歲末基金集體沖動 急搭工行配置資產

　　李園

　　昨天，身為目前滬深兩市最大的權重股——工商銀行(601398.SH)股價較前日又上漲了3.09%，報5.68元。上述收盤價格，已經超越了某些大型金融機構在對工行進行估值時所給出的“一年后”的目標價。

　　此前的中信證券研究報告認為，考慮到長期因素，工行仍有較大上升空間，一年后目標價為5.58元。

　　目前以工行為代表的超大型權重股的杠桿力量，已經在A股市場中反映得淋漓盡致。昨日收盤時，滬市總市值為6.7871萬億元，以昨天工行A股5.68元收盤價計算，總股本達到3340.189億股的工行總市值為1.8972萬億元，這意味著目前工行占上證綜指的權重達到了27.95%。如果以目前工行實際流通A股68.3078億股計算，工行上漲0.1元，只需6.8億元左右資金，而今年四季度發行的基金總規模動輒達到百億元以上。同時，工行每上漲0.1元，滬市總市值將增加約334億元，相當于為整個滬市A股市場總市值增長“貢獻率”將近0.5個百分點。

　　東方證券一位交易員表示，工行股價連日走高，與機構投資者在年底紛紛采取趨同操作行為關系莫大。

　　銀華基金的一位業內人士認為，與其說是看好工行未來發展，不如說出于資產配置需要，使得機構投資者增持工行、中行這類流動性好、對指數調控作用大的超大型權重股，從而令工行股價重心被不斷抬高。

　　同時，以工行為代表的大型藍籌股被機構紛紛納入“囊”中，與今年二季度以來的基金群體動向有很大關系。一方面，今年二季度以來，廣發、華安等基金紛紛把投資成長型的大型藍籌股作為其新產品發行時的主要“賣點”。另一方面，隨著年底基金發行出現“狂潮”，剛剛募集來大筆資金的基金經理們也有“買籌碼”的需要。在這種情況下，流通性好的大型銀行股成為機構投資者的首選。

　　不少機構認為，近來工行上漲與IPO市場的動向也相當關系緊密。本周，中國人壽發行市盈率創出了97.8倍的發行市盈率新高，這使得分別以21.67倍和24.23倍市盈率發行的工行、中行的二級股價水平顯得十分“局促”，加上市場對于明年交行、中信等銀行股IPO存在很大的預期，因此引發了二級市場買家的“集體沖動”。

　　值得一提的是，本周一級市場發行節奏的“布局”，也使得工行這只“龐然大物”的歲末上漲有一些客觀基礎。根據安排，本周一發行廣博股份等4只深圳中小板小盤股、本周二發行中國人壽這只大盤股，這意味著，本周末陸續有兩批“打新”資金分期釋放，這在客觀上造成歲末市場資金面不像前些年那樣“捉襟見肘”，反倒是呈現出相對寬松的有趣局面。

　　不過，對于工行不斷上漲，機構投資者內部也產生了明顯分歧。廣發優選基金經理何震在接受《第一財經日報》采訪時表示，現在大幅度拉高工行股價可以算得上是“人有多大膽，地有多大產”，目前工行股價太貴了。他同時認為，出于資產配置的需要，對于基金這樣的投資者來說的確有買入工行的需要，但究其動機來說也只是資產配置需要，而且往往抱有“先買上再說”的心態。

　　對于工行后市走向，不少基金經理認為還需要用業績來衡量。博時主題行業基金經理詹凌蔚認為，按照現在銀行股整體的市凈率水平來看，目前的股價已經偏高。但如果未來銀行股能夠迅速提高盈利水平，將可以支持比較大的市凈率數字。在工行發動本輪單邊上漲行情前，權威人士表示明年證券市場重點在于全面提升公司質量，這放在銀行股未來業績提升的角度看，這一明確表態并非“無的放矢”。

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