本報記者 簡俊東

　　1月24日公布完的基金2006年四季報，對于投資者的借鑒作用或許已經不大了。

　　“1月份的行情和去年下半年相比，已有了很大變化。”當日，某基金公司投資部門人士告訴記者，今年雖只有15個交易日，但基金四季報中的重倉品種或已“城頭變換大王旗”。

　　“現在基金持倉已有了不少調整，如去年末的大牛股工行，不少基金都在高位賣出了部分籌碼。”上述人士稱。

　　最新數據顯示，基金可投資于A股的資金約有6200億元，約占A股流通市值的22%。A股市場的總體換手率或許也能體現出基金的調倉速度。

　　WIND資訊數據顯示，截至1月23日，今年A股開市僅14個交易日，但1351只同期有交易的A股算術平均換手率達81%，換手率在100%以上的有351只

　　調倉加劇

　　在高換手率個股中，去年12月表演瘋狂同時也是典型基金重倉股的工行和中行均在此列，其換手率分別達123.36%和117.57%。

　　工行和中行的瘋狂在今年A股開市的第一天結束。當天，這兩只股票均沖高回落，最高分別漲至6.79元和5.97元，至今兩只個股回落到5.5元以及5元左右的水平振蕩。交易所的數據顯示，工行以及中行跌停板時的賣出席位全為機構專用席位，機構出逃暴露無遺。

　　兩只大盤銀行股的調整拉開了基金重倉股調整的序幕。

　　1月17日，在征收土地增值稅的利空消息打壓下，房地產板塊幾乎集體跌停。地產龍頭萬科A(000002.SZ)也被砸在跌停板上。

　　但與銀行股不同，基金對于地產板塊的多空分歧很明顯，多空雙方同樣堅決。

　　交易所數據顯示，1月17日買入席位中有4個是機構專用席位，賣出席位中同樣有4個機構專用席位。某些機構做空萬科A并非始于土地增值稅消息，在1月10日萬科A 漲停板時，有2個機構席位出現在當天的賣方。

　　而作為基金大幅調倉的側面證據則在于工行、中行以及萬科等2006年四季度的基金重倉股的調整并沒有給2007年基金凈值帶來影響。

　　截至1月23日，所有基金今年以來的凈值增長率均為正數。凈值增長率最低的股票方向基金的增長率也超過5%。

　　“近期雖然指數上漲，但在跌幅榜上卻能看到許多典型的基金重倉股。這些個股逆勢全天停在跌幅前列，說明短期內出現了持續拋盤，或者說基金持股結構調整的力度正在加大。”某基金如此認為。

　　基金積極調倉和過分集中的持股不無關系。

　　基金去年四季報顯示，僅有282只個股進入了基金十大重倉股位置，而去年三季報顯示，進入基金十大重倉股的個股有322只。

　　對于基金核心重倉股的持有比例也在加重，去年三季度，基金重倉持有的10只個股市值占其股票投資市值的21.83%，為1024億元，到四季度，上述數據增至1278億元，占市值的26.55%。

　　“去年包括基金在內的機構資金膨脹過快，而建倉時間緊迫，為了保證建倉的安全，基金通過搶奪核心藍籌加快建倉速度，最終導致核心藍籌備受追捧。但現在新基金停頓也有一段時間了，這種突發需求已減弱，同時一些基金核心股的漲幅的確也已超過估值上限，1月份以來，各方面因素都促使機構開始考慮調整倉位。”某基金人士告訴記者。

　　跑得快賺得多

　　實際上，在四季報中不少基金經理明確表示開始布局防御型品種。

　　巨田基金投資部副總監冀洪濤表示，“進入12月適當增加部分防御性品種，如對機場、公路、鐵路及煤炭的增倉”，并且在基金操作上“由過去的高度集中逐漸轉向適度集中。適當降低重倉股配置比例，增加非重倉股配置，提高組合的抗風險能力。”

　　截至1月23日，今年以來表現最為突出的前三名基金分別是中郵創業核心優選、華安宏利以及華夏大盤精選，它們的凈值增長率分別達31.61%、30.73%以及29.67%。

　　四季報顯示的共同特點是，倉位均很重，但金融、地產行業的投資非常少。華安宏利四季報中甚至沒有金融行業。

　　而基金的大比例分紅同樣使得基金需要對倉位調整。

　　民族證券分析師劉佳章認為，各家基金的分紅公告明顯早于往年，特別是

　　基金分紅力度也強于歷年。僅從封閉式基金看，已經公告的擬分配總額就超過200億元。銀河證券基金研究員胡立峰認為，今年封閉式基金分紅約在300億元。

　　開放式基金更加慷慨。1月12日，國投瑞銀景氣基金公告，每10份基金份額派發紅利11.984元，1月16日，廣發聚富公告，每10份單位分紅8元。

　　“如此集中和大比例的分紅，都顯示了部分基金是有選擇的進行了策略性減倉。” 劉佳章說。