債券市場沖高回落 基金逆市實現高收益

　　06年四季度債券型基金點評

　　06年四季度，股市火爆引起的資金"蹺蹺板效應"，存款準備金率的調高及央行回收市場流動性使債券市場資金分流明顯，債券價格指數走勢趨于震蕩。不過，憑借著少量股票類資產及新股申購套利的豐厚收益，非純債券類基金的季度收益率水平不降反升，整體收益率達到4%，長盛中信全債基金的凈值回報率甚至超過10%，這對預期風險較低的債券基金而言，是一個相當令人滿意的成績。

　　基礎市場方面，四季度國債指數沖高回落，10月份出現較大幅度上漲，之后兩個月均出現調整，主要受到股市火爆分流資金的影響。最終上證國債指數12月末收于111.39點，較9月末上漲0.333%。成交量方面，上證國債市場10至12月份的成交量逐季放大，分別達到60.8億元、93.91億元、170.53億元，月環比增幅超過50%，表現明顯的資金流出跡象。不過，資金流出明顯增加也沒有導致指數出現深幅回調，顯示中長線資金的鎖定性還是比較良好，債市下方的接盤還是比較牢固。

　　從債券型基金四季度的績效表現看，非純債類基金及純債類基金的凈值回報率呈現截然相反的走勢。簡單而言，非純債類基金憑借

股票類資產及新股套利收益在四季度內凈值收益大增，幾乎達到全年最佳水平，表現遠好于基準指數；而純債類基金受債券市場整體疲軟影響收益略有下降，與貨幣型基金的收益差距已經日漸縮小，未來前景堪憂。

　　雖然非純債類基金的股票資產配置有限，但受股市本季度內主要指數均超過5成漲幅的帶動，基金持倉中股票及可轉債的價格均有著相當可觀的漲幅。同時，股市流動性泛濫的情況下使新股上市后的漲幅明顯增大，新股套利收益倍增，給許多積極參與新股申購套利的債券基金帶來了令人滿意的回報。

　　可比的16只非短債類債券型基金在本季度中凈值全線上漲，季度算術平均收益率為4%，遠遠超過基礎市場漲幅，主要的收益貢獻來自于幾個盈利大戶。其中，幾只今年來一貫表現出色的績優品種繼續擔任領漲角色，長盛中信全債基金(510080)四季度收益高達10.53%，居于所有債券型基金收益排名榜首。寶康債券基金(240003)、富國天利增長債券基金(100018)、嘉實

理財債券基金表現較好，季度收益率達到8.61%、7.44%、6.14%，形成收益率排名的第一梯隊，其他債券基金的季度收益率均不超過4%。

　　從債券型基金收益排名的第二梯隊看，主要是幾只積極參與新股申購套利的基金品種，如招商安本增利、中信穩定雙利基金等，這些基金品種的季度凈值回報率均超過3%。股市的火爆行情推動了新股上市首日的漲幅節節攀高，質的較好的品種受到眾多資金追捧開盤股價翻倍，這從客觀上大大提升了新股套利收益率。從上述幾只債券基金四季度的表現看，打新股基金的年化收益率超過10%，在低風險類基金品種中競爭力很強。

　　中短債基金方面，市場短端利率仍在提高，利率曲線扁平化態勢明顯，中短債基金的整體收益情況不如人意。四季度表現最好的嘉實超短債基金的季度收益率為0.57%，表現最差的易方達月月收益A僅實現0.39%的季度收益。中短債基金這一收益區間已經基本與

貨幣市場基金相重疊，流動性上更是處于明顯劣勢，未來前景堪憂。

　　展望2007年一季度，股強債弱的格局仍有望延續，幾只老牌績優品種仍有望領漲債券基金分類。而管理層積極推動優質大盤新股上市的態度明確，預示著新股套利的年化收益率仍將維持高位，打新股基金值得投資者關注。

　　附表：06年四季度債券型基金凈值回報排名(前10名)

序號	基金名稱	四季度凈值回報率%
1	長盛中信全債	10.53
2	寶康債券	8.61
3	富國天利增長債券	7.44
4	嘉實債券	6.14
5	招商安本增利	3.84
6	華夏債券-C	3.33
7	華夏債券-A/B	3.32
8	中信穩定雙利	3.06
9	國泰金龍債券	2.84
10	融通債券	2.7

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