當滬深乃至全球股市的驚魂一跌讓投資者感受到徹骨的“倒春寒”。事實上，今年以來。包括內地和香港股市在內的環球市場以及商品期貨價格大多出現劇烈波動。全球知名資產管理公司摩根富林明在最新報告中稱，對于穩健投資者來說，面對“�！薄�機”并存的豬年股市，提高均衡基金、REITs或債券基金等防御型產品的投資比重是持盈保泰的不二法門；進取的投資人則可選擇較穩健的歐洲或亞洲區域型產品。

 

 

　　上周二，包括亞洲、歐洲、美國、新興市場等股市全線重挫，其中美國道瓊工業指數當日下跌3.3%，創下“9·11”以來最大單日跌幅。至上周五收盤，中國滬深股市市值一周縮水3%，紐約股市道瓊斯指數和標準普爾指數則出現四年多以來的最大周跌幅。

 

　　事后，人們都在尋找“扇起”這場暴風雨的那只蝴蝶，有人說是因為格林斯潘說了的一句“美國經濟可能陷入衰退”，也有人指出是重挫8.8%的中國股市刺痛了全球股市本已緊繃的神經，但無論原因如何，單邊上揚的牛市已暫成歷史，大起大落、“�！薄皺C”并存才是今年股市的主旋律。

 

　　摩根富林明指出，堪稱此次“風暴眼”的中國股市在去年大漲130%，獲利了結壓力極大。不過中國經濟增長動力未減，GDP預計仍將維持8%～10%的增長率，未來仍是全球經濟增長的關鍵動能。

 

　　至于執全球股市之牛耳的美國市場，摩根富林明表示，雖然美國1月耐久財訂單下滑7.8%、降幅高于市場預期，不過消費者信心與成屋銷售皆出現上揚，并非經濟數據全面轉弱。此外，美聯儲主席伯南克也在上周的國會演說中表示對未來幾個月美國經濟溫和增長充滿信心，并認為如果樓市如預期觸底、制造業逐漸消化庫存，美國經濟甚至可能轉強。

 

　　與摩根富林明的觀點類似，不少國際投行也將此次的深度調整歸結于過去半年全球股市持續上揚、且幾乎無任何明顯回調，而不是經濟基本面的改變。雷曼兄弟日前表示，中國A股暴跌為心理因素，對實際經濟影響有限。該行對中國2007年GDP增長率仍維持9.6%的預期不變。

 

 

　　如何應對牛市中的劇烈波動？摩根富林明在報告中提出，在亞洲經濟高增長，美國經濟軟著陸的背景之下，短期修正將提供未來投資價值面優勢。目前已有相當獲利的投資者可適度調整投資組合，穩健投資者可提高均衡基金、REITs或債券基金的投資比重。

 

　　香港新鴻基金融集團產品部經理盧敬忠表示，隨著加息周期或將結束，通脹逐步回落，預期今年全球資金將重投債市，當中兼具貨幣升值概念的亞洲債券及新興市場債券較有吸引力。

 

　　目前，印度尼西亞及馬來西亞債息率達10%～12%；新興市場債券中巴西及俄羅斯息率分別為10%及8%，加上區內貨幣持續升值，投資者可考慮在豬年增持債券投資比重。

 

　　晉裕環球資產管理投資研究部聯席董事林偉雄表示，去年新興市場債券基金平均回報8.5%，其中“荷銀全球新興市場債券基金（歐元）”成績驕人，勁升39%，亞洲區債券基金方面，去年的平均回報為7%。林偉雄看好的亞債基金為“荷銀亞洲債券基金”、“東方匯理CA系列－亞洲收益基金”以及“寶源環球基金系列－亞洲債券”。

 

　　除了亞洲債券外，盧敬忠認為，高息股基金同樣是穩健投資的上選之一。目前表現較好的“信安亞太高息股票基金”重點投資那些基本因素強勁，并有望提供優越股息回報的亞太區上市公司。該基金去年回報38.86%，而同期摩根士丹利亞太（除日本）自由指數的回報為33.2%。

 

 

　　保誠投信投研部林如惠日前表示，除了亞洲債券之外，REITs是一種介于股票和債券之間的另類投資，同時具有派息所得與資本利得兩種收入，也是看好亞洲市場投資人又一避險伙伴。

 

　　與股市聯動性較低是REITs的一大特點。據JP摩根統計，在1996年6月30日至2006年6月30日期間，REITs與全球股市的聯動度僅為0.56。摩根富林明現階段建議布局“美國以外的REITs”，理由是美國的REITs已不再便宜。

 

　　相比而言，去年房地產市場發展良好的歐洲市場潛力更大。年初，英國已立法通過REITs發行，德國和意大利等歐洲國家很有可能跟進。

 

　　此外，林如惠還指出，以目前亞太地區商用不動產價值來看，仍是維持中長多格局，并且根據市場資料統計，一般投資標的物以購物中心或辦公大樓承租為主的REITs，其與當地房價的相關系數僅在0.27左右，換句話說，當地房價高或低的問題并不足以影響REITs的后市發展。

 

 

　　如果投資者不愿承擔短線風險，又擔心錯過反彈行情，同時投資于股票和固定收益類產品的平衡型基金應該是不錯的選擇。

 

　　新興投資組合基金研究公司（EPFR）最新發布的數據顯示，去年遭遇資金凈流出41億美元的全球平衡基金重新獲得資金青睞。今年以來，全球平衡型基金已連續7周獲得資金凈流入，新增資金達到了13億美元。

 

　　基金界人士指出，“摩根富林明環球均衡基金”是香港市場上較為罕見的“新興股市+成熟債市”的產品。投資人可在承受較低股票市場波動下，繼續參與新興市場成長潛力，同時債市配置亦有創造資本利得的機會。

 

 

　　“禍兮福之所倚，福兮禍之所伏”。摩根富林明指出，中國股市大跌雖是此次修正原因之一，但長線高增長的基本面不變，亞股短期修正后未來漲升潛力可期，但預期近期波動度仍較高，所以區域型基金應是首選。該機構表示，若空手欲加碼者，建議以東協基金為首選，如印度尼西亞、新加坡市場，個股若有修正基金將會伺機布局。另臺灣科技股基本面不俗，未來有機會受惠價值面優勢，韓國市場亦有機會受益于未來的資金輪動，但單一國家基金波動度相對較高。

 

　　市盈率較低的歐洲股市也是摩根富林明較為看好的市場。JF日本研究團隊認為去年表現大幅落后的日本股市，現階段風險反而相對偏低，且基本面無虞，部位偏低且屬性積極者者則建議逢低加碼。