圣誕前反常追貨 香港基金經理寅支卯糧

　　特約記者 楊冰

　　12月22日，圣誕節前的最后一個交易日，香港的基金經理們卻無暇考慮休假事宜。

　　香港私募基金經理薩穆杰稱，他的基金比往年提前近半年完成了全年的業績目標，原以為可以輕輕松松度過下半年，但是隨著10月底以來香港股市的牛氣沖天，他不得不再次殺

回戰場。

　　輝立資產管理公司基金經理陳煜強稱，據他所了解，業績較好的基金普遍都能有30%-50%的增長，次之也有20%。但隨著市場的走強，業績的對照基準亦發生變化，這迫使基金經理們必須“緊跟潮流”。

　　“其實今年的預算早已用完，我們已經開始動用來年的預算。”薩穆杰透露。

　　在香港，并非他們一家這么做。

　　港股提早“過年”　　

　　隨后，恒指開始在18800至19000點左右波動，顯示10月底開始的“追貨行動”逐漸接近尾聲。一些基金坦承，18800點后的大部分時間他們已經不是在建倉，而是進入對個股的調整階段。

　　但進入12月份，情況再次生變。以往接近圣誕節，市場會進入“粉飾櫥窗”的修整———大多數的股份不動，僅幾只重要的藍籌股上揚；但是今年，市場卻提早“過年”，以金融股為首，大批中資股全線上揚，令許多人措手不及。

　　薩穆杰介紹，目前業內開始調整強勢股的頭寸。這些強勢股，目前主要集中于恒指的中資金融股，如中國人壽(2628.HK)，中國平安(2318.HK)及交通銀行(3328.HK)等。

　　薩穆杰說，“隨著權重的集中，機構投資者需要不斷地調整這些股份在自身組合中的比重，而這又造成了另一輪的股價上揚。”

　　令基金經理們敢于動用來年資金的，不僅是欣欣向榮的市場，更有19個

　　IPO以及眾多的配售活動。從10月底工行上市起，共有19只新股在港交所密集掛牌，其中，僅有18個交易日的12月份，便集中了17個IPO。

　　鑒于港股歲末的表現，陳煜強可能需要調整明年的投資組合，他稱“這是一項很復雜的工作”，特別是他們對于某些股票仍抱有猶豫態度時。此前，陳手中的頭寸也可能有所調整，“畢竟我們還要預留一些資金以供來年的IPO項目”。

　　寅支卯糧的三大理由　　

　　事實上，相對于共同基金，像薩穆杰這樣的對沖基金似乎有充足的理由“寅支卯糧”。

　　和散戶玩的游戲截然不同———散戶們只能從股價上漲過程中賺錢，碰到股價下跌只能干瞪眼———對沖基金“兩頭賺”，一旦預計股價下跌，可預先借入股票，在股價下跌時拋空獲利。

　　此外，作為機構投資者，他們還可以參與更大型的保證金交易———只需動用10%-20%的保證金，便可操縱預期的資源。

　　“從全球資金現狀來看，這并不會引發整體市場波動。”香港亨達投資顧問有限公司理財師鄭建基認為，在全球市場看來，香港的中資股和A股仍是最便宜的。

　　再者，從資金供應來看，目前全球資金的利率仍偏低。鄭預計，美國明年減息的可能性很大，歐元區加息也已見頂，日本政府又對加息持保守態度，綜合來看，全球基金明年會更大膽地進行投資。

　　何時被逼拋出？　　

　　有市場人士認為，中國人壽明年可能突破40港元，薩穆杰則持保留意見。“從傳統來看，這種漲勢有點離譜，但是我不敢說不可能。現在的情況是，一些股份的供求已經失衡，大家都想買，但是供應量就這么多，所以不排除會被追高。”他說。

　　“老實說，現在我們持有的這些股份仍是紙上富貴，我們追貨是被‘逼’的，因為市場仍在上升，你不得不追；如果有什么消息觸發了大家的獲利沖動，同樣也可能導致我們被‘逼’加入拋售的行列。”而散戶對這種市場動作遠不如機構投資者敏感，而且防范措施也不充足，因此薩穆杰建議散戶應謹慎行事。

　　他提醒說，近期恒指雖然有近300億-400億港元的交易額，但是其中大部分集中于恒指前幾大股份，這個現象值得關注。