了解市場了解基金 做明白的基金投資者

　　證券市場一年多來的上漲行情，引發投資熱情高漲，投資者踴躍購買證券投資基金，導致基金規模迅速擴大，基金資產凈值快速增長。截至今年1月12日，基金規模從4586.88億份增長到6631.86億份，增長44.58%；基金資產凈值從5579.18億元增長到9411.65億元，增長68.69%；基金投資于資本市場的市值占A股流通市值的比重由17.57%上升到23.54%。

　　基金市場豐厚的投資收益，引發投資基金熱潮，產生這種現象的原因是多方面的。一是證券市場的健康穩定發展。前幾年證券市場低迷，股價接連下跌，不少股票價格被低估。隨著上市公司股權分置改革、證券公司綜合治理、清理大股東資金占用和上市公司違規擔保等基礎性制度建設的順利推進，夯實了市場運行的內在基礎，逐步解決了市場的深層次矛盾和結構性問題，促進了市場創新，提高了市場效率；我國經濟一直保持快速穩定發展，外匯儲備迅速增加，人民幣升值預期增強，社會閑余資金過多。在這些因素的綜合影響下，大部分股票價格出現上漲，一些績優成長型股票的價格更是漲幅驚人，投資于這些股票的基金自然獲益可觀，基金凈值也就水漲船高。二是基金投資的賺錢效應。2006年以來上證指數大漲，作為當今A股市場第一大機構投資者的基金收獲頗豐。開放式股票型基金收益率為121.4%，而過去曾長期處于高折價率的封閉式基金，去年以來也是出盡風頭，2006年其凈值收益率達到106.49%，市場價格從2005年7月至2007年初更是上漲了230%。而絕大部分中小投資者直接購買股票、債券或將資金存入銀行的收益與購買基金相比要低得多。因此，賺錢效應使基金成為許多居民首選的投資產品。三是基金業保持了快速健康發展的良好勢頭。中國證監會在促進基金業發展的同時加強嚴格監管，努力夯實行業發展基礎。通過完善法規體系，強化日常監管，積極推動創新，穩步擴大開放等措施，整個行業初步形成了多元競爭格局，提升了基金管理公司的競爭力。

　　基金具有集合理財、專業管理、組合投資、分散風險的優勢和特點，特別是這幾年我國基金業的健康穩定發展，基金規模不斷擴大，給投資者提供了一個很好的進入證券市場、分享我國經濟增長的方式。但是，基金給投資者帶來的高額回報，也使一些投資者忽視了基金背后的投資風險，有的甚至以住房等為抵押貸款購買基金，這就給基金市場的健康穩定發展帶來了很大的隱憂。很多新入市的投資者看到2006年基金獲得巨大收益的同時，往往忽略了2006年取得收益的投資者，其中相當多的是在2004年和2005年甚至更早時間入市的，他們曾經經歷了相當長時間投資損失帶來的痛苦和煎熬。因此，新入市的基金投資者一定要掌握相關知識，樹立正確的理財觀念，做明白的基金投資者。

　　一是要了解證券投資基金。基金是指通過發售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。它的主要功能是分散投資，規避個股的風險，同時分享投資的成果。基金投資者依其所持基金份額的多少享受證券投資基金的收益，同時也要承擔投資虧損的風險。證券投資基金不同于銀行儲蓄，也不同于債券，投資者投資證券投資基金，有可能獲得較高的收益，也有可能損失本金。選擇不同類的基金要承擔不同的風險，也獲得相應的收益。一般來講，獲取收益的可能越大，承擔的風險也越大。按照投資對象的不同，我國的基金分為股票基金、債券基金、混合基金和

