基金被動調倉在即 指數基金因國壽而動

　　8天后進駐相關指數樣本股，被動調倉在即，指數基金因國壽而動

　　謝潞錦

　　“在中國人壽(601628.SH)本月23日進入樣本股前，市場可能對其進行重新估值，這也有可能引起指數型基金重新配置資產。”昨天，華夏基金上海分公司總經理董黎明博士在接受《第一財經日報》采訪時如此判斷。根據中證指數有限公司安排，中國人壽這只大盤股從1月23日起將進入滬深300指數、中證100指數等樣本股行列，取代了這些指數樣本股中的廣鋼股份(600894.SH)、TCL集團(000100.SZ)和歌華有線(600037.SH)。

　　由于中國人壽發行市盈率接近百倍，上市后也表現不俗，因此當該股股價已經走高的背景下，機構后續動作相當令人關心。中國人壽昨日高開，雖然最終收盤上漲1.36%，報收39.46元，但卻收出陰線。董黎明認為，在境外成熟市場中，當一只

股票新成為標普500指數這種成份股指的樣本股之前，會存在幅度達到10%左右的“進入溢價”，股價相對有不錯表現。因此，中國人壽上市之初就遭到市場追捧，在各方考慮范圍內。至于該股后市走向，將視公司基本面而定。“如果公司股價過度透支未來業績，價格回歸是在情理之中。”總體而言，上述進入樣本股的消息對于中國人壽昨天股價來說，當屬“中性”。

　　去年以來，在工商銀行(601398.SH)和中國銀行(601988.SH)等巨型銀行股的帶領下，大型權重股推動股指節節上漲，而那些被動跟蹤指數運動的指數型基金則從去年下半年以來跑在基金行業前列。同時，基金市場也出現了“誰跟蹤大型權重股最多，誰的凈值就跑得越快”的現象。比如，在去年四季度基金排名中，上證50ETF名列第一。尤其是在前一個交易日中，大盤出現了大幅度上漲，當天收盤時，仍舊是以上證50ETF為代表的指數型基金稍勝一籌。然而，正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，由于指數型基金為了跟上指數整體走勢，往往會配置大量對股指影響最大的品種，而當這些品種出現大跌時，指數型基金往往也“受傷”最嚴重。這從前幾個交易日的行情中已經反映出來。在中國人壽價格以及市盈率已經“高高在上”時，市場可能懷疑，當該股進入成份股指后，成份股指數會因“新成員”價格發生波動而劇烈動蕩。董黎明在接受記者采訪時判斷，由于指數型基金是嚴格跟蹤指數波動的，因此，即便是目前金融股資產在指數權重構成中越來越大，指數基金也不得不對該行業加大配置。

　　不過，也有不少機構投資者認為，去年以來，指數型基金行情較好，但這尚不能完全說明，指數型基金已經成為目前基金市場主流品種的判斷。一家北京機構投資者負責人在接受記者采訪時認為，應該注意到，所謂的“指數化投資”，其實是投資者樂意獲得市場平均收益水平的一種方式，然而，目前指數化投資并沒有被投資者完全接受，市場之中仍然存在著明顯的“超額收益”。

　　華富優選基金經理黃卓立認為，目前主動型的基金操作機會仍然是存在的，尤其是在目前市場之中仍然存在大批“1500～1600點”價值的個股時，盡管市場有“指數化投資”的苗頭，但主動型投資依舊可以在中長期中“跑贏大盤”。事實上，在此前中原高速(600020.SH)被調整出上證50指數樣本股后，該股反而隨著公路行業整體復蘇而出現了上漲。在昨天行情中，被調整出樣本股的TCL集團全天上漲了8.75%。

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