江南金融研究所研究員康海榮指出，“大家一直期盼的年度分紅期限慢慢來臨，現在又是一個介入良機，因為高分紅將會引發封閉式基金價格向凈值回歸的行情。”

　　除了分紅，創新型封閉式基金是最能觸動市場神經的概念。記者獲悉，大成、南方等多家基金公司都在積極設計創新型封閉式基金。有接近監管層的人士認為，擁有封閉式基金比較多的公司，成為創新試點的可能性比較大，“具體方案也有提出來的，但還需要一個論證的過程。”

　　“借著王源新事件的外力，也許南方有可能率先推出創新型封閉式基金，素來引領創新的南方基金是有這個魄力的，鞭打快牛也許能加快這一進程。”深圳一位基金研究人士如是猜測。

　　來源：經濟觀察報網

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