□長盛基金營銷策劃部總監(jiān)兼北京分公司總經理 儲誠忠
隨著股票市場一年多的上漲，2006年開放式股票型基金收益率達到121.4%，引發(fā)投資者踴躍購買證券投資基金（以下簡稱“基金”），導致基金規(guī)模和基金資產凈值迅速增長。
過去的兩年，基金投資者賺得盆滿缽滿，帶來了基金銷售的火暴。但是，風險作為收益的孿生兄妹，投資人不可不思量。我們長盛基金管理有限公司在過去的幾個月中，兩度在基金市場募集資金。長盛中證100指數(shù)基金募集超過40億，基金同智轉型為長盛同智優(yōu)勢成長基金，集中申購期募集資金超過100億。從公司層面看，兩次募集均謂成功。但在基金銷售過程中，我們也發(fā)現(xiàn)投資人有六個傾向值得關注和警示。
第一，過往業(yè)績型投資傾向。部分基金投資者尤其新近進入基金市場的投資人，基于過去的基金投資業(yè)績，預期未來投資收益，雖然我們不斷地提醒“過往業(yè)績不預示未來業(yè)績”。基金投資的兩大對象———股票和債券，都具有價格波動特征，尤其股票價格波動不定。股票價格的波動，從根本上講，是上市公司未來盈利變化的反映。股票價格的漲跌，是投資人改變了公司盈利預期的結果。而影響公司未來盈利的因素，既有宏觀經濟形勢和政策變化，又有公司所處行業(yè)風險和經營風險。像買股票不能只看上市公司已經公布的每股收益一樣，買基金也不能只看過往業(yè)績。
第二，短期發(fā)財型投資心理。部分基金投資者尤其新近進入基金市場的投資人，以過去一年買基金迅速賺錢的事實，預期未來短期內獲得多少收益，幻想著短期迅速發(fā)財。作為大眾理財工具，基金尤其偏股型基金，首先是一個長期投資工具，其特征是短期具有波動性或易變性，長期則可分享經濟和公司成長�；饍r值的波動性，來源于其投資對象的價格波動性。對于短期和長期，投資人尤其新入市的投資人也頗為疑惑。在金融理論上，時間是一個非常重要的概念，短期通常指一年以內，三到五年一般定義為中期，五年以上才可謂長期。對于具體的一筆投資，投資期限究竟多長好，并無定論，重要的是根據(jù)自己未來的支出情況，從相對長期角度規(guī)劃一個理財方案。
與此相關的一個問題是，有些投資人把短期資金用于股票類基金的投資。這個行為，在牛市中問題并不突出，但熊市則會問題多多。短期資金，從安全和未來短期支出考慮，通常只適合投向無風險或低風險的領域，比如貨幣市場基金或其它無風險或低風險的理財工具。
第三，傾巢而出型投資決策。有些基金投資者不考慮自己未來可能的支出，在基金過往業(yè)績尤其去年基金火爆賺錢的感召下，把自己的積存傾囊而出，甚至借款投資于基金。傾囊而出，既影響正常的家庭開支，也不好應對不時之需，遇到市場下跌，投資心態(tài)也會大受影響。借錢投資更是過激行為，除非您肯定一筆投資穩(wěn)賺不賠，并且投資收益超過借錢的全部成本。然而，證券市場的顯著特征就是不確定性，穩(wěn)賺不賠只是神話。
第四，風險模糊型投資傾向。有些投資人并不清楚自己的風險承受能力，對風險大小不同的基金品種不加以區(qū)分。也有不少投資人并不清楚地知道什么是股票型基金，什么是混合型基金，什么是債券型基金。按照法律定義，投資股票的比例在60%到95%之間的基金為股票型基金，投資債券的比例不低于80%的基金為債券型基金，既不符合股票型又不符合債券型基金的基金稱為混合型基金。我們經常遇到許多老同志也樂于持有風險較大的股票型基金。從一般道理上來講，股票基金一般不太適合年齡較大的投資者（雖然也有例外），債券型基金因風險收益相對較低，更適合老年投資人。中青年人在收入穩(wěn)定性、未來收入預期和風險承受能力上則不同于老年人，一般來說更適合持有股票型基金。
其實，投資人很容易測試自己的風險承受能力和風險態(tài)度。我們常說“量入為出”，實際上就是一個風險承受能力問題。至于風險態(tài)度，投資者也很容易理解資產安全性、兌現(xiàn)便利性和收益性的關系，選擇資產安全就意味著放棄較好些的預期收益，偏愛無成本或低成本的兌現(xiàn)性，則同樣意味著降低收益要求。順便說，基金申購贖回的方便性并不等于兌現(xiàn)性一定好，因為遇到市場下跌時，雖然贖回一般說仍然方便，但兌現(xiàn)時的損失也就發(fā)生了。
第五，追逐分紅型投資偏好。部分基金投資人簡單看待基金分紅，盲目追逐分紅。其實，基金分紅，同上市公司派發(fā)股息是一個道理。當上市公司手中現(xiàn)金充裕且沒有好的投資項目或所在行業(yè)當前發(fā)展機會不多時，按照股息政策原理，公司會將超額現(xiàn)金流以股息派發(fā)給股東。基金分紅也一樣，按道理，當基金管理人預期證券市場波動不定時，傾向于把已實現(xiàn)收益派發(fā)給基金持有人，如果預期證券市場趨勢向好，管理人也未必要派發(fā)紅利。在這個意義上說，未必分紅越多就越好。
第六，喜歡低價格的投資心理。喜歡買低價股，喜歡買1元錢或接近1元錢的基金，都是處于同樣的心理，即：在抱怨“便宜沒好貨”的同時，又厭惡高價證券（基金也是一種證券）。這反映的是“恐高癥”和“數(shù)量幻覺”的大眾心理�！翱指甙Y”是嫌貴、怕跌的心態(tài)，“數(shù)量幻覺”是不想做“小”的心理過程。當然，我們并不是說高價就是好，但另一方面，低價就一定好嗎？
從投資的角度看，一個資產，價格高還是低，其實并不重要，重要的是它有沒有升值潛力，而資產升值潛力取決于資產產生的未來收入預期（一項風險資產的未來收入即現(xiàn)金流是不確定的）。在這一點上，投資一個商業(yè)門店是一樣的道理�；鹜顿Y和商業(yè)門店投資不同的是，基金持有的股票、債券容易兌現(xiàn)，判斷失誤時調頭方便，而后者若決策失誤則不容易退出。
