十大基金手握3000億資金劍指何方

　　◇本報記者 周宏

　　宏觀經濟篇

　　什么是決定中國股市漲跌的根本動力？毫無疑問是上市公司的業績走向。那什么又將最大程度地影響上市公司業績狀況？毫無疑問是

　　十大基金管理公司的2007投資策略報告一致認為，2007年的中國經濟仍將保持高速增長，固定投資的總體增速放緩，但不會大幅下降，甚至有可能大幅反彈。受美國經濟影響，2007年的出口增速將有所放緩，但貿易順差凈額將保持上升。

　　華夏基金認為，近年來中國宏觀經濟的穩定性不斷增強，預計今年投資增長率至少維持15-20%，中國出口增速將溫和回落至21%，進口增長仍小于出口，貿易赤字進一步擴大。上述宏觀因素影響下，華夏基金所覆蓋的200多家重點公司2007年盈利預計增長25.08%。

　　上投摩根基金的預計更為樂觀，它們估計今年的中國GDP增長9.8%，固定資產投資增長23%，出口增長23%，進口20%，全社會商品零售總額增長14.5%。該公司由此認為固定資產投資的相對平穩高速增長導致投資相關的類周期性行業提前見底平穩發展。

　　南方基金則認為，中國工業企業利潤增長的可持續性可能超過許多人的預期，這也是投資會持續保持高位的重要原因。企業全年盈利增速將進一步加速，達到37％。它們預計2007 年上半年A 股存量資產整體盈利增長將出現高點，并見頂回落，但全年同比增速仍維持在20％以上。

　　廣發基金則預期美國經濟將會在今年軟著陸，對于中國經濟的負面影響可望被化解。2007年上市公司的內生性利潤增長將超過2006年，上市公司整體利潤增長速度將達到30%以上。利潤增長將成為驅動2007年股市上升的最重要因素。

　　主題熱點篇

　　那么十大基金最看好的2007年的市場主題又是什么呢？人民幣升值、消費升級、公司利潤增長、奧運、3G成為幾乎所有基金管理公司都提及的主題和熱點。

　　匯添富基金認為，消費和服務、成長與活力、人民幣升值以及制度性變革帶來的機會(主要是指股指期貨、兩稅合并、以及會計準則修訂)，最值得關注。

　　廣發基金則認為，來自內需領域的消費與服務部門的超額業績增長，受益于國家產業政策和中國重大基礎設施建設的裝備制造業，充分競爭、產能過剩的行業中的產業整合，創新性的成長將會成為2007年股市的四大投資機會。持類似觀點的還有上投摩根。

　　另外，匯豐晉信基金認為，新會計制度、稅制改革、產業扶持政策、奧運、3G、股指期貨、融資融券、資產注入和整體上市將成為2007年的主流熱點。觀點接近的包括華夏基金等公司。

　　除了上述提及的主流熱點外，華寶興業獨家提出了軍工板塊、臺海板塊、以及購入折價認購權證的價值。國泰基金認為還要關注臺灣選舉。南方基金則提出了階段性的考慮周期性行業的波動與比較的重要性。

　　總體上看，基金今年的投資主題高度重合，市場認識也基本一致。因此，機構間的競爭很有可能在估值層面展開，市場波動可能尤為劇烈。另外，年中如果有什么突發事件的話，也很有可能成為整個市場熱點形成的新動力。

　　投資策略篇

　　在為2007年設定的股票投資策略上，各家基金管理公司主要是從公司既定的投資理念、市場熱點演進、機構之間博弈等角度考慮的。但總體上看，基金公司對于戰術策略的重視程度不如以往。相反，有一些機構提出了戰略超越策略的想法。

　　廣發基金，今年重點提出了“以戰略替代策略”的A股投資思路。該公司認為，啟動戰略投資思路的出發點在于對經濟增長前景長期的正面展望，同時也需要選對戰略性品種并且長線持有。

　　廣發基金提出了在中國崛起、人民幣持續升值的大背景下，有兩只“手”為投資者指出未來的道路：一是政府的有形的手，一是市場的無形的手。因此，著眼未來從全球戰略看人民幣升值下的中國內需，從有形之手看產業政策和產業整合，從無形之手看企業家和競爭戰略，并關注并購重組等市場化資源配置手段的創造性運用等策略值得重點關注。

　　匯豐晉信基金則認為，應該抓緊“新興成長”和“中國資產”的主線。匯豐晉信認為的“新興成長”是指先進制造業、消費服務以及金融服務業；“中國資產”則是指具備確定的持續盈利預期，能夠最大程度地分享人民幣升值和人口紅利的非貿易品類股票。

　　匯豐晉信認為在此基礎上要適當把握主題輪動趨勢，個股層面積極精選。另外，要尤其關注警惕三大隱藏的風險：宏觀緊縮帶來的投資波動風險，金融創新帶來的資金波動風險，中小非流通股東減持帶來的估值波動風險。