中國銀河證券研究中心 王群航

　　上周，股票市場快速度、大幅度下跌，滬深綜指的周跌幅分別為5.57%和3.62%，上證50指數和深證100指數的周跌幅分別為7.34%和6.8%。在如此之差的基礎市場背景之下，基金的績效讓很多投資者失望，投資者再次受到了可以留下深刻印象的風險教育。

　　一、股票基金――股票型基金

　　股票型基金上周的平均凈值損失幅度為7.2%，全體基金的凈值折損。總體來看，許多前期績優的基金凈值損失幅度相對更多，這也應驗了投資市場上的那句老話：收益高，風險也高。有12只基金的周凈值損失幅度高于10%，其中又是以深圳地區基金公司的基金為多，這種情況與2月初市場暴跌時的情景完全一樣。

　　在全體股票型基金當中，周凈值損失幅度較小，介于1%至2%之間的基金只有三只，即中歐新趨勢、金鷹成份股優選、華夏大盤。這三只基金各有特色。中歐新趨勢是今年的第一只新基金，屬于合資基金公司，投資總監和基金經理均由英國籍殷覓智先生擔任。看來，該基金在投資運作之初就初步展現了合資基金公司在風險控制方面的特長。

　　金鷹成份股優選基金的績效領先主要得益于該基金的產品定位，該基金主要從上證180指數成份股和深證100指數成份股中選擇兩大類股票進行投資，一類是公司價值被市場低估的股票，另一類是收益穩定、分紅派息率高的股票。近期上證紅利指數走勢較好對于提高該基金的收益有較大的貢獻，該基金近一個月的收益率在同類型基金中排名第三位，今年以來的收益率排名為第六位。

　　華夏大盤近一個月、近一個季度、近一年的收益率排名均為同類型基金中的第一位。該基金股票資產的80%以上投資于大型上市公司發行的股票，其中大型上市公司是指市值不低于新華富時中國A200指數成分股的最低市值規模的公司。即使在上周大盤藍籌股下跌幅度較大的時候，該基金也能夠有良好的收益，說明該基金在投資方向可能有一些獨特之處。

　　二、股票基金――指數型基金

　　指數型基金上周的平均凈值損失幅度為6.75%，全體基金的凈值減少，但是沒有周凈值損失幅度高于10%的基金。在以股票市場為主要投資對象的各類基金當中，指數型基金的平均凈值損失幅度最少。這充分表明這樣一個問題，具有積極投資風格的股票型基金、偏股型基金、平衡型基金雖然在牛市行情中有增加收益的可能，但在市場調整的時候也有增加損失的風險。因此說，指數型基金作為一種可以穩定獲取市場平均收益的基金，值得廣大投資者多加關注。

　　三、混合基金――偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均凈值損失幅度為7.3%，全體基金的凈值折損。與股票型基金一樣，此類基金里也是次新基金的凈值損失幅度較少，但只是相對較少，因為嘉實策略增長、鵬華動力增長、長盛同智優勢等基金的成立時間雖然不長，但周凈值損失幅度均在5%左右，其中長盛同智優勢的凈值已經掉到了面值之下，是0.9786元。這種情況表明在偏股型基金里很多次新類基金目前的股票投資倉位可能有比較高，這其中的重要原因之一可能在于這些公司都是市場上的老公司。

　　作為目前國內基金市場上規模最大的開放式基金，嘉實策略增長再過一周的時間將會結束封閉期，讓投資者自由贖回。截至今年的3月2日，此基金的凈值為1.046元，成立以來凈值增長了4.6%。對于這么一只規模巨大的基金來說，能夠做到這個樣子的業績已經是比較不錯的了。就目前的股票市場情況來看，管理規模如此巨大的一只基金的確存在這很多困難，如可投資對象的選擇、流動性問題等。目前正在發行的新基金，規模都控制在100億份左右，主要就是這個方面的原因。為了管理好這只基金，嘉實基金管理公司已經為它增派了基金經理。未來此基金的運作將會具有較強的類指數化色彩，即購買的股票數量很多，績效表現可能與滬深兩個市場綜合指數的平均值較為相像。這種績效特征是否符合當時搶購此基金的投資者那種期盼高收益的預期，則需要每一位投資者仔細斟酌。

　　四、混合基金――平衡型基金

　　平衡型基金上周的平均周凈值損失幅度為6.86%，全體基金的凈值折損。至此，以股票市場為主要投資對象的各類基金在上周的投資運作過程中處于全軍覆滅的狀態。華寶興業配置上周的凈值損失幅度為2.96%，風險控制工作做的較好，在老基金當中較為突出，該基金近一個月、近一個季度、近半年、近一年的凈值增長率排名在同類型基金中分別列第5位、第5位、第2位和第4位，總體績效表現情況較為平穩。在目前市場振蕩幅度加大的時候，如何能夠保護好勝利果實，降低凈值損失的幅度，是各家基金管理公司都必須認真考慮的事情。

　　五、

　　上周，貨幣市場基金繼續保持著較高的收益率，平均周凈值增長率為0.0839%，29只基金的七日年化收益率達到加息后的新業績比較基準，近四分之三的基金收益情況較好，申萬巴黎貨幣、巨田貨幣、建信貨幣、交銀施羅德貨幣、華安現金等的收益領先。貨幣市場基金中有一個值得關注的現象是有10只基金的收益低于上投摩根貨幣，該基金投資組合的平均剩余期限將控制在120天以內，是市場上設計風險最低的一只貨幣市場基金，其它基金都是180天的。這些基金的收益率如此低下實在不應該。

　　我們一直認為，貨幣市場基金是基民們最好的避風港，如果后市不看好股票市場行情，不再能夠投資以股票市場為主要投資對象的基金，那么貨幣市場基金還將是大家的首選，畢竟貨幣市場基金有比銀行定期一年存款略高的收益，有比活期存款稍微遜色一點點的流動性。

　　六、其它基金

　　在余下的各個小類別基金當中，偏債型基金、債券型基金、保本基金、特殊策略等類別的基金周凈值損失幅度分別為4.5%、0.35%、5.84%和6.74%，僅有中短債型基金的周凈值增長率為正，為0.8%，與貨幣市場基金差不多。這些小類別的基金在獲取收益與規避風險等方面均沒有可以超越上述各類基金的特殊之處，其發展狀況處于目前的這種兩難境地是很正常的。