□王江平

　　2006年基金投資無疑是資本市場和大眾理財的熱點。伴隨著股票市場的持續火爆，基金投資者幾乎個個是滿載而歸，可謂賺了個盆滿缽滿。新年市場行情會怎樣？基金牛市是否會一直延續下去？我們認為，今年市場依然向好，優質基金仍是理財首選。

　　我國總體經濟形勢可以用“十一五規劃撬動投資需求、充沛的資金推波助瀾”來概括。投資、信貸高速增長，總需求旺盛，工業利潤增加，企業效益普遍明顯好于上年；進出口繼續以較高速增長，國際收支雙順差，帶來外匯儲備的大規模增長；通貨膨脹水平繼續在低位徘徊。這種宏觀經濟環境向好的形勢在2007年不會有太大的變化。

　　盡管預期宏觀經濟增長的速度略有下降，但一季度是銀行集中發放貸款的季節，加上順差持續擴大，流動性泛濫的局面短期仍將繼續。流動性過剩導致

股票市場向上重估的過程仍然會持續，我們對市場中長期走勢保持樂觀。市場的繼續快速上漲可能導致部分上市公司股價開始偏離基本面的支持，需要保持適當的謹慎。隨著大型藍籌股票的估值趨向合理，全流通下收購兼并活動趨于活躍，投資的重點將適當轉向估值更具吸引力的二三線成長股。

　　其次，《證券法》、《基金法》及其相關配套法律制度的不斷出臺和實施，為清理上市公司資金清欠和券商綜合治理等方面實現根本性突破提供了法律準繩。而股權分置改革，為進一步完善我國資本市場的運行機制和約束機制創造了基礎性條件，并從微觀利益機制上重新塑造了上市公司的股東利益文化。等2007年股改全面完成之后，其積極影響會進一步體現到公司業績提升、優質資產注入和股價上升上來。而投資者通過基金公司的專業

理財服務將會分享到股市的持續走高，獲得更高的回報。

　　最后，隨著資本市場走向規范，并逐漸變得公平、公正、公開，企業盈利情況將最終成為決定市場行情的主要因素。中信基金預測，2007年行業整體的利潤率將處于高位，行業整體的毛利率在15%附近企穩，有利于帶動市場上漲。

　　目前A股市場與國際比較，靜態估值優勢已經消失，達到了一個正常的水平。然而從動態的角度看，工業生產的景氣和消費的升級，上市公司2007-2008年業績成長預期良好，對目前投資者的樂觀情緒形成強烈支撐。另外新會計準則的實施使部分上市公司的隱含資產價值重新評估，內外資企業所得稅并軌，也使上市公司凈利潤總額增長接近10%。預期大盤股新發和國企整體上市將成為本年度的持續熱點，市場仍將在充裕資金推動下高位震蕩，板塊輪動明顯。

　　綜上考慮，今年行情保持樂觀。當前的牛市行情將長期存在，投資者可不斷在“成長溢價”和“估值洼地”平衡中發掘投資機會。基金產品仍將是居民投資理財的首選。在選擇基金投資時，選擇那些以股票為投資對象的股票型基金才能更好地分享到股票市場的上漲收益。具體到產品選擇，應注意基金產品的過往業績表現、風險指數、公司實力及品牌等因素。

　　(作者為中信基金首席策略師）

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