次新基金拉高平均收益 凈值表現(xiàn)分化異常明顯

　　配置型基金06年四季度點(diǎn)評(píng)

　　06年四季度，兩市股指以連續(xù)大踏步上揚(yáng)的方式突破歷史新高，基金重倉(cāng)股及一線(xiàn)大盤(pán)指標(biāo)股成為市場(chǎng)的領(lǐng)漲力量。憑借著次新基金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，配置型基金四季度的平均凈值回報(bào)率并不輸給當(dāng)紅的股票型基金，但基金間的收益分化相當(dāng)明顯，高低端收益差超過(guò)10倍，股票倉(cāng)位配置較低及大量持有中小盤(pán)股的基金品種排名墊底。

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)方面，四季度兩市股指呈現(xiàn)顯著的加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。上證綜合指數(shù)從9月末的1752.42點(diǎn)起步，一路上漲至12月末的2675.47點(diǎn)，四季度漲幅高達(dá)52.67%，深證成指方面的表現(xiàn)也毫不遜色，12月末收于6647.14點(diǎn)，較9月末大幅上漲53.63%。債市方面，受股市火爆分流資金的影響，四季度國(guó)債指數(shù)沖高回落，上證國(guó)債指數(shù)12月末收于111.39點(diǎn)，較9月末上漲0.333%。成交量方面，上證國(guó)債市場(chǎng)10至12月份的成交量逐季放大，分別達(dá)到60.8億遠(yuǎn)、93.91億元、170.53億元，月環(huán)比增幅超過(guò)50%，資金流出跡象明顯。

　　值得注意的是，四季度股價(jià)指數(shù)的加速上漲并非以普漲形式展開(kāi)，而是以少數(shù)藍(lán)籌指標(biāo)股的連續(xù)大幅攀升為主，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性上漲態(tài)勢(shì)明顯，二八現(xiàn)象突出。以工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)石化為首的一線(xiàn)大盤(pán)指標(biāo)股本季度漲幅驚人，漲幅最大的工行季度10月底上市后的兩個(gè)月內(nèi)漲幅接近90%，從而推動(dòng)股指大漲。同期，僅1成股票跟上指數(shù)漲幅，多數(shù)個(gè)股受到指標(biāo)股連續(xù)上漲影響失血嚴(yán)重，股價(jià)表現(xiàn)疲軟，股指虛增亦使其相對(duì)表現(xiàn)明顯弱于大盤(pán)。

　　在這種市況下，基金整體的表現(xiàn)要好于個(gè)人投資者，凈值增長(zhǎng)的絕對(duì)增速還是較快，但由于基金倉(cāng)位配置的分散性，其相對(duì)漲幅要弱于標(biāo)的指數(shù)。四季度可比的60只積極配置型基金的算術(shù)平均凈值增長(zhǎng)率為32.43%，落后于股票型基金接近4個(gè)百分點(diǎn)，整體表現(xiàn)并不遜色。

　　其中，銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)基金以50.02%的季度收益率奪得四季度配置型基金收益冠軍，同時(shí)也是當(dāng)季唯一一直凈值收益超5成的配置型基金。表現(xiàn)較好的品種還有國(guó)投瑞銀核心企業(yè)基金、交銀施羅德穩(wěn)健基金、匯添富均衡增長(zhǎng)基金等，其季度凈值增長(zhǎng)率超過(guò)45%。不過(guò)，表現(xiàn)最差的金鷹中小盤(pán)基金本季度僅實(shí)現(xiàn)4.35%的收益率，幾乎與大牛市行情無(wú)緣，季度收益率不到銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)的10%，表現(xiàn)分化可見(jiàn)一斑。

　　按照基金分類(lèi)的橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，二三季度成立的次新基金在四季度中的整體收益水平要大大好于老基金，從而拉高了配置型基金的平均收益水平。也可以認(rèn)為，正是次新基金對(duì)于少數(shù)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的集中性建倉(cāng)造成了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性上漲的局面，其對(duì)熱點(diǎn)的把握能力自然強(qiáng)于倉(cāng)位較重的老基金。在四季度的配置基金排行榜上，前9位的排名均被今年成立的次新基金占據(jù)，前20名中也有高達(dá)90%的比例屬于次新基金。新基金的后發(fā)投資優(yōu)勢(shì)在四季度行情加速上漲中表現(xiàn)的淋漓盡致。

　　保守配置型基金方面，由于股票倉(cāng)位整體配置較低，因此四季度的收益水平明顯低于積極配置型基金，可比的6只保守配置型基金品種當(dāng)季的平均凈值回報(bào)率為16.67%。其中，南方寶元基金的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，其持有的招商銀行、萬(wàn)科、太鋼不銹等股票出現(xiàn)市場(chǎng)領(lǐng)漲熱點(diǎn)，在股票資產(chǎn)配置比例不超過(guò)35%的情況下實(shí)現(xiàn)了26.92%的季度凈值回報(bào)率，同期漲幅甚至超過(guò)一些高比例股票配置的基金品種。國(guó)投瑞銀融華基金四季度的表現(xiàn)也較出色，凈值回報(bào)率達(dá)到21.81%。

　　展望07年一季度，股市基本面、資金面依然造好，結(jié)構(gòu)性上漲的趨勢(shì)仍將延續(xù)，但由于幾大權(quán)重指標(biāo)股離估值瓶頸已經(jīng)越來(lái)越近，其出現(xiàn)寬幅震蕩調(diào)整的可能性非常大，勢(shì)必拖累指數(shù)表現(xiàn)。基金組合操作方面，建議投資者對(duì)激進(jìn)風(fēng)格的股票型基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)墨@利了結(jié)，換碼至操作穩(wěn)健的配置型基金，次新基金仍值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　附表：06年四季度配置型基金凈值回報(bào)率排名(前10名)

序號(hào)	基金名稱(chēng)	四季度凈值回報(bào)%
1	銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)	50.02
2	國(guó)投瑞銀核心企業(yè)	49.96
3	交銀施羅德穩(wěn)健	46.6
4	匯添富均衡增長(zhǎng)	45.63
5	嘉實(shí)主題精選	44.42
6	鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)	43.84
7	易方達(dá)策略成長(zhǎng)貳號(hào)	42.87
8	富蘭克林國(guó)海彈性市值	42.51
9	長(zhǎng)城消費(fèi)增值	42.06
10	銀河銀聯(lián)穩(wěn)健	41.7