業(yè)內(nèi)人士表示，在老基金因?yàn)橼H回等原因被迫調(diào)倉之后，新基金或許迎來好機(jī)會(huì)；而新基金的發(fā)行又涉及此前持續(xù)營銷的熱度，基金公司在銷售方面再次短兵相接

　　劉瑛

　　最近5只新基金獲批發(fā)行，基金行業(yè)內(nèi)雖然表面上依舊是此前兩個(gè)月的風(fēng)平浪靜，但實(shí)際上，部分基金公司認(rèn)為，在2006年年底上演的基金公司之間的短兵相接又重新開始。

　　新基金發(fā)行沖擊老基金持續(xù)營銷？

　　在沒有新基金發(fā)行的日子里，基金公司的喜悅程度和其旗下基金的數(shù)量成正比。旗下基金數(shù)量較少的基金公司自認(rèn)為是新基金獲批發(fā)行節(jié)奏放緩的主要受害者。他們只能在有限的兩三只基金之間開展持續(xù)營銷。

　　在嘉實(shí)基金公司419億份天量基金募集之后，基金發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，基金公司之間的規(guī)模之戰(zhàn)開始轉(zhuǎn)向持續(xù)營銷方面。此前一向被基金公司忽視的持續(xù)營銷突然之間被當(dāng)作角力的有力武器。

　　盡管個(gè)別基金公司在持續(xù)營銷中“忽悠”缺乏

　　個(gè)別公司過分強(qiáng)調(diào)基金2006年投資回報(bào)的業(yè)績，而不充分提示投資風(fēng)險(xiǎn)。但是絕大多數(shù)市場人士均認(rèn)為，2007年的股市不太可能復(fù)制2006年的井噴行情，所以基金在2007年的投資收益率也絕不可能保持2006年超過100%的平均水平。而且往往是獲取收益的可能性越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　證監(jiān)會(huì)在批準(zhǔn)5只新基金發(fā)行后，在官方網(wǎng)站上也公布了《關(guān)于證券投資基金行業(yè)開展投資者教育活動(dòng)的通知》，其中提到“讓廣大投資者應(yīng)該充分意識到，公司所宣傳的業(yè)績一般不可能代表未來的收益，對那些片面宣傳、不充分揭示風(fēng)險(xiǎn)、做誤導(dǎo)廣告的基金管理公司要保持高度的警惕”。

　　但是最近5只新基金獲批發(fā)行，猶如巨石在基金行業(yè)激起千層浪，在5家獲批發(fā)行新基金的基金公司中，除總部在北京的建信基金公司外，坐落在上海的華富、中海等基金公司也均拿到發(fā)行批文。

　　很明顯，這5家基金公司是沉寂兩個(gè)月后新基金獲批發(fā)行的最大受益者。其他排隊(duì)等待新基金獲批發(fā)行的基金公司也會(huì)由于看到希望而樂觀，喜歡1元凈值的基金投資者們也因?yàn)橛辛诵碌耐顿Y標(biāo)的而非常高興。

　　但是并非所有的基金公司都表示欣喜。一些正在持續(xù)營銷的老基金認(rèn)為，新基金發(fā)行對他們的持續(xù)營銷將帶來強(qiáng)烈的負(fù)面沖擊。

　　2006年原本是基金行業(yè)最輝煌的時(shí)期，但享受勝利豐碩果實(shí)的只是部分業(yè)績優(yōu)秀的基金公司，他們贏得了人氣和大規(guī)模的豐收。對于錯(cuò)過這次股票牛市和基金牛市的基金公司而言，2006年是黑暗的，并且有可能成為持續(xù)黑暗的開始。

　　在2006年，基金行業(yè)已經(jīng)從此前的完全競爭格局轉(zhuǎn)變成為壟斷競爭格局。基金行業(yè)管理的存量資金逐漸向幾家業(yè)績排名居前的基金公司匯攏，他們發(fā)行的新基金在一日內(nèi)的募集規(guī)模便可以超過100億份。在基金行業(yè)總量并無明顯變化的情況下，績優(yōu)基金公司的新增規(guī)模實(shí)際上來源于業(yè)績排名相對落后的基金公司。而后者的新基金即使募集多日，規(guī)模仍不見起色。

　　在完全競爭中，尋覓發(fā)展機(jī)會(huì)相對容易；在壟斷競爭中，想后來居上則相對困難。新基金發(fā)行放緩，實(shí)際上導(dǎo)致暫時(shí)落伍的基金公司顯然沒有辦法通過增加基金數(shù)量的方式擴(kuò)大管理資產(chǎn)的規(guī)模。

　　在沒有新基金發(fā)行的日子里，基金公司的喜悅程度和其旗下基金的數(shù)量成正比。旗下基金數(shù)量較少的基金公司自認(rèn)為是新基金獲批發(fā)行節(jié)奏放緩的主要受害者。他們只能在有限的兩三只基金之間開展持續(xù)營銷。相對而言，老基金公司則被業(yè)內(nèi)看作是新基金獲批發(fā)行節(jié)奏放緩的受益者。

　　管理著封閉式基金的一批老基金公司們將受益最大化。管理著封閉式基金的老基金公司們原本就管理著多只基金，如果旗下封閉式基金到期并轉(zhuǎn)開放就更加受益匪淺了。

　　在目前投資者對基金熱情依然高漲的氛圍中，封閉式基金在轉(zhuǎn)成開放式基金的過程中，規(guī)模往往增加數(shù)倍。

　　長盛基金旗下的基金同智和大成基金旗下的基金景業(yè)均在2007年1月份完成封轉(zhuǎn)開，雖然這期間也有拆分行為，但是封轉(zhuǎn)開后新成立的長盛同智優(yōu)選基金和大成基金成長基金成立規(guī)模分別為117.94億份和97.60億份，而封轉(zhuǎn)開之前，兩只新基金的前身基金同智和基金景業(yè)的規(guī)模僅都為5億份。

