市場評述

　　股票市場

　　上周大盤出現反彈走勢，其中滬指漲幅3.76%，成交量溫和，屬于年初震蕩走勢以來的相對低量。

　　技術上，指數上周連續三天的成交量都沒有達到5日均量，萎縮的成交與上漲指數之間的產生了背離，滬指曾多次在3000點附近無功而返，并且均顯示出了沉重的拋壓，更引發過災難性的下跌。因此以目前偏小的成交量要向上突破的難度很大，完成技術性反彈過后，短期大盤面臨再次沖高回落的風險。

　　板塊方面，金融和有色板塊整體表現較好，是本輪反彈的主要引領者，受兩稅合并影響，對銀行板塊形成了實質性的利好刺激，而該板塊的動態估值相對合理，因此短期有望成為市場的穩定劑�？沙浞志徑馐袌霾糠指吖榔贩N價格波動造成的市場沖擊。

　　消息面上，中國金融期貨交易所總經理朱玉辰表示，中金所現已基本完成股指期貨上市的各項準備。在市場準備比較充分的情況下，并在尊重市場發展規律的基礎上，中金所將適時推出股指期貨。從上面的講話可以看出，股指期貨的前期工作已經結束，只剩下上市的時間選擇問題。這充分體現了管理層的謹慎態度，市場可以有充分的時間進行價值中樞的確認，盡量減少股值期貨上市可能帶來的指數波動。

　　資金面上，一方面新基金認購保持火爆，入市熱情不減。而另一方面，3月份限售股解禁額度將達到401億元，比2月份的267億元增長了50%。而在解禁的92家上市公司中，有34家國有股比例在50%以上，可部分減持。另外據統計，“大小非”解禁量將持續增加，在5月份達到一個高峰，這無疑將對市場產生持續的壓力。

　　綜上所述我們認為：市場整體上將繼續維持箱體震蕩。但短期暴跌后的技術性反彈漸行漸弱，本周市場有再次進入調整的可能。

　　債券市場

　　上周央行繼續大規�；鼗\貨幣，具體操作為：周二以價格招標形式招標1年期央票，招標量為最高1600億，最終中標利率為2.8383%，比前周上漲了4個基點；周四央行以價格招標形式發行了3個月期央票700億，中標利率為2.5429%，3年期央票300億，中標利率為3.10%，均與前周持平�？紤]央行到期資金流750億，以及周五央行發行定向央票1010億，上周實際實現資金凈回籠約2860億。

　　上周沒有

新股發行，銀行間資金非常充裕，回購利率繼續下行，1天回購利率和7天回購利率最低分別為1.35%和1.40%。全周質押式回購共成交6240.28億元, 與前周5926.82億元相比增加了5.29%；加權平均利率1.5017%, 與前周1.7918%相比下跌了0.2901個百分點。

　　上周總共發行了11只現券，其中政策性金融債1期，次級債2期，短期融資券8只，發行力度明顯增強。其中：政策性金融債為07農發02，發行100億，發行利率2.5555%，期限0.25年；次級債為2007年交通銀行次級債券，發行250億；短融發行利率受到福禧如期兌付和資金面寬裕的影響明顯走低，其中07中電投01發行利率只有3.40%。

　　上周上證國債指數收于111.92點，較前周上升了0.12點，成交額16.67億，成交量比前周減少7.66億。與交易所債市小幅上揚相反，由于下周宏觀數據將會公布，市場傳言信貸繼續高速增長，市場較為謹慎，長期債券成交量有所增加，而且在周二央行一年期票據發行利率上升4個基點的影響下，一年期央票二級市場利率也相應抬升3個基點左右，銀行間市場收益率曲線繼續陡峭化。

　　本周各種宏觀數據將會陸續公布，密切關注各項數據，如果投資反彈幅度過大，加息的可能性不能排除。另外，今年首批接近1000億的企業債發行額度已經上報國務院，企業債在今年會有所擴容，對長期債券供給面將會產生一定影響，因此，保持較短久期和關注各項指標變化將是未來的策略。本周新股發行開始，資金面上將會有所波動，回購利率繼續下行的可能性不大。

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