FN記者 莫莉

　　上周五首家在美國本土掛牌的對沖基金公司——城堡投資集團(Fortress Investment Group)一上市就受到了市場的熱烈歡迎。據媒體報道，城堡投資集團本月8日首次公開發行價格為每股18.5美元，但由于投資者購買此只股票的熱情高漲，城堡投資集團上市當日便大幅上揚，最后收于31美元。

　　“上周五是個歷史性時刻，它標志著對沖基金開始走向公眾，”有專家表示。雖然城堡投資集團并非全球首家上市對沖基金公司，但其上市卻是全球對沖基金實力最強的美國市場的首發之舉，由此帶來的金融震撼和變革力量也有理由令人期待。IPOboutique.com董事斯威特表示，因為對沖基金以往在市場上的高回報率，公眾對之期望很高，以至于購買對沖基金股票的訂單“實在太多”。美國不少市場人士也因之歡呼：城堡投資集團的公開上市暗示美國正在走向對沖基金和私募股本市場興盛的頂端。美國律師事務所DLA PiperL LP國際證券訴訟的合伙人韋納則認為美國還有20多只對沖基金可望在今后兩年內陸續上市。

　　“我認為這只是一個趨勢的開始，”Tabb Group高級分析師蘇斯曼表示，“如果城堡投資集團表現不錯的話，我認為會有更多的對沖基金管理公司走向大眾，這種趨勢只是以城堡投資集團為開始。”那么，一直對大眾保持“神秘”的對沖基金管理公司為何要走向公眾市場呢？

　　“全球對沖基金的挑戰在于全球化以來各國金融風險應對意識與能力的提高。”中國銀行國際金融研究所高級分析師譚雅玲在接受本報記者采訪時表示，全球流動性過剩并且各國利率同步與不同點的差別，形成對沖基金巨大的利潤空間和炒作平臺。但對沖基金最大的牟利點——針對問題的炒作顯然在目前面臨潛在“瓶頸”，因而轉向公開市場合法化，以謀取更大的資金規模和利潤回報。因為在經歷了1997年以來金融危機的沖擊，更多的國家意識到對沖基金的危害，全球各國開始注重加強對對沖基金的防范能力以及在此方面的國際合作，例如本次G7會議公報就特別指明了全球對沖基金風險問題。近年來對沖基金的表現也遠非十全十美。去年9月，美國的對沖基金Amaranth由于在天然氣期貨上押注失敗，導致66億美元巨虧；而不久前，一只名為“紅風箏”的美國對沖基金又曝出巨虧。

　　“一般而言，從市場對城堡投資集團高估值來看，美國市場上將會出現其他一些對沖基金上市的情況，但這不會成為對沖基金的主要趨勢。”瑞士信貸亞太區首席經濟學家陶冬在接受本報記者采訪時表示，這其中的主要原因在于：第一，大部分的對沖基金不夠大并且不夠多樣化；第二，業績好的對沖基金希望把利潤留在自身而不愿意上市，業績不好的希望從市場獲取資金的對沖基金又不被市場所歡迎。事實上，對沖基金的自有資本并不用很多，它主要是管理投資者的錢，因此，對沖基金自身的資本需求是相當少的。“城堡投資集團獲得市場追捧的原因是因為它是首只杠桿基金，”陶冬說。

　　“我們不認為城堡投資集團的上市將帶來一場對沖基金上市的大潮”，有專家也對本報記者分析表示，“因為對沖基金原本創設的首要動機并非為了公開上市。”該專家認為，創設對沖基金管理公司的關鍵動機是來自于對沖基金管理人所收取的高昂服務費，在美國業內此服務費通常是20%。但是，當對沖基金管理公司的收益被出售給股東，對沖基金管理人的收益將減弱，對沖基金保持高額盈利的動力可能會喪失一部分甚至是全部。“簡單地說，我們認為對沖基金管理人因為傭金的減少，他們盡心盡力管理對沖基金的動力將會減弱。”該專家對記者說，但對沖基金上市也像其他許多投資手段一樣，生命力強大并且難以被驅除出市場。“許多優績的對沖基金都對這只股票拭目以待，”斯威特表示，“對于美國其他高資產的對沖基金而言，城堡投資集團是個先鋒。如果它表現不佳的話，將成為對沖基金管理公司公眾化的一大障礙。”

　　“從對沖基金上市角度看，這是對沖基金在國際金融領域的一種創新，”譚雅玲對記者說，“但它在擴大資金來源的同時，也擴大了風險基礎。考慮到市場機制與機構信譽，機構投資者的風險要大于個體投資人。”譚雅玲認為，從美國對沖基金上市角度看，這并非簡單的風險問題，而具有全球引導性的深層含義。美國力圖以此模式推動全球對沖基金模式的轉變，而這種轉變的機遇與風險可能又在美國因素掌控之中。尤其在全球流動性過剩中，對沖基金上市這種模式加大的是向美元資產的傾斜，增加的是美元資產份額效應，最終應對的是貨幣競爭的背景。美國以市場新模式換取自身利益，將會擾亂全球投資組合的搭配，使市場價格預期更加混亂不清，包括目前主要貨幣

　　或許，對沖基金上市究竟是打開了一扇讓公眾分享全球投資利益的大門，還是開啟了一個金融不穩定的潘多拉寶盒，這還需要時間來證明。但僅憑城堡投資集團上市的火熱場景，就斷言對沖基金上市將成為全球大勢所趨顯然是為時過早。