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關于富蘭克林國海潛力組合股票型基金的分析http://www.sina.com.cn 2007年03月14日 14:46 中國銀河證券網
內容摘要
基金名稱： 富蘭克林國海潛力組合股票型基金銷售網點： 中國銀河證券等 登記結算機構：國海富蘭克林基金管理有限公司 托管銀行： 中國銀行 發行時間： 2007年3月15日到4月12日 募集目標： 本基金設定募集目標上限為100億份。在基金募集期內，如預計次日本基金累計募集規模有可能超過100億份，當晚將在管理人及代銷機構網站進行公告，次日起停止基金募集并同時在法定信息披露媒體上公告，將最終募集規模控制在100億份以下。 認購費率：
贖回費率：
管理費率: 1.5％托管費率: 0.25％ 投資目標： 注重基金資產長期增值，投資未來收益具有成長性和資產價值低估的上市公司股票，為投資者賺取長期穩定的資本增值。 投資理念： 有效控制投資風險的前提下，捕捉市場的成長機會。（1）尋找具有良好成長性的行業和個股機會；（2）在考慮業績成長性的基礎上合理評估公司價值；（3）平衡收益/風險以獲取安全回報；（4）平衡上市公司的合理價值和成長性。 資產配置比例：股票資產占基金資產的60％－95％，債券、現金類資產以及中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產的5％－40％，其中，基金保留的現金以及投資于一年期以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的5％。本基金的股票投資主要集中價格下跌風險較低、上漲空間較大的上市公司股票，該部分的投資比例將不低于本基金股票資產的80％。 投資策略： 本基金采用“自下而上”的組合構建方法，從上市公司的具體發展前景和未來的盈利分析，到行業的發展趨勢，再到宏觀經濟形勢，確定大類資產的配置。在運用了“自下而上”策略之后，根據市場環境的變化、市場出現的各種套利機會和未來的發展趨勢判斷，確定本基金資產配置最終的選擇標準。 資產配置策略：在具體的資產配置過程中，本基金采用“自上而下”的資產配置方法，即通過深入的數量化分析和基本面研究，最大程度地排除市場波動對基金收益的負面影響，并充分利用市場上漲的動力借以獲取資產配置所帶來的超額回報。在資產配置過程中，本基金將通過對宏觀經濟的分析，市場風險的觀察及相對價值指標的評估進行股票倉位的調整和板塊配置的調整。 股票選擇方法：本基金在學習和借用富蘭克林鄧普頓基金集團潛力組合基金管理經驗的基礎上，科學制定規范的股票選擇流程。 建倉期限： 基金管理人應當自基金合同生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的約定。 業績比較基準：85％ X MSCI中國A股指數+ 10％ X新華雷曼中國國債指數+ 5％ X同業存款息率 風險收益特征：本基金是一只主動型投資的股票型基金，屬于基金類型中具有中高等級風險的基金品種，本基金的風險與預期收益都高于混合型基金。 （2）朱國慶先生，1972出生，注冊會計師，復旦大學應用數學學士，復旦大學應用經濟學碩士。8年證券投資工作經歷，曾任上海浦東發展銀行社會保險基金部投資經理，大鵬證券有限公司投資銀行部項目經理，平安證券有限公司銷售交易部門負責人，國海富蘭克林基金管理有限公司籌備組成員，現任國海富蘭克林基金管理有限公司股票分析員并兼任基金助理。 收益分配政策：在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多4次。全年基金收益分配比例不得低于年度基金已實現凈收益的75％�；鸷贤Р粷M三個月，收益可不分配。 以上內容摘自此基金的《招募說明書》和《發行公告》
第二部分 綜合分析 （一）公司分析 國海富蘭克林基金管理有限公司是一家合資基金管理公司，成立日期為2004年11月15日，注冊資本為1.5億元人民幣，注冊地點和辦公地點均為上海市。公司的股東及其持股比例分別為：國海證券有限責任公司持有51％股權，坦伯頓國際股份有限公司持有49％股權。 國海富蘭克林基金管理公司旗下現有二只基金，所屬類型分別為股票類股票型、混合類偏債型，這兩只基金已經初步撐開了國海富蘭克林基金管理公司的產品線架構，風險/收益的高低端兩個方向均有，但兩個方向仍有可待繼續拓展的空間。 作為股票類股票型基金，富蘭克林國海彈性市值成立于2006年6月14日，恰好趕上股票市場的牛市好行情，至今已經為投資者創造出了80.90％的收益，從其符合統計條件的業績排名情況來看，該基金近三個月的凈值增長率為39.13％，在符合統計條件的78只基金當中排名第35位。 混合類偏債型基金富蘭克林國海收益是該公司的第一只基金，以債券市場為主要投資對象，可以涉及到一定比例的股票投資，契約規定的股票投資上下限比例為基金資產的20％至65％。該基金在近一年里較好地抓住了股票市場中的投資機會，為投資者創造出了63.75％的收益，收益水平在8只同類型基金當中排名第5位。 上述情況表明，國海富蘭克林基金管理公司的綜合投資管理能力還有很大的有待提高的空間。 表一：國海富蘭克林基金管理公司旗下基金業績一覽表
