債券型基金周評0226-0302

　　節后首個交易周債市整體縮量盤整，顯示資金面未受央行調高存款準備金率及凈回籠貨幣沖擊，短期回購利率出現大幅回落。股市在滬指3000點關口再次大幅震蕩，但相關可轉債品種漲跌互現，表現明顯強于正股走勢。在此市況下，普通債券型基金周績效有所下滑，但整體未受股市震蕩而大幅下跌，中短債基金的收益水平則穩步提升，充分顯示其績效表現的穩定性。

　　基礎市場方面，上周是節后上調存款準備金率的第一周，但充裕的資金面依然推動國債指數創出111.84的歷史新高，此后溫和回吐部分漲幅。上證國債指數開于111.84點，最高111.84點，最低111.64點，收于111.80點，較上周上升0.03點或0.02%，周成交金額為24.33億元，較前一交易周減少17.74億元。可轉債方面，上周股市高位大幅震蕩回落后有所反彈，各轉債券種漲跌互現，其中，新上市的韶鋼轉債大漲40.06%，列周漲幅榜首位，跌幅最大的為桂冠轉債，跌9.36%。

　　資金面上，上周央行開始回籠節前投放資金，首先自節后第一個工作日2月25日起提高存款

準備金率0.5個百分點，然后通過央票發行凈回籠資金1140億元。但從市場利率表現看，短期資金面整體并未出現驟然趨緊的情況，周五銀行間市場回購利率為1.5838%，相對于2月16日的1.9839%反而大幅下降40.01個基點，從而推動中短期債券表現較好，長期券則略有下跌。

　　基金績效表現方面，雖然上周股市高位震蕩回落，但由于可轉債品種整體漲跌互現，表現明顯強于正股，因此普通債券型基金凈值并未出現大幅下挫。可比的16只普通債券型基金中，上7只凈值上漲、3只持平、6只下跌，周算術平均收益率為0.004%，顯示基金表現出現一定分化。中短債基金方面，可比的8只中短債基金全部上漲，周凈值回報率為0.076%，較前幾個交易周明顯提升。

　　債券基金漲幅排行榜上，大成債券A/B、大成債券C、鵬

華普天債券B、A分別占據債券基金漲幅排行榜前三名，周凈值增長率分別為0.74%、0.71%、0.4%，而部分持股較多或短期漲幅較大的品種出現回吐，如長盛中信全債、招商安泰債券基金等，但跌幅均不超過1%。同時值得注意的是，上周中短債基金的表現較好，周凈值收益水平整體回升，主要受市場短期利率下降影響。

　　整體而言，債券型基金成為少數在上周股市大幅震蕩中未受明顯影響的基金分類品種，幾只

股票資產配置較高的基金凈值跌幅也明顯小于預期，顯示債券基金去年來增加股票資產配置的策略并未顯著放大其操作風險。因此，我們認為在近期股市震蕩幅度加大，偏股基金凈值波動程度明顯提高的情況下，債券型基金可作為短期避風港增持以提高基金組合的抗風險能力，建議投資者重點關注穩定性較高的打新股債券基金或股票資產配置較低的普通債券基金。

　　附表：2.26-3.2債券型基金凈值回報排名(前10名)

排名	基金名稱	周凈值回報率%
1	大成債券-A/B	0.74
2	大成債券-C	0.71
3	鵬華普天債券-B	0.40
4	鵬華普天債券-A	0.40
5	國泰金龍債券	0.35
6	寶康債券	0.26
7	諾安中短債	0.09
8	易方達月月收益-B	0.08
9	嘉實超短債	0.08
10	泰信中短債	0.08

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