頂尖基金經理流向私募背后：激勵機制急需到位

　　劉瑛

　　2007年一季度，看來要成為基金經理跳槽最頻繁的時期。和大部分行業類似，基金經理在年終之后，也會另謀高就。2006年牛市帶動的基金業績，也給了基金經理最豐實的跳槽資本。

　　以往多為基金經理在基金公司之間流動，但是現在基金行業卻開始擔心起來，因為一批最優秀的基金經理開始流出公募基金行業轉向私募。

　　2006年12月30日，博時基金公司公告稱，肖華因個人原因不再擔任博時價值增長基金和價值增長貳號基金的基金經理。2006年12月29日是去年最后一個交易日，消息人士稱，肖華當日還在博時基金。一些準備離職的基金經理更是早在去年12月中旬就開始休假了。

　　肖華是境內頂尖的基金經理之一，他管理的博時價值增長基金曾在2003年一度輝煌。Wind資訊的統計數據顯示，該基金2003年凈值增長率34.34%，在當時全部的70多只基金排名中名列第一。肖華也因對汽車股的長期執著而成為媒體和業內關注的焦點，目前博時價值增長基金仍然重倉上海汽車(600104.SH)和長安汽車(000625.SH)。

　　肖華也是境內連續掌管同一基金時間最長的基金經理之一。從2002年10月9日，即博時價值增長基金成立時，肖華就開始擔任該基金的基金經理，在離職前，連續任期已經超過4年，這在目前基金經理頻繁流動的趨勢中已經不多見。

　　肖華離開博時基金后，沒有選擇另外一家基金公司，他離開了公募基金行業，開始運作私募基金。

　　分析師稱，在境外，最好的基金經理往往也不在公募基金，而是在私募。隨著基金行業日趨成熟，基金經理的職業發展路線基本成形。有證券公司研究員跳槽到基金公司做研究員然后晉升為基金經理。基金經理積累了豐富的經驗和客戶關系后，會去私募另起爐灶。

　　一位轉向私募的基金經理稱，市場中不能都是公募基金，私募基金作為公募基金的對手而存在。

　　業內人士將公募基金缺失激勵機制作為基金經理轉投私募的主要原因。私募基金的股權結構以及對基金經理的激勵要比公募基金靈活很多。公募基金公司的股東僅局限于機構，而私募基金往往采取合伙人制度，基金經理也可以成為私募基金的合伙人并分享投資收益。

　　公募基金公司的股權激勵依然缺位。2006年6月25日，證監會發布了《證券投資基金管理公司治理準則(試行)》，其第八章激勵約束機制中的第一條規定，“公司應當建立公正、透明的經理層人員、督察長和其他員工績效評價的標準和程序，并可以根據基金行業的特點建立股權激勵等長效激勵約束機制。公司對員工的績效評價結果應當成為確定其薪酬以及其他激勵方式的依據。”但是目前基金業內正在討論的股權激勵僅局限于管理層，主要是總經理和副總經理。而基金經理依然缺席股權激勵。

　　對于基金經理是否可以享受業績獎金，基金公司之間也存在著分歧。一些基金公司擔心基金經理為了提升業績，而忽視風險控制，所以基金經理的年終獎金也沒有和業績掛鉤。

　　博時基金股權問題也影響著基金公司治理結構的完善。博時基金最大的股東金信信托投資股份有限公司正在轉讓其持有的48%的股權，雖然頻繁有傳言的買家顯身，但是至今仍處于股權動蕩期。

　　大勢的牛熊也影響著基金經理的職業方向。一權威人士稱，在牛市中，基金經理流向了私募基金。但是市場不好的時候，一些基金經理又會回到公募基金。

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