年終拉抬打壓雖不見 業界短期化行為改變需時日

　　標本兼治才是扭轉這種行為的根本

　　李園

　　目前基金考核期過于短暫依然會讓一些基金經理有短期化操作的沖動，在行業資產規模、基金產品設計已經不斷壯大的今天，完善基金行業的考核標準是目前急需要改善的地方

　　在去年最后一個交易日里，投資者再次習慣性地將目光移到了一些基金重倉股的表現上，但他們卻并沒有看到往年的異動情況。業內普遍認為，去年10月證監會發出的嚴禁基金為業績排名而拉抬尾市、打壓股價的規定起到了很大的作用。但他們同時認為，目前基金考核期過于短暫依然會讓一些基金經理有短期化操作的沖動，在行業資產規模、基金產品設計已經不斷壯大的今天，完善基金行業的考核標準是目前急需要改善的地方。

　　對于去年末的平靜，華夏基金投資副總監石波對記者表示，盡管目前基金行業里的業績排名給從業人員帶來了很大壓力，但對于一家成熟的機構投資者來說，一定會立足長遠和長期績效來考慮操作，并嚴格按照監管部門的規定行事。華安宏利基金助理經理陳俏宇也表示，現在的投資者、市場等諸多方面已經漸趨理性，投資者越來越從長時間的基金績效來全面考察一個基金。而且，公司管理層方面也對基金的具體操作有約束，因此基金方面對于尾盤拉抬市值的做法也是相當謹慎的。何況，如果在一定的時間段里刻意做高基金凈值，很容易給未來的投資帶來被動因素，這對機構投資者來說，是得不償失的。不過，也有業內人士表示，去年末基金重倉股尾盤拉升跡象不多，與去年行情好有很大關系。上海地區一家大型基金管理公司的一位基金經理對《第一財經日報》稱，去年大家都賺到了錢，這使年末拉抬動力驟然減輕，“大家已經犯不著在最后幾天拉抬股價”。

　　此外，不少基金方面人士認為，現在市場已經很大，中小型基金已經無法僅依靠自己的力量做到拉抬市值。國泰基金的柳士強博士向記者分析稱，除非是多個基金公司的“集體行為”，才能推動一只個股價格的上漲。不過，這位人士告訴《第一財經日報》，目前基金業內有拉抬市值“沖動”主要看兩種業績排名：其一，基金行業內公司與公司之間的業績排名；其二，單只基金公司內不同基金與基金之間的業績排名。由于存在內、外的業績考核機制和因素，這在很大程度上會驅動基金管理人會在歲末時分做出一些“小動作”。值得一提的是，他認為，相對來說，基金公司內部的業績排名和考核機制對于基金經理們的壓力更大。

　　目前基金行業內部競爭激烈，導致基金經理操作時不得不參考其他基金的業績。“如果兩只基金業績排名相當近，這自然使得這兩只基金的基金經理想方設法提高業績。”一位去年才就任基金經理崗位的人士認為，相對于其他類型的機構投資者來說，目前基金的考核期過于短暫，大多數公司是以一年度作為考核周期，而類似QFII這類投資者，他們的考核周期一般要長達2~3年。如此短的運作周期，自然使得基金經理的操作會朝短期化方向發展。

　　值得一提的是，去年除了對業績排名進行具體規定外，中國證監會在《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》中還明確要求，基金經理管理基金未滿1年的，公司不得變更基金經理。如有特殊情況需要變更的，應當向中國證監會及相關派出機構書面說明理由。這位基金經理認為，監管部門已經注意到基金行業短期化的傾向。在行業資產規模、基金產品設計已經不斷壯大的今天，基金行業的考核標準也有待更加完善。

　　不過，有業內人士認為，在目前狀況下，改變基金行業以及外界對于業績排名依賴度還需要時間。作為本地基金業內第一批從事基金營銷工作的專業人員、匯豐晉信基金管理公司副總經理楊文斌認為，對于普通投資者來說，基金產品的品質還是首先體現在業績層面上。同時，無論是投資者還是資金管理者，都應該把基金的長期表現以及品牌形象塑造放在首要的位置，但那種單純以業績樹品牌的做法，顯然是不足取的。

　　華寶興業基金管理公司一位專業人士則戲言，在不少方面還沒有完善的大前提下，基金經理好比是一位在“跑步器”上運動的長跑運動員，如果“跑步器”不停，基金經理這位長跑運動員就不能停下來；而他所能做的也只是適當調整“跑步器”的節奏，以緩解一下長期的壓力。

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