□尹建國

　　近期隨著股市的回落，基金凈值有不同程度的縮水，但這并沒有影響投資者購買基金的熱情。在資本市場中，基金因其進入門檻低、風險相對較小等優點而受到廣大中小投資者的追捧。希望了解基金、掌握相關知識的人也越來越多。在這里我也想談談自己對大盤封閉式基金的幾點看法，希望能給投資者提供一些有價值的參考。

　　一、大盤封閉式基金是當今股市中最優質的資產之一。以基金同盛（184699）為例，2007年2月2日（星期五）收盤時的凈值為1.9757元，而當日的收盤價為1.2290元，以目前基金通行的折價公式計算其折價率為：凈值減收盤價再除以凈值等于0.3779。眾多散戶可能并不是很了解這種計算方法，我們通常接觸到的算法應該是凈值減收盤價再除以收盤價，即（1.9757－1.2290）/1.2290=0.6076，不妨稱以上折價率為相對折價率。也就是說如果以1.2290的市場價格購入基金同盛，當其價格上升到1.9757元時，你的投資收益率為60.76%(不計手續費等)。

　　以上計算均沒有將基金分紅考慮在內，若加入分紅則該品種的投資價值將進一步凸顯，試按同盛去年已公布的可分配利潤0.289元來分析，如果同盛確以每股0.289元來分配，則其分配后的相對折價率應為[(1.9757－0.289) －(1.2290－0.289)]/(1.2290－0.289)=(1.6867－0.94)/0.94=0.7944，可以看出分紅后其折價率將進一步擴大。假如某基民以1.2290的市場價格購入基金同盛，待它漲到凈值1.6867（1.9757－0.289）元時，他將獲取的投資收益率為79.44%。以上僅是同盛這一個例子，其他大盤基金(指30~20億的基金)均存在這種情況，由此可見大盤

封閉式基金的價值被嚴重低估，其投資價值不言而喻。

　　二、大盤基金的價格與大盤指數正相關。在目前市場被公認的牛市的總體情況下，指數在今后的一段時期內應該會持續地上漲，即呈現出總體向上大漲小回的態勢。這樣一來大盤基金的凈值將會隨著大盤的上漲而進一步提升。

　　三、從歷史的經驗來看，絕大部分散戶是很難跑贏基金，因為基金畢竟有專業分析團隊、有專業人士操盤，其對政策理解較散戶透徹等等，這些均是一般散戶所無法比擬的。

　　四、從理論上講，至少從現階段看投資封閉式基金要優于投資

開放式基金，最明顯的一點是開放式基金是1元的東西賣給你一元，而大盤封閉式基金則是1.50~1.60 的東西打折賣給你1.00元。據媒體報道，國外成熟股市封閉式基金的折價率通常在5%~15%，有些還是溢價交易的。如摩根斯坦利中國A股基金，它是目前QFII基金中唯一的一只封閉式基金，自掛牌交易以來大部分時間是在溢價交易，平均溢價幅度接近5%，也許正因為我國股市投資者尚未成熟，所以才會有如此廉價的基金。也許在投資理念逐漸成熟以后，封閉式基金的折價率接進5%~15%時才有可能與開放式基金具有基本相等的投資價值。

　　筆者認為封閉式基金這一段本不應有的折價會逐步消除，這本身就是一個很好的投資機會。在未來一段時間內如果基金的凈值隨股市下跌，但只要不跌進15%的折價率，封閉式基金就應該有上漲空間。

　　五、今年馬上可以看到的封閉式基金的利好有：三、四月份封閉式基金的分紅，這將是促使封閉式基金在近期快速上漲的動力；另外，下半年若推出指數期貨，對封閉式基金又是一個重大利好，因為封閉式基金可以作為指數的一個小樣本，吸引投資者買入并賣空指數期貨，由此規避市場的系統性風險。

　　綜上所述，大盤封閉式基金由于折價、分紅及指數期貨推出等的預期，將會走出一輪獨立的上升行情。

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