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機(jī)構(gòu)投資者投資ETF的優(yōu)勢http://www.sina.com.cn 2007年02月09日 03:34 中國證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
華夏基金ETF專欄 。ㄈA夏基金上證50ETF、中小板ETF基金經(jīng)理 方軍) ETF最大的魅力在于它是一項(xiàng)結(jié)合股票交易特性與指數(shù)基金的有價(jià)證券。ETF不但擁有直接在交易所隨時(shí)買賣的便利性與流動(dòng)性,更像指數(shù)基金一樣,以追求指數(shù)增長收益為目標(biāo)。簡單地說,ETF就是一種“以股票交易方式,獲取指數(shù)報(bào)酬的基金”。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者,投資于ETF主要有以下優(yōu)勢: 降低市場沖擊成本 機(jī)構(gòu)投資者在買入股票或賣出股票時(shí),由于頭寸較大,往往對(duì)市場價(jià)格造成影響,買進(jìn)時(shí)可能抬高股價(jià)而提高成本,甚至出現(xiàn)買不到的情形;賣出時(shí)可能因賣壓過大而造成價(jià)格下滑形成損失。投資者建立ETF頭寸可通過一級(jí)市場和二級(jí)市場兩種方法,對(duì)ETF價(jià)格的影響較小。一旦ETF市價(jià)與凈值產(chǎn)生一定程度的偏離,套利便會(huì)出現(xiàn),進(jìn)而縮小兩者價(jià)差。 投資組合透明度高 由于ETF采用的是被動(dòng)式的管理模式,操作理念在于追蹤標(biāo)的指數(shù)的走勢,因此基金的投資組合內(nèi)容非常明確且公開,績效也相當(dāng)容易掌握。換句話說,機(jī)構(gòu)投資者在投資前就已經(jīng)非常清楚指數(shù)基金的所有成份股。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說,這一高度透明化的特性,極有利于進(jìn)行資產(chǎn)配置、避險(xiǎn)及投資策略的選擇。 避免稅收損失 對(duì)一般基金而言,在面臨投資者現(xiàn)金贖回壓力時(shí),往往得將手中有獲利的股票變現(xiàn)來換取現(xiàn)金,而此舉將實(shí)現(xiàn)收益,進(jìn)而必須支付資本利得稅(我國目前暫不收資本利得稅)。更深入的解釋是,基金經(jīng)理在面臨現(xiàn)金贖回與避免實(shí)現(xiàn)獲利的雙重壓力下,往往賣出成本最高的股票來讓實(shí)現(xiàn)獲利降低,造成投資組合中剩下的股票都是賦稅偏高的股票,此舉意味著基金的課稅負(fù)債不斷往上累積。而在ETF的基金管理上,申購與贖回都是采用一攬子股票的方式,不會(huì)產(chǎn)生已實(shí)現(xiàn)獲利。 買賣方便、低交易成本及管理費(fèi) ETF的交易就像普通股票一樣便利,流動(dòng)性好。由于ETF采用被動(dòng)式的管理機(jī)制來追蹤指數(shù)表現(xiàn),所以不會(huì)像主動(dòng)式管理那樣產(chǎn)生高交易成本。因此,ETF的管理費(fèi)往往比股票型基金更少。 最小化現(xiàn)金拖累 當(dāng)牛市行情確立時(shí),其實(shí)有許多投資者均已認(rèn)識(shí)到了身處牛市之中,但卻因多種原因?qū)е聼o法時(shí)刻保持高倉位操作,嚴(yán)重影響到收益效果。其一,因?yàn)榕J兄写嬖诟黝、各板塊股票表現(xiàn)的階段性差異,很難有投資者可以準(zhǔn)確把握住每一次的行情輪動(dòng)機(jī)會(huì)。因此必然會(huì)在投資的股票達(dá)到目標(biāo)收益率或投資風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)進(jìn)行減倉,但又無法立刻確定下一輪投資的目標(biāo),沒有合適的投資標(biāo)的,導(dǎo)致必須持有一段時(shí)間的現(xiàn)金,錯(cuò)失了該階段的市場收益;其二,投資者,往往是機(jī)構(gòu)投資者,常因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制等原因,但又無法承受過度分散投資的管理成本,導(dǎo)致在一定階段需要降低股票倉位持有現(xiàn)金;其三,因各種原因需要短期進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整導(dǎo)致一段時(shí)間內(nèi)持有現(xiàn)金等等。其實(shí),很多投資者對(duì)市場的長期方向的判斷都是準(zhǔn)確的,卻因各種原因無法做到充分利用現(xiàn)金。而ETF是最適合機(jī)構(gòu)投資者使用的現(xiàn)金權(quán)益化工具,可以很好地解決現(xiàn)金拖累問題。 機(jī)構(gòu)投資者最佳的釋股管道 在全球任何市場中,一旦大型機(jī)構(gòu)將手中持股大量釋出,勢必會(huì)令市場遭受沖擊而影響到股市的正常運(yùn)作。例如香港政府在1997年為了應(yīng)付投資者而大量購入恒生指數(shù)中的藍(lán)籌股,造成滿手股票的情況,但是當(dāng)香港盈富基金在1999年11月發(fā)行后,順利地釋出了333億港元的官股,如今更是每季發(fā)行,成為香港政府固定的釋股渠道,足見ETF的確為大型的機(jī)構(gòu)投資者提供了一個(gè)優(yōu)良的釋股方式。(CIS) 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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