證券時報記者 周文亮

　　南方基金管理有限公司投資總監、南方穩健成長基金經理王宏遠日前在接受記者采訪時表示，目前正處于本土資本爭奪定價權階段，此輪牛市有望超越部分謹慎的價值投資者的經驗而運行下去。

　　王宏遠稱，目前中國證券市場呈現兩大特征。一方面，優質國有資產正在加速證券化進程。許多關系到國計民生的特大型優質國企，通過上市越來越多地變為全民所有與國家所有并存的股份制資產。另一方面，居民儲蓄正在加速流向股票市場，通過持有股票或證券投資基金來分享中國經濟高速成長的成果。

　　王宏遠表示，首先，本輪牛市的級別至少是十年一遇的特大牛市，甚至不排除是目前絕大部分基金經理們職業生涯中最大的一次牛市的可能性。之所以能產生并維持如此大級別的牛市，是因為目前是第一次國內資本和國際資本同時給予中國資產溢價估值的歷史時刻。

　　王宏遠把本輪牛市分為以下幾個階段：第一階段，前牛市階段，主要指2003年到2005年第三季度期間的股票市場。2003年以來，國際資本在H股、ADR市場、NASDAQ市場開始給予中國資產溢價估值，這突出地表現在國際資本用很低的成本完成了對中石油、中石化、中國人壽等藍籌資產以及代表中國未來的NASDAQ中國科技股的布局。而同期，國內資本對中國資產給予的是折價尋底的估值趨勢。

　　第二階段，中國溢價全面確立階段。A股市場

　　第三階段，本土資本爭奪定價權階段，這一階段主要指2006年12月以來。國內資本對中國資產的估值溢價已經不滿足于受國際資本束縛，試圖主導中國資產定價權的傾向越來越明顯，即國內資本對中國資產的估值溢價大大超過了國際資本給予中國資產的溢價水平。這一階段的主要特點是：股指和股價上漲主要不再由上市公司的基本面主導；個股價值重估和主權重估是股價繼續上漲的主要理由；充足的且不斷提高的流動性是股價繼續上漲的“堅強保障”；業內對后市的看法空前大分歧。基于價值投資理念的謹慎派和基于本土溢價的樂觀派對是否存在泡沫產生了嚴重分歧，每一派在堅信自己觀念正確的同時也經常會在行動中懷疑自己的理念，即謹慎派也會時常擔心踏空而增持股票，樂觀派也會因擔心風險而沽售股票。

　　王宏遠表示，目前市場下儲蓄資金投資股票資產有可能成為贏家，也有可能短期內產生浮動虧損，但是不參與股票資產從長期看則注定是輸家。

　　王宏遠稱，在牛市已經進入第三、四階段后，投資者開始直接參與股票投資成為輸家的可能性大于成為贏家的可能性；但是通過投資基金參與股票投資，從長期看成為贏家的可能性要大于成為輸家的可能性。

　　王宏遠管理的南方穩健成長基金上周五也公布了每10份送10.2元的分紅預案。南方基金曾于去年11月發布了《在金磚之國尋找金磚》報告，成功預測了牛市演繹至今的主要運行特征。