半年平均業績不及滬深300指數漲幅八成

　　證券時報記者楊磊

　　對于基金持有人而言，最近半年股票基金投資收益豐厚，平均投資回報率有71.58%。然而相對于指數和業績基準上漲而言，股票基金相對收益很低，平均投資業績甚至不足滬深300指數漲幅的80%，這就意味著股票基金能否戰勝業績基準將受到考驗。

　　僅兩只基金跑贏滬深300

　　天相統計顯示，從去年9月9日到今年3月9日半年間，上證指數從1667.98點上升到2937.91點，漲幅達76.14%，

股票基金（指數基金除外）平均投資回報率為71.58%，兩者之間差距并不明顯。但由于上證指數編制過程中，工行、中行、中人壽和中石化的權重過高，指數失真，業內一般選擇滬深300指數作為比較基準。該指數從1332.15點上升到2611.39點，漲幅高達96.03%，股票基金平均業績只有滬深300指數漲幅的75%。

　　據悉，在78只股票基金中，只有華夏大盤精選和光大紅利兩只基金業績戰勝滬深300指數，兩基金業績分別為98.28%和96.26%，其他76只股票基金全部跑輸滬深300指數，其中有8只股票基金半年業績比滬深300指數少40%以上。

　　在股票基金招募說明書中，基金業績比較基準多種多樣，有的基金直接采用上證指數或上證A指，多數股票基金設立股票投資業績標準和債券投資業績標準兩部分，然后分別給予權重。股票投資部分比較基準既有采用成分類指數的，又有采用綜合指數的，上證系列指數、巨潮系列指數、中信系列指數、新華富時系列系數都有采用。股票基金的股票投資部分權重最常見為80%，也有一部分基金采用65%到75%或者85%到95%，總平均的股票投資部分權重約為80%。

　　業內人士分析，股票基金去年四季度至今的平均股票倉位一直在80%-85%之間，因此，把滬深300指數的80%作為股票基金整體業績的比較基準，可以反映出股票基金整體投資水平的高低。

　　跑贏基準越來越難

　　事實上，股票基金半年平均收益率不到滬深300指數的80%，跑輸了虛擬的股票基金平均業績基準，這就意味著有一大批基金會跑輸業績基準，去年第四季度近半股票基金跑輸業績基準就是一個例證。

　　根據天相提供的四季報統計數據，有46%的股票基金去年四季度跑輸業績比較基準，上海某基金跑輸業績基準達到了29.92%，12只基金跑輸業績基準10%-20%。而在以往每個季度，一般只有一成到兩成的股票基金跑輸業績基準。

　　基金經理們越來越感覺到跑贏指數和業績基準的難度，已經沒有在熊市和牛市初期那樣戰勝指數和業績基準的把握。深圳一位基金經理表示，基金管理規模擴大以后，在現階段市場環境下要把80%的股票資產進行類指數化配置，剩下20%的股票資產用來提升投資業績，先保持和指數的相對一致，然后再想辦法通過自主選股提升投資業績。

　　為何偏偏在最近半年股票基金平均業績不及滬深300指數漲幅的80%？業內人士分析，這主要和股市近期運行特征和基金公司的持續銷售兩方面有關。去年第四季度開始，大盤藍籌股引領股市的上漲，帶來了指數成分股總體漲幅大于非指數成分股，股票基金在這種條件下戰勝成分股指數自然非常困難；在美國等成熟市場主動投資基金平均業績很難超越指數，基金持有市值已經占到了股市總流通市值的25%，中國股市越來越成熟，基金要想大比例超越指數的表現是非常困難的。

　　大比例分紅和拆分兩種持續銷售活動也明顯影響了股票基金的投資業績。從去年第四季度至今，數十只基金展開的大比例分紅持續銷售活動，這些持續銷售基金分紅前要大量買出股票，短期內帶來大量新增資金又影響到基金后期投資業績，在股市不斷上行過程中，這些基金大比例分紅前后一般都會跑輸業績比較基準。

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