基金經(jīng)理感嘆一基獨(dú)大缺對(duì)手 急需更多藍(lán)籌供給

　　

△目前市場(chǎng)深度不夠，已經(jīng)很難容納眾多巨型基金閃躲騰挪

IC圖片本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道

　　投資基金正以極快的速度擴(kuò)容。根據(jù)銀河證券基金研究中心日前推出的行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，2006年

股票方向基金的資產(chǎn)規(guī)模增加了4981.9億元，截至2006年12月31日，共有股票投資方向基金230只，資產(chǎn)凈值合計(jì)7353.37億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的85.86%。

　　面對(duì)規(guī)模的快速壯大，基金業(yè)人士發(fā)出了這樣的困惑：有足夠的空間給這位“大個(gè)子”閃躲騰挪嗎？他有足夠強(qiáng)的對(duì)手嗎？

　　“一基獨(dú)大”難以持續(xù)

　　“缺乏合適的博弈對(duì)手，這才是我真正擔(dān)心的。”一位基金經(jīng)理表示，他所稱的博弈對(duì)手主要指奉行長(zhǎng)期投資理念的保險(xiǎn)資金機(jī)構(gòu)投資者。

　　數(shù)據(jù)顯示，在基金發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，長(zhǎng)期資金入市速度并不快。銀河證券的研究表明，在2006年6月底時(shí)，A股總流通市值16000億左右，基金資產(chǎn)為5300億左右，保險(xiǎn)資金15808.34億，而保險(xiǎn)資金直接和間接投入股市的量只有1217億，占保險(xiǎn)資金總量的7.7%左右，年金市場(chǎng)剛剛起步，社保資金入市規(guī)模約在300億左右，這樣養(yǎng)老和保險(xiǎn)資金的入市規(guī)模大約1500億左右，相當(dāng)于股市總流通市值的9.4%左右和基金總資產(chǎn)的27%左右。與這個(gè)數(shù)字相比較，美國(guó)股市上保險(xiǎn)和養(yǎng)老金的直接投資金額占到股市總市值的約30%，間接通過(guò)共同基金投資于股市的資金占共同基金資產(chǎn)規(guī)模的30%左右。

　　在采訪中，部分研究人士表示，基金如今“一基獨(dú)大”，這將不利于中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。有研究表明，基金并不是穩(wěn)定和促進(jìn)市場(chǎng)成熟的決定力量，相反，在波動(dòng)劇烈、投機(jī)氛圍濃厚的市場(chǎng)上，基金會(huì)因短期業(yè)績(jī)壓力等因素選擇與市場(chǎng)共振，從而加劇市場(chǎng)的波動(dòng)程度。以韓國(guó)為例，在上世紀(jì)80年代中期和90年代中后期，韓國(guó)基金資產(chǎn)規(guī)模接近股市總市值，但在一個(gè)投機(jī)氛圍濃厚的市場(chǎng)上，基金規(guī)模的過(guò)度擴(kuò)大和行業(yè)自身的不完善放大了市場(chǎng)的缺陷，導(dǎo)致韓國(guó)市場(chǎng)在過(guò)去20余年間波動(dòng)劇烈。

　　實(shí)際上，“一基獨(dú)大”雖然在市場(chǎng)上漲時(shí)使基金因掌握市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)而威風(fēng)八面，但是一旦市場(chǎng)下跌也會(huì)導(dǎo)致基金之間發(fā)生“羊群效應(yīng)”。同一操作模式下的基金經(jīng)理會(huì)競(jìng)相拋售股票，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大面積下跌，這一局面在此前5年的熊市中多有體現(xiàn)。

　　急需更多藍(lán)籌供給

　　數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市總市值雖然已經(jīng)超過(guò)9萬(wàn)億，但流通市值只有26050億，這樣算起來(lái)，股票方向基金的資產(chǎn)已經(jīng)占到了兩市流通市值的28.24%。而且基金擴(kuò)容的速度仍在加快，有關(guān)方面預(yù)計(jì)說(shuō)，2007年仍將維持2006年的旺銷局面，全年將發(fā)行80至90只基金，新發(fā)行規(guī)模將維持在4000億左右，單只基金的平均規(guī)模在50億左右。

　　研究人士指出，在未來(lái)預(yù)期共同基金擴(kuò)容速度越來(lái)越快的背景下，目前市場(chǎng)廣度有余但深度不夠，已經(jīng)很難容納眾多巨型基金閃躲騰挪。他們所說(shuō)的這種市場(chǎng)深度包括股指期貨這樣的交易工具以及真正能夠不斷壯大的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司。就股票供給來(lái)看，他們認(rèn)為目前藍(lán)籌股發(fā)行的速度還不夠快，這也導(dǎo)致了目前市場(chǎng)仍然是“炒股票”的局面，即資金量很多，而優(yōu)質(zhì)股票仍然相對(duì)稀缺，同時(shí)市場(chǎng)籌碼相對(duì)固定，導(dǎo)致市場(chǎng)上很多劣質(zhì)股票的走勢(shì)背離了基本面因素，出現(xiàn)了資金推動(dòng)型的非理性上漲，而很多藍(lán)籌股雖然估值已經(jīng)過(guò)高了，但在眾多資金的推動(dòng)下，也很難出現(xiàn)像樣的調(diào)整。這也導(dǎo)致了新基金的建倉(cāng)局面比較尷尬。

　　“這是一個(gè)陽(yáng)光普照的市場(chǎng)。”一位基金經(jīng)理這樣形容，“如果你的股票沒(méi)有漲，即使其基本面再差，一直守在里面的話，最終也會(huì)受到資金的眷顧而上漲。”據(jù)其分析說(shuō)，這兩天醫(yī)藥股票以及部分中小股票在漲，推動(dòng)力量就在于從工商銀行、中國(guó)銀行等大盤股流出的資金，它們?cè)趯ふ夷欠N估值的洼地。

　　銀河證券首席基金分析師胡立峰對(duì)此相對(duì)樂(lè)觀，他舉例說(shuō)，“今年

貨幣市場(chǎng)基金、債券基金的發(fā)展之所以相對(duì)滯后，就在于固定收益市場(chǎng)的發(fā)展滯后，但它們也會(huì)推動(dòng)中國(guó)固定收益市場(chǎng)的發(fā)展。”他相信基金業(yè)的繁榮離不開(kāi)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)也會(huì)推動(dòng)中國(guó)

資本市場(chǎng)的發(fā)展，股票方向基金的快速擴(kuò)張必然會(huì)加速物美價(jià)廉的藍(lán)籌股供給，開(kāi)拓生存的深度與廣度。

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