長城消費(fèi)增值：盡享消費(fèi)繁榮

　　聯(lián)合證券 冶小梅

　　基金素描：長城消費(fèi)增值基金成立于2006年4月6日，是長城基金旗下第四只開放式基金，成立以來實(shí)現(xiàn)凈值增長55.32%，在2006上半年成立的18只股票型基金中位居前列。投資組合中股票投資比例為基金凈資產(chǎn)的60%-95%。截至2006年12月31日，基金份額為6.5億。基金經(jīng)理?xiàng)钴娫��?003—2005年度管理長城久恒基金。

　　產(chǎn)品定位：專在消費(fèi)類股中精挑細(xì)選

　　顧名思義，長城消費(fèi)增值基金就是專攻消費(fèi)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，長城消費(fèi)增值基金所指的消費(fèi)品主要指最終消費(fèi)品，指為滿足個(gè)人、家庭或群體生活而被使用與消耗的物質(zhì)產(chǎn)品、精神產(chǎn)品及勞務(wù)，消費(fèi)服務(wù)是指不以實(shí)物形式而以勞動(dòng)形式為消費(fèi)者提供某種效應(yīng)的活動(dòng)。目前國內(nèi)開放式基金中以“消費(fèi)”冠名的就長城消費(fèi)增值和華寶興業(yè)寶康消費(fèi)品兩只，另外剛剛摘下2006年最牛基金桂冠的景順長城內(nèi)需增長也主要以消費(fèi)類股票為投資重點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示寶康消費(fèi)品和景順內(nèi)需增長兩只前輩基金因受益于消費(fèi)類股票的輝煌歷史而長期業(yè)績驕人，長城消費(fèi)增值雖成立不到一年也小荷露了尖尖角。

　　消費(fèi)類行業(yè)：牛股誕生的沃土

　　長城消費(fèi)增值基金既然定位于消費(fèi)類行業(yè)也就命系于消費(fèi)類股的未來。那消費(fèi)類股票的前景又如何呢？無論國際市場還是國內(nèi)A股，消費(fèi)類行業(yè)總是牛股輩出，比如巴菲特長期持有的

可口可樂、比如國內(nèi)的招商銀行和貴州茅臺。各大研究機(jī)構(gòu)和基金公司2007年策略報(bào)告中“消費(fèi)服務(wù)”是出現(xiàn)頻率最高的熱門行業(yè)。DFII等國外投資者紛擁擠入中國也是看好未來中國強(qiáng)大的內(nèi)需增長。摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇稱，中國是世界第四大經(jīng)濟(jì)體，但消費(fèi)支出目前只占GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的40%不到，而其他較大的經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)支出大多占GDP的65%左右。為了促進(jìn)消費(fèi)，2006年中央經(jīng)濟(jì)工作提出，2007年我國將以增加居民消費(fèi)尤其是農(nóng)民消費(fèi)為重點(diǎn)，努力提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入者收入水平和消費(fèi)能力；加強(qiáng)教育和醫(yī)療社會(huì)保險(xiǎn)投資的做法，消除制約消費(fèi)的“后顧之憂”，提高廣大居民，特別是中低收入階層的消費(fèi)欲望和水平，推動(dòng)我國向“消費(fèi)型社會(huì)”轉(zhuǎn)變。伴隨著居民收入的持續(xù)增長，消費(fèi)將繼續(xù)成為2007年經(jīng)濟(jì)增長的最主要穩(wěn)定器，而來自股票市場持續(xù)回升所帶來的財(cái)富效應(yīng)更有可能使明年的消費(fèi)增速超出市場預(yù)期。消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)在流動(dòng)性充裕和擴(kuò)大內(nèi)需政策背景下將有較好的機(jī)會(huì)。正如華夏基金所言“中國真正的消費(fèi)繁榮還未到來，這是真正值得期待的大趨勢”，消費(fèi)繁榮的結(jié)果必定是消費(fèi)類股票百花齊放。

　　資產(chǎn)配置：均衡中有重有輕

　　長城消費(fèi)增值基金將消費(fèi)行業(yè)配置作為收益的主軸，將精選個(gè)股作為風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)卡。從運(yùn)作兩個(gè)季度的配置看，在消費(fèi)品和消費(fèi)服務(wù)所涉及到的行業(yè)都做了均衡配置，但與同業(yè)股票方向基金比較，長城消費(fèi)增值的行業(yè)配置又重輕分明，在2006年2、3季度持續(xù)超配的行業(yè)為食品飲料、批零貿(mào)易、農(nóng)林牧漁業(yè)和醫(yī)藥生物，三季報(bào)中對金融保險(xiǎn)和房地產(chǎn)的超配可謂恰到好處，金融保險(xiǎn)在三季報(bào)中比同業(yè)股票型基金超配達(dá)6.83%，房地產(chǎn)超配4.89%。顯著低配的行業(yè)為交運(yùn)倉儲(chǔ)業(yè)、信息技術(shù)和金屬、非金屬，其中三季度交運(yùn)倉儲(chǔ)業(yè)較同業(yè)低配6.56%，信息技術(shù)業(yè)低配4.73%。在個(gè)股選擇上，該基金重倉持有貴州茅臺、山西汾酒、煙臺萬華、通威股份等牛股并采取買入持有的策略。

　　投研團(tuán)隊(duì)：有龍有虎，齊頭并進(jìn)

　　長城基金成立于2001年12月27日，是經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的第15家基金公司，目前共管理資產(chǎn)116億。在17家有封閉式基金管理的公司中，長城基金的封基三年來綜合盈利能力位居第二，基金久富和久嘉可謂一龍一虎，盤踞封基前列。在近三年股票方向基金公司整體實(shí)力比較中長城基金穩(wěn)居前五，這是一個(gè)具備長跑耐力的團(tuán)隊(duì)。長城基金的投資流程非常嚴(yán)密，基金經(jīng)理自由配置股票池外個(gè)股的權(quán)限只有3%，超過3%基金經(jīng)理必須經(jīng)投資決策委員會(huì)執(zhí)行委員或投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)。公司投資風(fēng)格和同業(yè)的景順長城和華寶興業(yè)相似，風(fēng)控嚴(yán)格且旗下基金業(yè)績“齊頭并進(jìn)”。長城基金的投研團(tuán)隊(duì)在人才保有方面做的很好，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性業(yè)內(nèi)排第二。

　　投資建議：長城消費(fèi)增值基金專注消費(fèi)類成長股，投資方向鮮明，易于投資者理解和判斷，只要看好中國未來消費(fèi)繁榮就可配置長城消費(fèi)增值基金。

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