中國銀河證券研究中心 王群航

　　一、績效表現

　　股票市場上漲，基金的凈值當然也會上漲。但是，鑒于部分基金管理公司在對待封基方面的慣例，封基上周的績效表現是預料之中的明顯不如開放式基金，全體處于正常交易狀態49只基金的平均周凈值增長率為1.52%，42只基金的凈值增長，7只基金的凈值折損。從公司層面上看，鵬華、銀河、博時、寶盈等公司旗下的基金績效情況相對較好。

　　從規模情況來看，周凈值增長率排名前10位的基金中有8只是大盤基金；從到期日期遠近的情況來看，凈值折損的基金中有5只是即將到期的小盤基金。這種情況表明，部分即將到期的小盤基金可能正在受到基金公司的虐待。

　　二、交易情況

　　受場外部分新資金悄然入市的推動，滬市兩市基金市場自上周一開始便顯現出較強的抗跌態勢，當

股票市場自周二出現反彈之后，基金市場的走勢更為強勁，在滬市的周上漲幅度剛過2%、深市的周上漲幅度在5%左右的情況下，滬市基金的周漲幅為6.13%，深市基金的周漲幅為8.01%，雙雙強于基礎市場。滬深兩市基金的成交金額分別為38.3億元和37.2億元，分別較前周減少了21.16億元、6.4億元，減幅分別為35.58%和14.68%�？傮w來看，深市基金的走勢強于滬市。

　　統計數據顯示，第一，在周價格變動方面，兩市基金全部上漲，安順、裕華、通寶、開元等基金的周價格漲幅高于10%。從基金規模、到期日期遠近、凈值高低等情況來看，兩市價格領先的基金沒有在上述方面顯現出明確的傾向性特征，市場資金追逐的方向較為混亂，有明顯的新資金特征。

　　第二，從周成交量變化情況來看，兩市共有14只基金的成交量增加，其中有12只是小盤基金，而且其中又有9只是即將于今年到期的小盤基金。這種情況表明小盤基金是上周基金市場上熱錢的主要流向。不過，由于周成交量翻番的基金只有金元這一只，且增幅僅為105.33%，因此說，市場上的短線資金還是比較冷靜的。這一來是由于這些基金的流動性較差，二來是因為這些基金的隱含收益率較低，即安全邊際的空間較小。

　　第三，從周換手率指標來看，大盤基金一統天下的格局被打破了，金元、通寶、安久、裕元等小盤基金擠進了周換手率排行榜的前列，其中前兩只基金的周換手率分別為全市場的第3名和第11名。不過即使如此，大盤基金主導基金市場資金主要流向的格局還沒有改變。

　　三、隱含收益率

　　由于在上周封基走出了獨立行情，周平均隱含收益率指標大幅度降低。截止上周末，小盤基金的該項指標為13.45%，比前周大幅度減少了6.78個百分點，減幅為自2006年度以來的次高，是近8個月以來的最高。前次該項指標大幅度降低，是從32.85%降低到23.65%，是價值的回歸。此次該項指標的大幅度降低，既有相關基金績效不好的原因，也有基民自身的原因。從具體基金的情況來看，該項指標低于10%的基金達到了空前的11只，金鼎竟然只有2.59%。小盤基金的安全邊際空間大為縮小，后市風險相對較大。

　　大盤基金的周平均隱含收益率指標為45.5%，比前周大幅度減少了7.39個百分點，該項指標高于60%的基金已經消失，高于50%的基金僅有4只，大盤基金仍然處于價值曲折回歸的過程當中。隨著時間的推移，大盤基金中隱含著的投資價值越來越厚重。

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