封基一周回顧 同智溢價原因頗多

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　一、績效表現

　　封閉式基金上周的平均周凈值增長率為5.69%，全體基金的凈值增長。不過由于股票市場是在以大盤藍籌股主導行情，基金的績效表現因此相差很大，既有像景福、景宏這樣周凈值增長率分別為10.12%和9.2%的基金，也有如金鼎、同智這些即將到期的基金周凈值增長率不足1%。由于當年法律法規的缺陷，對于封基的投資行為缺乏明確的約束，以致于一些即將到期的封基績效很差，這種嚴重損害投資者合法權益的做作應該得到及時的糾正。

　　從公司層面上看，國投瑞銀、大成、寶盈、

　　二、交易情況

　　股市行情在2006年末高高地翹起牛尾，基金行情也毫不落后，在以基礎市場行情為后盾，以分紅預期、基改預期等為動力的共同作用下，兩市基金均大幅度上漲了十多個百分點，遠遠高于兩個基礎市場的平均上漲幅度，封基的獨立行情再次出現。兩市在年末最后一周總計成交131.39億元，環比增加11.52億元，增幅為9.61%，市場整體呈現出穩步放量上漲的狀態，而且的2006年的最高周成交量。

　　統計數據顯示，第一，在周價格變動方面，兩市的基金全部上漲。漲幅領先的基金有兩個特征：大盤基金領先，排在漲幅榜前5位的全部是大盤基金，前半數基金當中有16只是大盤基金；到期日較遠的基金領先，即將于明年到期的16只基金里，分布在漲幅榜前半數的基金有5只，落在漲幅榜后半數的基金為11只。水至清則無魚，到期日期已經迫近，收益預期明確，價格波動幅度便隨之減小，對于即將到期基金的投資策略，可以參照固定收益類產品來進行。

　　第二，從周成交量變化情況來看，在可以比較的50只基金里，有27只基金增加，23只基金減少。成交量的環比變化也有兩個特點：部分大盤基金的增幅較大，如環比增幅前10名中有7只是大盤基金；總體增幅都很有限，翻番的基金僅有一只，增幅介于50%至100%之間的基金也就僅有一只，其它基金的增幅都低于50%，出現這種情況的原因在于很多投資者對于封基獨立行情的內涵與本質尚缺乏認識，不敢投資這些看似冒進實則安全邊際很高的品種。

　　第三，周換手率指標又一次清楚地顯示著市場資金的主要流向――大盤基金，26只大盤基金中有25只排列在前25位，周換手率全部高于8%。其后的基金(24只小盤基金)周換手率全部低于6%。唯一一只掉隊的大盤基金是規模較為另類的天華，該基金在成立之初的持有人結構就比較特殊，以致于對該基金的二級市場價格表現產生了長期的負面影響。

　　三、隱含收益率

　　在封基獨立行情的推動下，封基截止上周末的平均隱含收益率指標大幅度減少，小盤基金的該項指標為12.51%，比前周減少了5.27個百分點；大盤基金的該項指標為30.43%，比前周減少了6.71個百分點。在隱含收益率指標總體降低的同時，不同基金之間的該項指標在分化，而且差距越來越大，如大盤基金中的鴻陽、通乾繼續徘徊在40%的門檻內外；小盤基金里的金鼎則突然降到了1.94%，同智則干脆溢價4.51%。個別大盤基金的隱含收益率指標繼續在高位游蕩，與相關基金管理公司的吝嗇分紅有關；6只小盤基金的隱含收益率降到了10%以內，帶動小盤基金的該項指標大幅度降低，主要原因在于同智的大額分紅激活了市場，次要原因是這些基金上周的績效表現不好。