興業基金：CANSLIM選股策略及實證

　　一種供借鑒的高成長趨勢投資策略

　　興業基金 辛曌

　　引 言

　　CANSLIM這個詞可以讀成Can Slim(能夠精簡、或者能夠苗條)，聽起來也挺順口。它是一個選股策略的簡稱，這個詞我提了很長時間了，上次和杜總一起出差的時候(已經很長時間了)特別提到這個東西，杜總說通過這個東西選一些股票看看，我答應下來，但一直沒有做這個工作。今天的任務是完成這個本應該早就完成的工作，當然，現在做這件事的一個好處就是可以用最新的數據(第三季報)進行分析。

　　一、CANSLIM策略介紹

　　CANSLIM選股方法是威廉·歐奈爾多年的投資心得。他目前是全球600位基金經理人的投資顧問，并且擔任資產超過2億美元的新美國共同基金的基金經理人，也是《投資者日報》的創辦人。

　　CANSLIM選股策略包括七種選股標準，其中每個字母分別是具體選擇標準的第一個字母。

　　C表示當季每股收益

　　績優漲勢

　　選股的第一條基本原則是選那些每季度每股收益率逐年上漲至少達到20%至50%的股票，并且在他們最近每季收益增長的百分比中顯示出加速的跡象。

　　A表示每股收益年度增長

　　威廉·歐奈爾的研究表明，表現出色的潛在優質股票，在它發動行情前，行情前五年的平均收益往往達到24%的增長率。理想的情況是逐年的每股收益應該比上年增長。顯示當前季度收益有力增長，年 平均收益也有大幅增長的股票是極為優秀的。

　　這一指標應該在過去3年的每一年都有所增長，年均增長率可以從25%-250%，甚至可以更多。年度稅前利潤和年度凈資產

　　N表示該公司具有一些新東西。"新"的概念包括新產品，新的服務內容，設備上的更新，新的管理方式或新的管理經理層。當然，這一"新"概念也包括某股票創出新的高價。　　

　　S表示供給與需求

　　包括股價表現和成交量需求的放大。任何規模的股票都可以購買。小盤股可能表現更好，不過不太穩定。有管理層持股或公司進行回購的股票是最好的股票。

　　L表示市場領漲股或者落后股

　　歐奈爾不是一個有耐力的價值投資者，他喜歡找出快速擴張行業中的作為市場領漲股的快速成長企業。"L"表示領漲股票。歐奈爾對美國的統計數據是，從1953至1985年期間，500種表現杰出的股票在他們大漲之前，他們的相對強度指標平均是87，所以歐奈爾股票選擇原則是挑選領先股票，而避免落后股票。相對強弱指標可以用價格指標也可以用盈利指標。

　　I表示機構投資者的認可：跟隨領導者　　"I"指有大的投資機構關注的股票。機構投資者至今仍是股票最大的需求者，領先股票往往有機構作后盾，然而要注意某一股票關照的大機構不宜過多，因為一旦該公司有些問題發生或是整個股市表現平庸時，這些大機構可能競相大量拋售。這也就是一些大量為機構投資者所擁有的股票往往表現較差的原因。當一家公司的經營情況明顯良好，而幾乎所有機構投資者都擁有該種股票時，大概已不宜買入了。

　　M表示市場走向

　　M指的是股市。當股市已有相當規模的漲跌運動時，四分之三的股票會顯示同一方向。這也就是為何你須研究每日股票價格和成交量，股市是否有到頂的訊號。

　　歐奈爾對市場走向的判斷更多是基于技術層面的，我們認為對于這個M可以不必過多的考慮，因為牛熊的轉變是個大趨勢，不會輕易改變，對于目前而言，牛市的趨勢已經確定，因此，更不需考慮M因素。

　　以下，我通過表格再次展現CANSLIM選股策略的一些具體指標：

　　C當季每股收益：越高越好

　　第一因素每股收益同比至少增加20%以上剔除非經常性損益尋找當家收益加增長的公司，比如連續兩季同比持續并加速增長

　　第二因素尋找季度銷售收入增長，并加速增長的公司尋找同一行業內另外一只表現較強的股票

　　A每股收益年度增長：尋找顯著增長

　　第一因素每股收益年度復合增長率應該至少25%(用過去三年的平均增長率)每股收益每一年都應該顯著增長(排除業績波動)

　　第二因素下一年收益的市場預期(可以借助研究員預期)凈資產收益率17%以上每股現金流比實際每股收益增加至少20%的股票

　　N新產品、新管理層、股價新高：在正確的時間購買

　　第一因素尋找新的主要產品或服務、新管理層或對工業有積極改變得公司

　　第二因素尋找在一定盤整后，股價接近或者正在創出新高的股票股價上升時成交量要放大

　　S供應與需求：股票杰出表現加上巨額成交需求

　　沒有特別確定的篩選指標，可通過其它指標篩選后進行定性檢驗

　　L市場領漲股還是落后股：價值投資而是趨勢投資

　　第一因素價格強弱排名靠前的股票

　　I機構投資者的認同：跟隨領導者

　　第一因素10家以上機構投資者持有找出幾個優秀基金經理持有的股票尋找機構投資者數量增加股票

　　第二因素避免股票被過多的持有

　　M市場走向

　　需要強調是首先判斷牛熊市，有這一點就足夠了