貨幣市場基金等基本類型。就風險而言，股票基金的風險最高，混合基金次之，債券基金和貨幣市場基金最低。按照投資理念的不同，可分為主動型基金和被動(指數)型基金。主動型基金是一類力圖超越基準組合表現的基金。被動型基金則不主動尋求取得超越市場的表現，而是試圖復制指數的表現，并且一般選取特定的指數作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數型基金。相比較而言，主動型基金比被動型基金的風險更大，但取得的收益也可能更大。一般來講，決定基金業績的因素主要有4個。第一，資產配置。投資者在配置中股票的比例越高，其承擔的風險越高，收益也可能越大。如2006年在市場上漲的行情中，滬深300指數上漲121.02%，開放式股票型基金上漲121.4%，開放式偏股型混合基金上漲112.46%，開放式債券型基金只上漲20.92%。

　　2004年4月至2005年6月在市場下跌的行情中，上證指數下跌42.69%，開放式股票型基金下跌20.42%，開放式偏股型混合基金下跌17.74%，開放式債券型基金僅下跌4.79%。第二，市場大勢表現。衡量市場漲跌的指標是比較基準的變化。多數基金業績隨市場變化而變化，潮起潮落，水漲船高。能夠很好擬合比較基準，并保持風格穩定的基金就是好基金。第三，基金經理的選股和擇時能力。只有合理戰勝比較基準的才是基金經理的貢獻。第四，交易成本的控制。每次交易都有1%。的交易成本，這些成本要從基金資產中提取。好的基金應該減少操作，以低換手率來維護投資者利益，而不好的基金往往通過頻繁交易進行波段操作。換手率越高，交易成本越高。第五，道德風險的防范。

　　二是要了解自己。投資者一定要對自己有清醒的認識，要從自己的年齡和收入、所能承擔的風險和期待的收益等方面出發，權衡選擇適合自己的產品。首先，要注意分散投資。要在銀行、保險、資本市場中合理配置資產，不要把所有的雞蛋放在一個籃子中。其次，要注重產品選擇與風險承受能力和理財目標相匹配。對于年輕人而言，如經濟能力尚可，家庭負擔較輕，可選擇股票型基金；對于中年人，收入比較穩定，但家庭責任比較重，投資時應該在考慮投資回報率的同時堅持穩健的原則，分散風險，嘗試多種基金組合；對于老年人而言，應以穩健、安全、保值為目的，可選擇貨幣型和債券型基金這些安全性較高的產品。同時，要注意長期目標對應長期工具，如以養老為目的，應選擇指數型基金。第三，要注意選擇優秀基金管理公司的產品。并非大公司就是好公司，有些小公司同樣有優異的業績表現。應該選擇產品風格比較穩定、持股集中度和換手率較低、信息透明度較高、注重投資者教育的基金管理公司的產品。第四，要注重選擇入市時機。定時定額是一種好的投資策略，可以合理控制買入成本。對于大額的投資于股票型基金的決定應該避免在市場過度炒作時作出決策。

　　三是要了解市場。基金的價值決定于其投資標的物的價值。因此了解基金的價值至關重要。一般來講，基金的價值是由其投資標的的基本面決定的。不同的投資理論和流派對上市公司基本面的分析評價方法是不同的，比較公認的、簡單地衡量上市公司基本面的指標是其市盈率。市盈率是指每股市價與每股收益的比率，可以用來估計公司股票的投資回報和風險。從長期來看，市盈率越高，該公司投資價值越低；市盈率越低，則投資價值越高。當然，評價上市公司的基本面，還要考慮宏觀經濟環境，行業發展前景，企業的行業競爭能力、現金流量折現和未來發展戰略等諸多因素的影響。從經濟學角度分析，證券市場價格波動體現出以下幾個特征。第一，偏向性特征。指股票價格總體上具有不斷向上增長的長期歷史趨勢，而非短期市場表現。這是基金長期投資能夠贏利的重要理論依據。第二，隨機性特征。指股票價格的統計分布服從隨機性分布的特征。一般投資者很難準確把握股票價格的漲跌。第三，跳躍性特征。指股票價格運動具有的以較短的交易時間完成較大的運動距離的特性。第四，周期性特征。指股票價格波動的頻率具有相對穩定的重復性的特征。第五，心理性特征。指股票市場價格波動受到市場心理因素強烈影響的特性。這五個特征并不是一種平行并存的關系，而是一種相互作用、相互制約的關系。機構投資者利用股票市場價格波動的這幾個特征來制訂他們的投資戰略和策略，以賺取上市公司的紅利，并博得二級市場的差價。

