07年2月，兩市股指繼續刷新歷史新高，但月初月末的兩次大舉殺跌還是讓市場深刻感受到風險所在。在市場震蕩加劇的情況下，封閉式基金成為了低風險偏好資金的避風港，尤其是到期日較近的小盤基金折價率明顯縮小，大盤封基的市價整體出現明顯補漲。但經過連續幾周超越凈值的市價漲幅，多數小盤封基折價提供的安全邊際已經下降至近幾個月來的最低水平，后市封基的表現將更多地受到凈值走勢制約及封基創新制度的影響。

　　基礎市場方面，2月份兩市股指均以帶長上下影線的小陽線報收，月內股指震蕩幅度明顯加大。上證綜合指數開盤2744.81點，最低2541.52點，最高3049.77點，報收于2881.07點，較1月末上漲3.4%，月成交金額達11854億元；深證成指收于8037.9點，較1月末上漲5.33%，成交5955億元。兩市基金指數出現同步上漲，滬深基金指數2月末分別報收2336.25點及2201.98點，較1月底分別上漲7.40%及10.16%，市價漲幅明顯強于股指，主要是針對1月封基滯脹表現的修正。

　　市價表現方面，雖然月底時封閉式基金隨股指同步接近跌停，但憑借2月前期的良好表現，封閉式基金品種依然在當月全部實現價格上漲。其中，14只基金的價格漲幅超過10%，22只基金漲幅在5%與10%之間，9只基金漲幅小于5%，基金開元、基金裕陽﹑基金科匯三只品種漲幅居前，月市價漲幅分別達到20.91%、15.58%及15.55%。而在27日遭遇跌停重創的多數到期日較久的基金整體漲幅被大量壓縮，排名墊底的基金通乾月漲幅僅為0.29%。

　　以截至3月2日的凈值表現觀察，最近一個月封閉式基金績效呈現兩極分化加劇的情況，這一現象與開放式偏股基金類似。可比的50只封閉式基金中有42只基金投資獲得正收益，1只基金持平，7只基金凈值小幅下跌，封閉式基金最近一月算術平均凈值增長率為2.33%。其中基金裕陽成為本月績效明星，月凈值漲幅高達12.30%，基金安瑞以10.61%的成績屈居次席，而基金漢博當月出現2.7%的凈值下跌，排名墊底。

　　折價率方面，以3月2日的凈值及市價為計算基準，封閉式基金2月份的折價率出現明顯下降趨勢，主要是針對1月份折價率連續攀升的修正。經過連續3周強于大市的表現，封閉式基金的平均折價率回落至21.62%，較月初下降4.47%。大﹑小規模封閉式基金在2月份中的表現比較平均，幾只小盤基金即將封轉開使小盤基金的折價率較1月末大幅度下降，大盤基金在2月整體出現大幅補漲，平均折價率再度回落至30%以內。　

　　但值得注意的是，小盤基金折價率的下降使原先存在的安全邊際大幅縮水，截至3月2日的小盤封基的平均折價率達到10.1%的歷史最低水平，一批今年將到期的小盤封基成為折價率下降最快的群體，如基金金元對應的折價率為1.67%，基金漢博等品種的折價率亦不超過3%，這些品種后市的上漲無疑將更多地受到凈值漲幅的制約，來自折價率回歸的因素大部分已經得到釋放。

　　從這種角度而言，目前折價率依然較高的大盤基金無疑更具有投資價值。可比的大盤封基按照3月2日折價率估算的平均隱含收益率指標為41.52%，18只基金的該項指標介于40%至50%之間。如果考慮到創新型封基即將推出及基金大比例分紅將帶來的積極因素，大盤封基的相對投資價值明顯更強。但投資者在選擇大盤封基使也需重點關注其中長期的業績表現，投資能力較強且推出大比例分紅的封閉式基金是投資首選。

　　整體而言，2月股市的震蕩行情使投資者避險需求上升，具有套利機會及安全邊際的封基式基金受到市場資金關注，市價漲幅明顯強于股指及其凈值漲幅。但2Rich研究部認為，隨著封基折價率的下降，其凈值表現的分化將使其市價同樣出現明顯不同的走勢，一些缺乏凈值績效支撐的小盤基金可能率先出現回吐，建議投資者逢高減磅。

　　附表：07年2月封閉型基金漲跌排名(前10名)

序號	基金名稱	基金規模（億）	月市價漲幅%
1	基金開元	20	20.91
2	基金裕陽	20	15.58
3	基金科匯	8	15.55
4	基金安順	30	15.24
5	基金興安	5	14.89
6	基金漢鼎	5	14.81
7	基金金鑫	30	14.67
8	基金豐和	30	13.01
9	基金裕華	5	12.49
10	基金裕隆	30	11.57