附注：（1）數據來源：中國銀河證券基金研究中心。（2）統計截止日期：2007年3月9日。（3）見報日期：《中國證券報》2007年3月12日。 （二）新產品分析 按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，富蘭克林國海潛力組合基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。股票型基金是當前基金市場上正在迅速發展的主流基金類別之一，具有高風險、高收益的鮮明特點，受到了廣大投資者的熱烈歡迎。此基金的發行，表明了該公司有意在基金產品線的最上端進一步做大規模，期望在目前較好的基礎市場行情當中為投資者創造更多的收益。 作為一只股票型基金，此基金在學習和借用富蘭克林鄧普頓基金集團潛力組合基金管理經驗的基礎上建立了一套常規性的股票選擇流程，具體包括：（1）檢驗所有A股，通過定性和定量方法全面研究中國股市整體狀況，排除質地不佳的上市公司，形成初級股票池；（2）財務狀況分析，透過對市盈率、市凈率、市售率和價格對現金流比等財務指標的深入分析，尋找價格被低估的股票以形成次級股票池；（3）對于次級股票池中的上市公司，進一步通過實地調研，透過分析以下因素尋找股價具有較大上漲空間的企業，形成股票購買清單；（4）基金經理將對股票購買清單上的股票進行逐一分析和比較，挑選出其中股價下跌風險最低且上漲空間最大的股票構建具體的股票組合。這是一套放之四海皆可行的股票選擇流程，關鍵還是要看該公司數量有限的研究人員如何做好對于投資對象的研究工作。該公司目前的研究人員不足10人，未來的工作壓力將會很大。 為了控制風險，此基金在產品設計的過程中新增使用了較多的定量指標來作為支持手段，例如，“在定量分析部分，本基金主要采用布林帶指標對長線的資產配置作出判斷，布林帶指標包含了股票指數，股指的三個月移 動平均，并以移 動平均的上下兩個標準差為上下限，當股指觸及上下限，同時移 動平均往反方向移 動時，通常顯示長線趨勢已經改變，投資決策委員會會據此作出判斷，綜合定性分析提出建議�！薄靶袠I投資范圍原則上在基準指標權重的0％－300％之間，行業研究會議所作建議基本上是在此區間內的較小范圍，基金經理如欲對單個行業配置超過基準指標權重之300％，或超過25％股票組合，必須先行取得投資總監同意之后方能實施�！薄霸诩夹g面層次，基金管理人考慮的重點更多是在個別行業相對大盤強弱勢的表現，當兩個月行業指數移 動平均線超過或低于大盤指數0.2％時，通常表示該行業處于過熱或偏冷的狀態，在正常的股價向中間值回歸的過程中，該行業通常有較好或較壞的表現。該相對強弱勢的表現指標可以作為行業配置的重要參考。”這樣明確的產品設計較為符合該公司的現狀。 此基金配備了兩名基金經理，表明該公司對于這只基金十分重視。第一位基金經理張惟閔先生目前還在擔任著國海富蘭克林基金管理公司投資總監的職務，之前他在申萬巴黎基金管理公司擔任過投資總監，并且親自管理過申萬巴黎盛利精選基金，按照有關信息披露，截至到2006年4月7日，申萬巴黎盛利精選基金的“近一年期”績效排名在46只同類型基金當中列第34位。張惟閔先生具有較為豐富的投資管理經驗。第二位基金經理朱國慶先生目前是國海富蘭克林基金管理公司的股票分析員并兼任基金助理，較多的研究積累對于其未來參與管理這只新基金很有益處。 （三）風險提示 1、此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯，基金凈值波動的幅度可能會相對較大。 2、目前的股票市場點位處于歷史最高位，后市是風險也將相對較高。 3、歷史業績并不代表未來。國海富蘭克林基金管理公司目前的投資管理業績中等，其未來的投資管理能力發展情況可以關注。 4、此基金預設的發行規模上限是100億份。由于目前新基金發行數量較少，投資者對于新基金的認購熱情非常高漲，不排除此基金也將會被迅速認購至上限規模。但是，此基金在《發行公告》這樣寫到：“在基金募集期內，如預計次日本基金累計募集規模有可能超過100億份，當晚將在管理人及代銷機構網站進行公告，次日起停止基金募集并同時在法定信息披露媒體上公告，將最終募集規�？刂圃�100億份以下”。這就是說，按照現在市場的狂熱情況，此基金在發行某一天的認購量或許有可能超100億份，建議廣大投資者密切關注該公司如何控制此基金規模的措施。 5、此基金設定的認購費率、贖回費率標準都較近期發行的基金偏高，對于較大規模的資金、持有期限較長的投資者均較為不利。筆者認為，成本問題值得關注，但更值得投資者關注的是相關基金管理公司的綜合投資管理能力。 6、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。 第三部分 綜合星級評價根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于富蘭克林國海潛力組合股票型基金的綜合評價結果如下： 表二：新產品星級評價表
附注：（1）統計數據來源：中國銀河證券基金研究中心。（2）公司統計的數據截止日期為2007年3月9日，見報日期為《中國證券報》2007年3月12日。（3）有關基金經理張惟閔先生的數據截止日期為2006年4月7日，見報日期為《中國證券報》2006年4月10日。 新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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