　　四是要了解歷史。我國基金發展的歷史起源于1992年，規范的基金起源于1998年3月。盡管我國規范基金的歷史并不長，但是在這9年中，基金也經歷了多次的起伏跌宕，既經歷了1999年“5·19”行情、2001年6月上證指數2245的高點，也經歷了2005年7月上證指數998的低點，還經歷了股權分置改革帶來的喜悅。我國基金發展的歷史同樣證明了基金是長期理財的有效工具，而不是短期投機炒作的發財工具。1998年我國成立了第一批5只封閉式基金：基金開元、基金金泰、基金興華、基金安信和基金裕陽，根據對這5只基金的統計，從1998年基金成立到今年1月12日，他們的凈值平均累計增長366.55%。最近，華夏基金管理公司在尋找1998年基金興華初始投資者活動中，發現當初初始投資者31萬多名中有6萬多人一直持有到2006年11月底，他們的累計收益回報率超過380%，若繼續持有到今年1月中旬，收益率可達440%。在看到長期投資基金獲得巨大收益的同時，我們也要看到，有許多在市場中追漲殺跌的盲目入市的投資者也付出了慘重的代價。如在2001年6月上證指數處于2245點附近入市的投資者，隨著指數下跌到2002年1月25日的1451點，其持有的基金資產凈值也下跌了19.18%。再考慮到封閉式基金的折價因素，有相當一批投資者的損失超過40%。2002年1月已成立的33只封閉式基金到2004年1月初才基本恢復到前一輪下跌前的凈值，期間經歷了24個月左右的時間；這些投資者的本金到2006年下半年才得以恢復，期間經歷了至少54個月的時間。另外，2004年4月2日至2005年6月3日，上證指數從1768.65點跌至1013.64點，下跌了42.69%。期間29只

開放式基金平均下跌了20.42%，這部分基金從2005年6月3日開始到2006年2月底才基本補回前一輪下跌的損失，期間經歷了8至9個月時間。歷史告訴我們，沒有只漲不跌的股票市場，上述統計也說明，以投機的方式參與市場的投資者，其承受的投資損失越大，恢復本金所花費的時間也越長。

　　五是要了解基金管理公司。基金管理公司是基金產品的募集者和基金的管理者，其最主要職責就是按照基金合同的約定，負責基金資產的投資運作，在風險控制的基礎上為基金投資者爭取最大的投資收益。但是基金管理公司的收入主要來自以資產規模為基礎的管理費，這就造成基金管理公司都有擴大其資產管理規模的沖動，以提高其管理費收入。基金管理公司是現代資本市場的主要支柱，是資本市場長期資金的主要組織者和供應者。它要成為資本市場的主導力量，一定要有成熟的投資理念、專業化的研究方法、良好的治理結構、標準化的產品、嚴格的內部風險控制制度、嚴格的外部監管和信息披露制度。它作為資本市場的買方，要與證券公司相互制衡，對上市公司進行合理估值和定價，促進上市公司改善公司治理，推動產業升級，優化產業結構，加快技術、產品和制度創新，提高資本回報率，讓廣大投資者分享公司成長的紅利，實現投資者與資本市場的共贏。同時，它還要按照誠實信用、勤勉盡責的原則，認真履行受托人義務，根據市場投資價值的變化，搞好投資者教育，合理決定基金募集的時機和規模。廣大投資者應該充分意識到基金管理公司所宣傳的業績往往不能代表未來的收益，對那些片面宣傳、不充分揭示風險、做誤導廣告的基金管理公司保持高度的警惕。