本報(bào)記者 徐國(guó)杰 上海報(bào)道

　　國(guó)海富蘭克林基金公司投資總監(jiān)張惟閔日前向記者表示，人民幣長(zhǎng)期升值趨勢(shì)將助推一輪大的牛市，成長(zhǎng)依舊是2007年中國(guó)證券市場(chǎng)的主題。然而，在本輪牛市中也要注意預(yù)防“成長(zhǎng)性陷阱”。

　　張惟閔解釋說(shuō)，在牛市周期中，一般投資人甚至基金經(jīng)理也會(huì)盲目追求企業(yè)成長(zhǎng)性，往往給予這類股票過(guò)高的估值。這類估值偏高的股票在成長(zhǎng)周期結(jié)束或牛市周期結(jié)束后，一般都會(huì)出現(xiàn)較大的修正，使投資組合存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　如何做到既能享受成長(zhǎng)的收益，又不至于陷入“成長(zhǎng)性陷阱”？張惟閔給出一張藥方：合理價(jià)值成長(zhǎng)策略（GARP）。合理價(jià)值成長(zhǎng)策略是一種介于成長(zhǎng)和價(jià)值投資之間的投資策略，它最大的特點(diǎn)就是在成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資二者之間取長(zhǎng)補(bǔ)短、合二為一。因此，在國(guó)際投資市場(chǎng)，GARP被譽(yù)為追求“高收益低風(fēng)險(xiǎn)”的最佳策略。據(jù)悉，彼得·林奇就曾經(jīng)利用GARP策略在1977年至1990年的13年間，創(chuàng)造了平均年收益率29%的傳奇。

　　張惟閔介紹說(shuō)，為了預(yù)防牛市中經(jīng)常出現(xiàn)的“成長(zhǎng)性陷阱”，即將發(fā)行的富蘭克林國(guó)海潛力組合基金就采用GARP策略，選擇的投資對(duì)象，其價(jià)格要低于市場(chǎng)平均，但盈利增長(zhǎng)潛力要高出市場(chǎng)平均，即投資于那些股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)小但上漲潛力大的

股票。一方面利用成長(zhǎng)性投資分享高成長(zhǎng)收益機(jī)會(huì)；另一方面，透過(guò)一系列價(jià)值指標(biāo)修正過(guò)于側(cè)重成長(zhǎng)性的偏差，有效平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。張惟閔表示，GARP策略會(huì)通過(guò)一系列的考核指標(biāo)，確保基金經(jīng)理不會(huì)因迷失在成長(zhǎng)的追求中而忽視了價(jià)值的重要性，從而為基金提供更穩(wěn)定的長(zhǎng)期獲利表現(xiàn)。

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