爭議封基行情 左右仍然逢源獨立行情難現(xiàn)

　　本報記者劉詩穎上海報道

　　伴隨著市場的紅火，近月來風光一直獨好的封閉式基金逐漸淪為配角。

　　周一，上海基金指數(shù)報收于2214點，上漲4.19%，同日上證綜指漲幅為4.74%。

　　上周五，在大盤下跌3.68%的情況下，上海基金指數(shù)跌幅為4.08%。

　　機構助推封基

　　“思想有多遠，行情就有多高。”銀河證券首席基金分析師胡立峰如此描述封閉式基金的行情。

　　盡管已經(jīng)公布的封閉基金分紅方案低于市場預期，但這位基金分析人士依然對封基整體行情樂觀其成，“截至1月12日，26只大盤封閉式基金平均折價率高達26％，再次處于安全投資區(qū)域。同時即將到期的小盤封閉式基金也凸顯短線投資價值。經(jīng)過上周四、周五兩天的下跌，已感覺‘滿城盡是好封基’”。

　　胡立峰認為，“如果我們沒把具有如此優(yōu)秀投資價值的封閉式基金介紹給基金投資者，就是分析師的失職。”

　　“不過，它應當屬于風險收益水平稍低的品種，能否超越大盤還有相當多的不確定性。”某券商自營部負責人表示。

　　多位投資人士認為，在流動性不足、基金公司差別對待等多方面因素的作用下，到期時間較長的封基應當存在著一定的折價率。“對于普通投資者來說，20％左右的折價率是適當?shù)摹！?/p>

　　2007年剛過，封閉式基金能否繼續(xù)去年以來的獨立行情再次成為市場關注的焦點。

　　在歲末年初之際，不少研究機構對封基的強勢推薦不改，他們認為，受大幅分紅、推出股指期貨等利好因素影響，封基有望出現(xiàn)較大收益。

　　中信證券的一份研究報告在市場上很具代表性。分析師胡浩在《封閉式基金—一座亟待深挖的金礦》中表示，在多種因素推動下，折價率將持續(xù)向下修正，折價率將不斷縮小，其合理的折價率在5%左右，如果受到投資者狂熱情緒的推動，則可能出現(xiàn)階段性溢價。

　　胡立峰也認為，封基的基本面情況足以支持其大幅上漲。預計2007年封基的收益將超越大盤15％左右，目前仍是中長線資金的建倉良機。

　　夢想與現(xiàn)實的差距

　　“封基存在投資價值，但折價率短時期內(nèi)很難降到5％。”長江證券投資總監(jiān)肖明認為。

　　他告訴記者，當前市場上許多股票出現(xiàn)了高市盈率、高市凈率的狀況，而一些優(yōu)質(zhì)基金公司的封閉式基金仍然存在20％以上的折價率，是市場上難得的被低估的交易品種，而一些即將到期的封基還可為機構提供無風險套利機會。

　　“一些對風險有特殊偏好的機構正在增持封基。”某基金公司人士說，國外的養(yǎng)老基金需要的就是6％-8％的年收益，而即將到期的封基就是他們可選擇的合適品種。

　　不過，基金投資人士認為，到期時間較長的大盤封基仍將維持一定的折價率，基金公司大幅分紅以及投資機構利用大型封基進行衍生品套利的行為并不可行，“研究員的理論研究和投資人士的實際操作之間存在著很大的差距”。

　　1月12日，國泰基金和華夏基金公布了旗下封閉式基金的分紅方案，正式拉開了封閉基金的分紅大幕。

　　市場人士認為，分紅比例與市場預期存在差距，因此，與以往基金公司發(fā)分紅公告不同，當日的封基出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，其中，基金興和跌幅高達6.24％。

　　華夏基金副總裁張后奇向記者解釋道，基金的收益要逐步實現(xiàn)，在大牛市環(huán)境，一下子將浮動盈利全部分完將對投資者不利。并且，大幅度分紅將影響基金經(jīng)理的操作，繼而影響基金排名。

　　基金業(yè)人士表示，基金公司普遍不愿意大幅度分紅，分紅之后，其管理規(guī)模會隨之下降，管理費收入減少，影響基金凈值排名。

　　“基金公司分紅低于預期與保險公司分紅意愿不強也有一定關系。”某人壽資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理透露。從財務角度看，封基分紅只能算作投資成本的降低，而不能算是當期收益，保險公司自然不會太在乎。

　　與封基分紅較少形成強烈反差的是，2006年末，大批基金公司對旗下開放式基金進行了大比例分紅，很多基金都凈值歸一。

　　“這主要是為了配合持續(xù)營銷，而封基不存在這種問題。”某大型基金公司市場部人士坦言。

　　對于旗下封基分紅問題，張后奇表示，“封基需要長期持有，真正對封基分紅較少感到失望的是一些賭分紅行情的投機者。”

　　從公布的數(shù)據(jù)看，華夏不是唯一吝嗇封基分紅的基金公司。由于證監(jiān)會的相應文件沒有對基金公司如何確定2006年的已實現(xiàn)收益進行明確說明，因此每家基金公司執(zhí)行的標準也不一致。

　　投資人士認為，支持封基上漲的股指期貨套利計劃更是“紙上談兵”，不具有可操作性。

　　國泰基金資深金融工程研究員告訴記者，在成熟資本市場，股指期貨80％以上的參與者都是投機者，主要靠短差獲取股指期貨的盈利。在股指期貨成交活躍的情況下，一般只有保本基金和指數(shù)基金會利用其配置籌碼，而一般的公募基金將不允許參與股指期貨的交易。

　　“封基與大盤的關聯(lián)度并不是最緊密的品種，即便機構要對沖保值，也不會選取封基作為標的。”長江證券人士表示。

　　獨立行情難現(xiàn)？

　　多家投資機構人士認為，在大牛市預期下，封基折價率會慢慢下降，但大幅超越大盤的獨立行情很難再現(xiàn)。

　　國泰基金人士表示，去年8月左右，封基折價率高達40％以上，在高折價率和大盤不斷上揚的情況下，封基走出了超越大盤的走勢。

　　而目前，封基凈值增長率普遍落后于開放式基金以及大盤，其二級市場的表現(xiàn)要想大幅超越大盤有一定的難度。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，封基前景還將取決于基金公司能否一碗水端平，能否真正平等地對待旗下的開放式基金和封基。

　　就在嘉實基金發(fā)行策略成長基金之際，嘉實總經(jīng)理趙學軍同樣對市場推薦公司的封閉式基金。他認為，封閉式基金存在折價率，與開放式基金相比，封閉式基金的盤子小，沒有申購贖回壓力，執(zhí)行其投資策略更為徹底，容易取得更為良好的投資業(yè)績。

　　他認為，能否持續(xù)為投資者取得收益也是影響封基折價率的重要原因。“封基可以做成好的分紅基金，讓投資者不斷享受到市場帶來的回報。”