　　正在開展持續(xù)營銷的老基金公司們卻抱怨新基金在此時(shí)獲批發(fā)行。一位基金公司人士說，我們正在持續(xù)營銷，如果有新基金在春節(jié)假期前發(fā)行并和我們共用一個(gè)渠道，那么我們的持續(xù)營銷必然會(huì)遭到新基金發(fā)行的沖擊，而那些先前完成持續(xù)營銷的其他老基金公司則又撿到便宜了。

　　新基金建倉適逢其時(shí)？

　　相對于前期一些老基金在大盤動(dòng)蕩之時(shí)因?yàn)橼H回而被迫拋售股票，帶動(dòng)股指下挫進(jìn)而又引發(fā)凈值下跌陷入贖回圈，業(yè)內(nèi)人士表示，在長期牛市中的短期回調(diào)期間建倉，這批新基金反而會(huì)恰逢一個(gè)合適的買入時(shí)機(jī)。

　　撿到便宜的可能還包括即將募集、成立并開始建倉的新基金。

　　目前股指出現(xiàn)震蕩，但是包括基金公司在內(nèi)的所有機(jī)構(gòu)投資者和股市的話語導(dǎo)向都認(rèn)為A股市場將是長期的牛市。預(yù)示著目前市場流動(dòng)性依然非常充裕，而且宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本面也未出現(xiàn)拐點(diǎn)，因此股指不太可能出現(xiàn)大幅度回調(diào)。對于目前的回調(diào)，匯豐晉信基金表示，近期市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，從長期來看有助于后市健康的發(fā)展。針對近期股市的調(diào)整，天治核心成長基金經(jīng)理吳鵬也稱，不必因短期的調(diào)整而對后市采取過于悲觀的預(yù)期，其實(shí)當(dāng)前的調(diào)整有利于后市行情的發(fā)展。

　　在牛市尚未筑頂之前，基金公司更喜歡發(fā)行偏股型基金。這5只新基金均為股票方向基金，例如，此輪獲批的華富成長趨勢基金就是一只股票型基金，最高股票投資比例甚至可達(dá)95%的倉位。

　　市場人士也在爭論，放緩了兩個(gè)月的基金發(fā)行重新開閘，和股指回調(diào)到位是否有相對應(yīng)的關(guān)系。華富基金認(rèn)為，大盤走勢也表明，在新基金發(fā)行放緩兩個(gè)月后，5只新基金獲批，被視為監(jiān)管層引導(dǎo)資金入市在政策面上的利好，也是市場新增資金充足的利好消息，市場開始止跌反彈。

　　相對于前期一些老基金在大盤動(dòng)蕩之時(shí)因?yàn)橼H回而被迫拋售股票，帶動(dòng)股指下挫進(jìn)而又引發(fā)凈值下跌陷入贖回圈，業(yè)內(nèi)人士表示，在長期牛市中的短期回調(diào)期間建倉，這批新基金反而會(huì)恰逢一個(gè)合適的買入時(shí)機(jī)。

　　中海基金的分紅增利基金經(jīng)理李濤表示，大盤在2600點(diǎn)左右獲得支撐，目前很多行業(yè)的估值已經(jīng)進(jìn)入了合理的可投資范圍。由于風(fēng)險(xiǎn)的釋放，在2600點(diǎn)附近買入股票的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大，短線可能會(huì)由于投資者的情緒變化而引起市場的波動(dòng)，但是從長線來看，應(yīng)該是一個(gè)比較好的買入機(jī)會(huì)。

　　新基金獲批對市場的心理影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對資金層面影響。放緩前的最后一批新基金并未給市場帶來太多的資金，其間僅有鵬華動(dòng)力增長、國聯(lián)安德盛優(yōu)勢、寶盈策略增長和中歐新趨勢4只偏股型基金發(fā)行，另有大成和長盛兩家基金公司各一只封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金。這批基金對市場的資金供給十分有限。6只基金總規(guī)模約522億份。

　　一家基金公司稱，目前雖有基金公司拿到新基金發(fā)行的批文，但是春節(jié)過后，基金發(fā)行節(jié)奏是否會(huì)繼續(xù)放緩還不得而知。而且新基金發(fā)行仍有很多變數(shù)，比如限制規(guī)模等。

　　其實(shí)新基金的建倉方向和老基金調(diào)倉方向并無太多異同，在一些證券公司報(bào)告指引下，央企的資產(chǎn)運(yùn)作和奧運(yùn)概念越來越被整個(gè)市場關(guān)注。

　　李濤表示，大盤進(jìn)行了一波較大幅度的下跌，主要是市場恐高情緒的集中釋放，引領(lǐng)市場下跌的板塊主要集中在地產(chǎn)、銀行、食品飲料等前期漲幅較高的行業(yè)。

　　目前銀行和食品飲料股經(jīng)歷了前面的下跌之后，估值已經(jīng)比較便宜，從長期來看，已經(jīng)進(jìn)入了估值的下端。從全球比較看，A股公司的市盈率水平雖然高，但是從動(dòng)態(tài)角度來看，A股公司的成長性是完全可以支撐目前的市盈率水平的。

　　但是也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，如果股指繼續(xù)向上突破，基金發(fā)行仍有可能遭到新的冷卻。工銀瑞信基金稱，面對居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入股市的大趨勢，保持股市良性平穩(wěn)的運(yùn)行將是必然選擇。投資者應(yīng)該保持清醒的頭腦，避免隨波逐流，冷靜避開最為炙熱的市場鋒芒。