分紅熱潮撞擊牛市基金 業(yè)內(nèi)質(zhì)疑損害投資者利益

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，基金高分紅是否損害了投資者利益，市場各方需要辯證看待

　　王艷偉

　　聯(lián)合證券基金研究員冶小梅認為，基金遭遇大規(guī)模贖回時，基金經(jīng)理需要被動調(diào)倉，而通過持續(xù)營銷規(guī)模擴大后進行的主動建倉，更加可控。而基金市場的規(guī)模變大，長遠來看，是有利于股市發(fā)展的

　　2006年四季度，高比例分紅一度成為基金營銷的重要手段，由于其持續(xù)營銷效果明顯，進入2007年，基金公司仍樂此不疲。最近，有券商人士在公開場合表示反對基金為了營銷而實行大比例分紅，這種營銷行為損害了投資者的利益，是對投資者的不負責(zé)任。

　　但業(yè)內(nèi)人士認為，投資者對待高分紅基金表現(xiàn)出的極大熱情，其態(tài)度與分析人士截然相反。因此對待這個話題，市場各方需要更辯證地看待。

　　史無前例的分紅熱潮

　　基金通過高比例分紅進行持續(xù)營銷的熱潮，始于2006年11月份。嘉實穩(wěn)健基金在發(fā)布每10份派發(fā)紅利4.88元的高額分紅公告后，在短短三天內(nèi)，規(guī)模就擴充到30億份。這之后，華夏、景順

長城、南方、招商等老牌基金公司，紛紛對旗下基金進行高比例分紅，一時之間，基金分紅屢屢創(chuàng)出新高，而幾只老基金也在這場持續(xù)營銷中成功地將規(guī)模擴充到上百億份。

　　這一招亦被認為是小基金擺脫5000萬元“生死線”的法寶而被小基金公司所采用。金鷹中小盤精選基金在2006年三季末時的份額不到4000萬份，2006年12月15日發(fā)布高額分紅公告，每10份基金份額派發(fā)紅利5.9元，此后開展持續(xù)的營銷活動，規(guī)模得到擴充，四季末時的規(guī)模已突破1億份，資產(chǎn)凈值增至1.0983億元。

　　業(yè)內(nèi)質(zhì)疑損害投資者利益

　　這場史無前例的分紅熱潮，成為基金公司擴大旗下基金規(guī)模的制勝法寶，但市場對基金高額分紅的批評也接踵而來。分析人士對基金高額分紅質(zhì)疑最大的，是這種“為分紅而分紅”的做法，是否會迫使基金經(jīng)理出售手中的優(yōu)質(zhì)

股票而損失投資收益，在持續(xù)營銷后進入基金的大量資金尚需時間完成建倉，這又有可能錯失市場良機。同時帶來的還有沖擊成本和交易成本。

　　幾只通過高額分紅規(guī)模迅速擴大的基金，在2006年四季報中稱，基金“在短短一周內(nèi)就完成了建倉”，并沒有提及分紅對投資帶來的影響。而富國天惠基金經(jīng)理則在四季報中坦言，“四季度本基金進行了連續(xù)大比例分紅，最后一次在季度結(jié)束期，基金的組合配置受到一些影響，部分偏離前期的均衡格局。”

　　一位基金分析人士認為，基金的投資策略和組合結(jié)構(gòu)，會因高比例分紅而受到影響，投資業(yè)績也會因此受損。而基金公司在此前的持續(xù)營銷中，“以接近一元的凈值認購基金”的宣傳語，也是在誤導(dǎo)投資者。

　　理性看待高分紅

　　而有基金人士認為，作為基金公司而言，高分紅也許是無奈的選擇，但并非一定是錯誤的選擇。

　　上海某合資基金公司市場部負責(zé)人坦言，“在過去幾年里基金單位凈值一直徘徊在一元左右，2006年很多基金的單位凈值漲到兩元，投資者覺得‘貴了’，盡管這種理念不成熟，但問題是投資者有降低凈值的需求。所以我們通過高分紅做持續(xù)營銷都是被迫的，但實際上也是以市場為導(dǎo)向的做法。”

　　聯(lián)合證券基金研究員冶小梅認為，需要更理性地看待基金高額分紅的做法。

　　冶小梅表示，應(yīng)從三個層面理解基金高分紅。第一是分紅來源，這主要由產(chǎn)品特性決定。收益型基金的凈值增長主要源于股票和債券的紅利，分紅對其投資組合影響不大，而成長型基金則以長期投資為主，其進行高分紅就需變現(xiàn)手中股票。第二取決于基金對后市的看法。在去年上半年股票市場經(jīng)歷了長期上漲以后，機構(gòu)對后市體現(xiàn)出一定擔(dān)心，選擇在四季度進行高分紅，也許是由于基金對后市的不確定。第三要分析分紅動機。由于基金凈值上半年漲勢喜人，投資者存在兌現(xiàn)收益的需求，這也是二季度股票型基金出現(xiàn)大規(guī)模贖回的原因。而通過高分紅降低凈值吸引投資者，也許是基金公司無奈的選擇，但也是迎合投資者需求的舉動。

　　根據(jù)財匯資訊的統(tǒng)計，截至2006年6月30日，基金市場總體規(guī)模較3月31日減少了1941.09份。除

貨幣市場基金以外，基金市場上共有177只基金，其中有116只基金規(guī)模較一季度末時減少。而截至2006年12月31日，除去貨幣市場基金和四季度新成立的基金以外，基金市場總規(guī)模共計2317億份，總資產(chǎn)凈值共計3408億元，這兩個數(shù)字與三季度末時的2753億份和3246億元相差無幾。基金公司通過高分紅打了一場成功的保衛(wèi)戰(zhàn)。

　　冶小梅認為，基金遭遇大規(guī)模贖回時，基金經(jīng)理需要被動調(diào)倉，而通過持續(xù)營銷規(guī)模擴大后進行的主動建倉，更加可控。而基金市場的規(guī)模變大，長遠來看，是有利于股市發(fā)展的。

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