財(cái)經(jīng)時評

　　馬紅漫

　　新年伊始，以服務(wù)公眾投資為名義的基金業(yè)陷入到監(jiān)管風(fēng)暴的漩渦之中。日前，證監(jiān)會基金部下發(fā)了2007年一號文，要求強(qiáng)化對基金公司的各項(xiàng)監(jiān)管。與此同時，針對基金經(jīng)理“老鼠倉”的監(jiān)管也逐步到位，監(jiān)管層正在建立針對基金管理人員直系親屬證券投資的監(jiān)控體系。

　　在基金業(yè)，所謂的“老鼠倉”是指基金經(jīng)理在使用公有資金拉升某只股票之前，先用個人的資金在低位買入股票倉位，等到用公有資金將股價拉升到高位后，個人的倉位也會率先賣出獲利，而機(jī)構(gòu)(公有)和散戶的資金可能會因此而套牢。這種投機(jī)取巧、公飽私囊的倉位被業(yè)內(nèi)戲稱為“老鼠倉”。顯然，“老鼠倉”問題的存在表明基金管理人違背了“公平交易”的基本宗旨，是法律不允許的。

　　在基金業(yè)火爆之際，

證監(jiān)會祭出利器，大力整治“老鼠倉”等違規(guī)行徑，著實(shí)有利于凈化金融市場，保障廣大投資者的切身利益。但是，要將監(jiān)管部門的良好初衷真正落實(shí)，徹底根治“老鼠倉”則絕非易事。比如，在此次證監(jiān)會的一號文件中，主要是對基金管理人員的直系親屬進(jìn)行監(jiān)控。然而，這樣的監(jiān)控在現(xiàn)實(shí)市場中未必有效。直系親屬被監(jiān)控，基金從業(yè)人員仍然可以通過旁系親戚、朋友、甚至買來的身份證炒股，給現(xiàn)實(shí)監(jiān)管帶來相當(dāng)大的難度。

　　常言說“老鼠過街，人人喊打”。顯然對于讓人討厭的老鼠，必須動用全民力量才能夠徹底消滅。而對于侵害公眾利益的“老鼠倉”，也需要公眾力量的加入，才能夠形成有效的監(jiān)管。

　　首先，要做到放權(quán)與監(jiān)管相結(jié)合。一方面應(yīng)當(dāng)允許基金經(jīng)理買賣

股票，但是其買賣情況必須公開；另一方面，懲處力度要嚴(yán)格，要讓違規(guī)者付出重大成本。美國的法律規(guī)定，“內(nèi)幕交易”“老鼠倉”都屬于刑事犯罪，犯罪者是要承擔(dān)刑事責(zé)任，而絕不僅僅是罰款了事。

　　其次，任何一個國家的監(jiān)管部門都會面對

執(zhí)行力量不足的問題。只有發(fā)動全民參與監(jiān)管才能破解這一瓶頸。針對“老鼠倉”問題，要建立起針對代理人的全民監(jiān)督管理機(jī)制。美國證監(jiān)會人數(shù)也并不多，同樣存在難以監(jiān)管的問題。美國證監(jiān)會的做法是把基金業(yè)內(nèi)人士的買賣報(bào)告全部錄入電腦，然后制作成電子文件對外全部公開，并對發(fā)現(xiàn)問題者依據(jù)收回違規(guī)資金的比例進(jìn)行獎勵。在這種機(jī)制下，公共的力量都被動員起來加入監(jiān)管，除了在律師會通過專業(yè)研究來判斷是否存在違規(guī)嫌疑之外，知道違規(guī)操作內(nèi)情的人員也可能因?yàn)楠劷鹁薮蠖�主動跳出檢舉揭發(fā)“老鼠倉”。

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