基金經理預期上半年央行升息可能性加大

　　□本報記者 秦宏

　　“流動性泛濫會否引發通貨膨脹？”通脹成為今年證券投資基金們關注的焦點。出于對今年通脹壓力上升和進一步調控的擔心，基金經理們預期今年上半年加息的可能性大為上升。

　　在2006年證券投資基金四季度季報中，“通脹”一詞頻頻出現在各基金經理筆下。建信貨幣基金在2007年展望一欄中表示，目前流動性充裕的環境和出現的物價上漲跡象，使得潛在通脹問題更加值得關注。交銀施羅德貨幣基金也同樣認為，2006年末的數據顯示宏觀經濟依然保持較強的活力，而經濟中通貨膨脹的壓力也有所增加。同時，外匯儲備的持續高速增長所引致的國內流動性泛濫也會在一定程度上加劇通貨膨脹的壓力。

　　除了上述資金寬裕因素外，

能源價格改革和收入分配改革等政策措施，也進一步強化了基金經理對物價上漲的預期。巨田

貨幣基金認為，受國家資源價格改革和2006年下半年以來農產品、食品價格提升的影響，通貨膨脹較2006年將有明顯的壓力。匯添富貨幣基金認為，政府改善收入分配、促進消費的政策措施可能使通脹率水平出現永久性上升。

　　而對于今年的物價走勢，工銀瑞信貨幣基金表示，在糧價上漲以及基數傳導作用下物價將會呈現“前高后低”的走勢。匯添富貨幣基金認為，總體預計2007年通脹率將比2006年提高0.5至1個百分點，并可能在某些時候對市場利率水平造成沖擊。

　　通脹因素的出現，以及銀行上市后，在經營壓力下可能造成的信貸反彈使基金經理不約而同地預期今年

宏觀調控力度不僅會加強，而且在時間上將打提前量。巨田貨幣、泰達荷銀等貨幣基金認為，今年一、二季度是實行宏觀緊縮政策以控制全年貨幣政策目標的關鍵時期。

　　而在可能采取的調控措施方面，工銀瑞信、興業、申萬巴黎貨幣等基金經理們認為，今年的宏觀調控將是數量工具與價格工具并舉的方式。一方面央行會不斷地通過存款準備金率調整、定向央行票據等政策組合工具回籠基礎貨幣；另一方面將借助升息的方式來理順資本要素價格，控制固定資產投資和信貸反彈，同時達到平抑物價上漲壓力的目的。而在升息的時點上，大部分基金認為將在上半年，其中申萬巴黎甚至表示不排除央行在一季度即加息的可能性。

　　盡管加息將造成市場利率上升，但大部分基金經理對此并不擔心，認為充足的流動性仍將極大地限制今年貨幣市場利率上行的空間。

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