現金分紅少量多次 封閉式基金負重前行

　　中國經營報 本報記者：夏欣

　　原本以為元旦過后就能拿到現金大紅包的劉士軍(化名)有些絕望了。截至1月11日，還沒有一家基金公司明確旗下封閉式基金的年度分紅時間。

　　“就像一個大蛋糕擺在面前，你卻吃不到。”眼瞅著不斷上漲的凈值，劉士軍多少有一點兒沮喪。但他只能選擇繼續等待。如果現在贖回，損失更大。

　　“封閉式基金高分紅潮一定會來，但不會像外界傳的那么快。按照一些封閉式基金合同約定：分紅可以在基金會計年度結束后的四個月內完成。”某業內人士說。

　　某基金公司副總則表示：“每個決策背后都是多方博弈的結果，往往不以基金公司的意志為轉移。”

　　300億紅利何時到手？

　　統計數據表明，到目前為止，53只封閉式基金中，有34只基金公布了年度可分配收益或擬分配收益，共計217.66億元。

　　“在以上34只封閉式基金中，只有4只基金的單位擬分配收益或可分配收益占基金面值以上收益的50%，部分基金這一比例不到20%。扣除分紅后，絕大多數封閉式基金的單位凈值仍在1.5元以上。科翔、金元兩只基金的單位凈值仍將超過2元。”天相投資顧問有限公司基金研究員聞群分析后發現。

　　換句話說，在一次分紅還是多次分紅這一選擇上，封閉式基金全都傾向于后者。

　　“循序漸進地分紅，對市場沖擊最小，此外，管理費收入也是考慮因素之一。”一家準備近期推出封基分紅預案的基金公司高管對記者表示。

　　業內人士預計，2006年度，所有封閉式基金分紅的總規模大約為300多億元。對于市值只有1000億的封閉式基金來說，300億不是一個小數目，更何況封基的分紅必須分派現金。

　　“從投資者角度看，大比例分紅可有效縮減折價率，對投資者最有利。這一點已經在去年實現中期分紅的基金上得到印證。”理柏(Lipper)中國區研究經理周良認為。

　　“表面看，何時分紅由基金公司決定，其實，每個決策背后都是多方博弈的結果，往往不以基金公司的意志為轉移。”某基金公司副總表示。

　　按照現行規定，基金分紅可以免稅，而價差收入不能免稅，因此，封基的主要持有人——社保、保險公司等機構投資者更愿意通過分紅合理避稅。“不過，散戶相對話語權比較小。”上述人士補充道。”

　　機會盡在調整后？

　　不過想投資封閉式基金的人可是大有人在。有關數據顯示：從2006年10～12月，封閉式基金幾撥大行情的背后都伴有大資金量的進入。

　　從制度方面來看，近期有三方面利好使市場對于封閉式基金的未來持續看好。一是股指期貨出臺后，可以對沖封閉式基金凈值縮水的大部分風險，由此，利用封閉式基金進行套期保值也就等于近乎無風險套利；二是大規模分紅預期強烈；三是封轉開的預期。有25只封閉式基金將在2008年前到期。

　　在以上利好因素影響下，平均折價率已經縮小到20%左右的封閉式基金究竟還有沒有投資價值，對此，業界觀點不一。

　　理柏(Lipper)中國區研究經理周良認為：投資封閉式基金的風險要比大盤風險低。他分析，首先，在未來幾個月中，大盤出現調整的可能性比較大；第二，平均看，封閉式基金還有20%的折價空間，而且，從趨勢上判斷，折價逐步縮小的大趨勢不會改變；第三，分紅因素變相使封閉式基金市值縮小，規模優勢使封基抗風險能力更強。

　　聞群提醒投資者：“雖然分紅必然導致折價幅度縮小，但投資者要注意挑選好品種。”

　　中信證券建議投資者把握四大原則選擇封閉式基金：一是高折價率；二是高凈值代表的高分紅預期；三是管理規模大的基金公司，因為大基金公司提前轉開放意愿強；四是近期運作狀況。

　　但是，也有業內資深人士提出不同觀點：由于大盤持續上漲時間較長，短線已經累積了大量風險，因此，建議普通投資者在市場調整以后再作選擇，這樣更安全。

　　周良特別指出：“2006年封閉式基金帶給投資者的巨大回報，并不能掩蓋其在凈值增長上的不足。”

　　理柏(Lipper)報告剛剛發布的報告稱：從投資者角度看，2006年回報最高的基金是封閉式基金。2006年，所有封閉式基金的算術平均市價回報率達到147.48%，年度市價回報居首位的基金泰和達到240.28%。然而，從凈值增長看，2006年封閉式基金的平均凈值回報率只有106.13%，遠低于市價回報。與開放式

　　由此，周良認為：“以上問題也暴露了基金管理公司對封閉式基金管理的重視程度。”他認為，監管部門和基金管理公司應予以足夠的重視。