投資對話基金研究員 投資基金選A還是選B？

　　近日中央電視臺財經(jīng)報道節(jié)目正在評選2006年最熱門詞匯，在幾個候選的詞匯中就有“基金熱”一詞，可見基金在過去的一年里對百姓生活的影響之大。“基金熱”還會熱多久？投資者在新的一年是否應(yīng)該調(diào)整自己的投資方向？如何從眾多的基金中選擇適合自己的投資品種？投資者心中有太多的困惑和疑問。所以在新年的第一期熱線版中，一心邀請銀河證券研究中心高級研究員王群航和我們一起聊聊基金的話題。

　　■投資對話

　　投資基金 選A？選B？

　　一心：在剛剛過去的一年里，從投資收益情況來看，普通投資者大多沒有跑贏基金，因此，很多人想在新的一年里將自己的投資方向進(jìn)行調(diào)整，一些股民打算轉(zhuǎn)型為基民，您有什么建議？

　　王群航：這個問題可以從三個方面來回答：

　　（一）從專業(yè)

理財和合理配置資金的層面上來看，

股票和基金都值得普通投資者關(guān)注。根據(jù)多項統(tǒng)計和調(diào)查的綜合測算，人生在不同的生命周期階段有不同的資產(chǎn)配置策略，具體情況如下：四十歲以下青年段個人證券理財最佳目標(biāo)組合規(guī)劃是：基金50－60％，股票40－50％；四十歲至六十歲中年段：國債20％左右，基金40％左右，股票40％左右；六十歲以上老年段：國債40％左右，基金40％左右，股票20％左右。

　　（二）基金是一種專業(yè)理財工具，基金管理公司是一個專業(yè)理財機(jī)構(gòu)，他們在研究、交易上有很多普通投資者無法比擬的優(yōu)勢，這就決定了這樣一個專業(yè)機(jī)構(gòu)在相同市場條件下的獲利能力要比普通投資者高。2006年度基金的業(yè)績已經(jīng)證明了這一點。截止到2006年12月29日，股票型、指數(shù)型、偏股型、平衡型這4類以股票市場為主要投資對象的基金2006年度的平均凈值增長率分別為121.41％、125.87％、112.48％和108.89％，93只基金的凈值增長率超過100％。這樣高的收益率，絕大多數(shù)奮戰(zhàn)了一年的普通投資者沒有達(dá)到。這就表明，基金是一種十分值得廣大投資者密切關(guān)注的投資工具。

　　（三）從風(fēng)險\收益特征的角度來看，股票的預(yù)期風(fēng)險\收益均大于基金，因此，基金是值得普通投資者關(guān)注的投資對象之一。另外，基金又細(xì)分為很多種類，貨幣市場基金就是一種完全與股票市場風(fēng)險絕緣的投資工具。當(dāng)股票市場風(fēng)險增大的時候，無論是股票，還是以股票為主要投資對象的基金，都不值得投資，而在這個時候，貨幣市場基金的作用就凸現(xiàn)出來了。

　　一心：目前市場上基金品種很多，是買新基金還是老基金？選擇開放式還是封閉式？我近期和一些朋友聊天，他們在這些問題上都有些困惑。

　　王群航：在一般情況下，我更贊成買老基金，理由如下：（1）老基金已經(jīng)進(jìn)入了正常運作狀態(tài)，不再有一個月的發(fā)行期、一到二周左右的成立期以及三個月為建倉而設(shè)立的封閉期；（2）買老基金，可以立即享受到凈值上漲帶來的收益；（3）老基金已經(jīng)有了過往業(yè)績表現(xiàn)，市場知道其投資管理能力。而新基金則沒有這些優(yōu)點。

　　市場上現(xiàn)在關(guān)于新基金主要有以下錯誤的觀點：（1）很多投資者認(rèn)為，新基金便宜，買到的份額多，所以合算。其實，投資基金的收益是以投資總額的最終收益率來衡量的，與份額的多少沒有關(guān)系。（2）有的人認(rèn)為，老基金購買的股票已經(jīng)在高價位了，新基金將會買低價位的股票。這種觀點也是錯誤的。基金的投資運作有著嚴(yán)格的流程，估值高的股票會被賣出，估值低的股票會被買進(jìn)，因此，市場上不存在新基金專門買低價格――低估值股票的現(xiàn)象。

