基民恐高公司出招 基金拆分加量又降價

　　基民恐高公司出招 系列報道(一)

　　在過去的一年中，中國股市大幅上漲，基民獲得了良好回報。基民隊伍日益擴大，基金持續熱銷。但大部分投資者“恐高”，對高凈值基金退避三舍、見好就收，使優質基金遭遇“越賺錢越被贖回”的尷尬處境。無奈之下，基金公司使出了以拆分、復制、分紅為主打的招術，以期應對“恐高癥”。

　　去年7月，富國天益基金進行了中國證券市場首例基金拆分，在基金同業、監管層、投資者中引發不同反響。12月，大成精選基金成為第二單基金拆分案例，并采用了預約申購機制、拆分當日申購贖回價格等人性化處理方式。一時間，“基金拆分”再度成為市場上談論最多的詞語。兩只基金極可能成為日后眾多高凈值基金爭相效仿的對象，因此有必要深入了解基金拆分的投資價值和對持有人利益的影響。

　　拆分源于“細腰”之好

　　拆分就是將基金的份額按照一定比例分拆成若干份。假設某人持有1000份凈值為2元的基金A，若拆分比例定為1∶2，則拆分后他將持有2000份凈值為1元的基金A，但他的總資產仍維持2000元不變。

　　基金拆分后，原來的投資組合不變，基金經理不變，基金份額增加，而單位份額的凈值減少，好比是

　　在海外市場，基金份額拆分是一種常用的方法，國際慣例是基金單位凈值增加了10倍或100倍時才拆細——1拆10或100，目的是方便電腦系統的記錄及計算。中國的基金單位凈值增加不到2倍便分拆，與國際慣例有異。

　　中國基金市場一直存在這樣的悖論：管理優秀、業績出色、凈值較高的基金，規模往往都不大，而且凈值越高，贖回越多，規模就越小；而管理一般、業績平平、凈值較低的基金，反而贖回不多，規模也不見得小。一些業績好的股票型基金贖回率甚至一度高達80%，富國天益基金在拆分前就曾被贖回至規模僅剩1.8億元。

　　同時，投資者在購買基金時，對價格因素非常敏感，不愿意購買份額凈值較高基金，主要原因是“基金凈值高，感覺太貴，投資風險大”，往往希望“基金先高比例分紅，等凈值降低再購買”。

　　拆分價值理性看

　　基金份額拆分的方法，是通過直接調整基金份額數量達到降低基金份額凈值的目的，不影響基金的已實現收益、未實現利得、實收基金等。相對而言，拆分既不會對投資造成不利影響，又不會損害持有人利益，還能有效促進績優基金規模增長，改善其持有人結構，可謂一舉數得。

　　需要投資者密切關注的一點是，基金拆分與購買新基金最大的不同就是今天買進，明天就會享受到股市的樂趣，所以拆分可以享受老的投資組合、老的基金倉位。

　　基金份額拆分在投資者保護法規十分健全的美國市場已被廣泛接受，究其原因，在于該方案對原持有人、新投資者和基金管理人三方是共贏的選擇：對于基金管理人而言，有足夠的新增資金，可以從容調整組合；對于原持有人來說，分拆只是

　　基金拆分作為一種營銷創新，實為基金公司無奈之舉。拆分恰好迎合了投資者買“便宜”基金的心理，強化了投資者長期以來的基金“貴賤論”錯誤觀念。這樣做，短期內可以獲得不錯的銷售成績，但長期來看，則是治標不治本。令人擔心的是，拆分之后的基金如果凈值增長，是否會再次遭遇贖回？

　　基金拆分巧應對

　　投資者有必要對基金拆分形成自己的判斷。對于業績優良、大比例分紅送配基金所進行的拆分，不妨將其當成一種營銷手段，欣然接受甚至增持。但對于凈值越堆越高、很少分紅配送、而且規模已經很大的基金，對其拆分意圖應予以警惕。如果認為它有逃避分紅的嫌疑，不妨進行贖回。

　　投資者也有必要對后市中長期走勢有清晰的判斷。中國股市在長期向好中仍可能有持續一段時間的震蕩調整，而中國目前還沒有哪只基金具備在股市整體下行時不跌反漲的運作能力。是否贖回的決定權在投資者而不在于基金公司，投資者應視自身情況決定。從投資者的利益來看，如果判斷后市下行震蕩將持續較長的一段時間，而自己的收益目標又已達到，是大可以選擇贖回的。也就是說，若不看好后市，無論基金是否進行拆分，贖回都是理性的抉擇。

　　另外，基金在實施拆分后，可能會有一個持續營銷活動月，這段時間基金公司可能會有費率上的優惠，也有可能在活動月結束后就為了控制規模而停止申購，打算購入的投資者應盡量在這段時間內增資。本報記者 江楠