萬家公用事業行業基金 受益交通運輸板塊補漲

　　萬家公用事業行業基金是萬家基金管理公司旗下發行的一只增強型指數基金，該基金主要采取公用事業行業的主題投資策略，采用指數優化投資方法,謀求基金資產的長期穩定增值。由于主題投資的公用事業板塊在06年走勢疲軟，屬于市場表現最差的板塊之一，大大拖累了該基金的凈值表現。不過，股市市場板塊輪動的特征決定了具有投資價值的品種終將獲得表現的機會。目前看，公用事業行業中的交通運輸板塊在07年出現大規模補漲行情的可能性非常大，萬家公用事業基金無疑將明顯受益。

　　在06年金融、地產股主導的結構性上漲行情中，非市場熱點行業的主題投資基金普遍表現不佳，萬家公用事業行業基金就是一個典型的案例。該基金資產的80%只能買公用事業指數中的100只成份股，不超過20%的基金資產可以主動投資，屬于增強型指數基金，在個股投資的范圍面上較一般的主動型基金更窄。

　　在2006年的指數大牛市行情中，公用事業板塊無疑是市場表現最差的板塊之一，該板塊所涵蓋的水務、鐵路運輸業、公路運輸業、

航空運輸業、港口業的06年的估值水平不但沒有上升，與2005年相比反而有所下降。數據顯示，中國A股市場整體市盈率從2006年初的16倍上升到年底的25倍，而公用事業板塊平均市盈率反而從年初的25.9倍下降到年底的19.8倍。在該板塊低迷市場表現的拖累下，萬家公用事業行業基金成為06年表現最差的

股票型基金，年度凈值回報率僅為54%，還不到同類基金年度平均收益率水平的一半。

　　分析公用事業板塊逆市下跌的主要原因，首先應當歸咎于該板塊是極少數在4年熊市行情中出現逆市上漲的品種。作為典型的防御性品種，公用事業板塊成為基金等機構投資者在熊市行情中抱團取暖的核心重倉股，在去年行情全面轉好的情況下，基金投資者為了買入更便宜的品種必須減持手中倉位以騰出可用資金，公用事業板塊因此出現補跌。此外，在市場氛圍走好的情況下投資者的風險偏好開始趨于激進，高成長性品種更受市場青睞，防御型品種失寵，市場表現一落千丈。

　　不過，正所謂物極必反，在整整一年無緣市場行情的情況下，公用事業行業的相對投資價值明顯提升，在股市板塊輪動規律及投資者避險需求增強的背景下，該行業板塊在07年很可能走出持續性的補漲行情，尤其是子行業交通運輸板塊從去年四季度開始已經有了明顯的走強跡象。對于萬家公用事業基金而言，這無疑將是一個明顯的利好因素。

　　雖然公用事業類上市公司成長性有限，但普遍收益穩定、持續、公司主營業務清晰、財務狀況比較透明、業務的壟斷特征明顯，并具有可預期的成長性及分紅水平，目前明顯低于市場平均水平的估值對于場外大量建倉資金及場內避險資金都具有很強的吸引力。同時，公用事業板塊成分股中多數為大盤股，在目前藍籌股牛市行情中也有望明顯受益。

　　在07年的第一個交易周中，公用事業行業中的港口、航運、

高速公路、機場等板塊率先啟動，機構中線增倉態勢明顯。憑借著該板塊的良好表現，萬家公用事業基金以5.38%的周凈值增長率一舉拿下股票型基金分類的周收益首位，表現非常搶眼。

　　作為公用事業主題投資的增強型指數基金，萬家公用事業基金從中長期看具有收益穩健的特征，值得風險偏好中低的投資者長期持有，同時，希望參與交通運輸板塊補漲行情的積極型投資者也可以階段性持有該品種。

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