　　此外，投資者在選擇開放式與

封閉式基金之前要先了解這兩類基金的區(qū)別：（1）開放式基金的規(guī)模日日變動；封閉式基金的規(guī)模固定。（2）開放式基金以凈值作為申購和贖回的價格；封閉式基金的價格由市場供求關(guān)系決定，因此既有溢價的時候，也有折價的時候。在這樣的價格形成機(jī)制下，封閉式基金的價格波動會比開放式基金大，投資的機(jī)會相對更多。（3）就目前的市場情況來看，多數(shù)基金公司重視開放式基金，輕視封閉式基金，封閉式基金的“邊緣化”現(xiàn)象由此而生。（4）開放式基金可以通過券商、銀行的服務(wù)網(wǎng)點進(jìn)行交易；封閉式基金只能夠通過券商的網(wǎng)點進(jìn)行交易，業(yè)務(wù)處理相對便捷。（5）開放式基金的交易成本較高；封閉式基金的交易成本較低。（6）就國內(nèi)目前的市場發(fā)展?fàn)顩r來看，開放式基金是發(fā)展的主要對象。

　　一心：基金在銷售及持續(xù)營銷過程中十分強(qiáng)調(diào)基金曾經(jīng)取得的業(yè)績，一般投資者在選擇基金時也會看重這一點，過往業(yè)績真的很重要嗎？

　　王群航：從概率的角度來看，前期績效良好的基金在未來繼續(xù)走好的概率相對更高；反之，前期績效表現(xiàn)不好的基金，如果沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的表現(xiàn)，投資者完全可以忽略這些基金。

　　有的基金公司宣傳說不要看基金的績效排名，要看基金的絕對收益，這個觀點雖然沒有錯，但是不夠全面。因為有收益的基金并非都是業(yè)績好的基金。在同一時期的同類型基金里，如果A基金的收益是五分錢，B基金的收益是五毛錢，兩只基金的收益相差10倍，誰會那么傻只買收益低的A基金呢？當(dāng)然是買收益高的B基金。怎么樣找到收益高的基金，當(dāng)然是要看收益率排名。

　　動員投資者不要看績效排名的基金公司通常都是業(yè)績不好的公司，它們心里很虛。基金公司對于投資者最重要的服務(wù)就是投資業(yè)績，沒有業(yè)績，其它次要服務(wù)做的再好也沒有用。基金公司經(jīng)常把“風(fēng)險控制”這個詞掛在嘴上，其實，這個“風(fēng)險控制”不光存在于投資股票方面，對于廣大普通的基金投資人來說，“風(fēng)險控制”也貫穿在對于基金的投資方面。對于基金績效的短期排名就帶有一定的“風(fēng)險控制”效果，如果通過短期、中期的績效排名發(fā)現(xiàn)一只基金的投資績效在明顯地走下坡路，這本身就是一種極好的風(fēng)險提示，持有人及時贖回業(yè)績表現(xiàn)轉(zhuǎn)差的基金，就是一種很好的風(fēng)險控制行為。

　　投資者與基金公司之間的關(guān)系說白了就是主人與管家的關(guān)系。投資者把錢交給基金公司管理，基金公司就是投資者資金的管家，基金公司有權(quán)力、有義務(wù)、有責(zé)任替投資者管理好資金，為投資者盡可能地創(chuàng)造高收益。如果基金公司“教育”投資者不要看業(yè)績排名，就好比是主人還沒有說話，管家就開始“教育”主人了，要求主人不要對于他們的投資業(yè)績進(jìn)行評價，不要進(jìn)行排名，這樣的做法有很明顯的越俎代庖的嫌疑。管家管起主人來了，對主人指手畫腳，就太荒唐了。

　　一心：分紅也是大家關(guān)心的問題，分紅對選擇基金重要嗎？

　　王群航：分紅對于不同性質(zhì)的投資者來說意義不同。對于普通投資者，分紅沒有意義，只要凈值增長，贖回后一樣有盈利。用財務(wù)上的專業(yè)術(shù)語來說，分紅只不過是將原本一個科目下的資金分到了兩個科目下，但總額是不變的。對于機(jī)構(gòu)投資者，分紅的意義在于避稅，因為紅利收益是不需要繳稅的。

　　一心：現(xiàn)在很多基金都有費率優(yōu)惠，那么買基金是在證券公司好還是在銀行合適，或是網(wǎng)上更好？

　　王群航：大家一定要記住：“便宜沒有好貨”。費率上千分之幾的優(yōu)惠，不應(yīng)該成為大家投資決策的依據(jù)。

　　目前，網(wǎng)上交易渠道的成本普遍較低，因此，在必須要進(jìn)行投資的時候，選擇網(wǎng)上交易方式相對較好。

　　開放式基金既可以在銀行銷售，也可以在證券公司銷售。兩者比較，在證券公司更方便一些，因為現(xiàn)在一些大型證券公司，可以像賣股票一樣代銷所有的開放式基金，是名副其實的“基金的交易所”。而銀行的網(wǎng)點只代銷自己托管的基金，投資者購買其它銀行的基金，必須要搞大規(guī)模的資金搬家，很麻煩，也很不安全。