群星冉冉升起 壯大機構(gòu)投資是必由之路

　　潘紅敏

　　投資者結(jié)構(gòu)正發(fā)生重大變化　　

　　“未來市場將以機構(gòu)投資者為主體。”寶盈基金管理公司首席經(jīng)濟師劉傳葵認為，證券市場的“黃金十年”，不僅僅是證券市場市值壯大、大盤上漲、上市公司成長等概念，營

造健康健全的投資者結(jié)構(gòu)也是塑造“黃金十年”的必由之路。

　　“看，我取了這么多的基金介紹好好研究，今年收益不錯。”手拿一把基金說明書，王先生滿臉興奮之情。王先生是一名牌大學的教授，博士生導師。“以前我進股市很多時候是自己分析自己做，現(xiàn)在我還是讓他們(機構(gòu)投資者)替我理財，無論如何他們是團隊在作戰(zhàn)。我只要找好自己的團隊就可以了。”

　　像王先生這樣的基民今年很多，銀行的排隊長龍在賣基金的日子格外長，而不久前嘉實策略增長基金一天狂賣400億，便能窺一斑而知全豹。

　　相關數(shù)據(jù)表明，到11月底包括基金、券商、QFII、保險、社保、年金在內(nèi)的機構(gòu)持有市值占市場比例達39%。近年來，我國機構(gòu)投資者發(fā)展迅速，已經(jīng)形成了以證券投資基金為主，保險資金、合格境外機構(gòu)投資者�烸FII�牎⑸绫；�金、

　　“種種跡象表明，我國證券市場的投資者結(jié)構(gòu)正發(fā)生重大變化，未來的機構(gòu)化時代值得期待。”國盛證券研發(fā)中心副總經(jīng)理滕軍這樣評價。

　　基金 一年募集份額4000億　　

　　2006年12月7日，400億元，這個日期與數(shù)字，中國基金業(yè)會牢記。嘉實策略增長基金僅僅這一天就募集到400億元的資金，這也誕生了國內(nèi)證券投資基金發(fā)展史上的一個新紀錄。

　　想當年，海富通收益增長基金以131億元的募集份額曾經(jīng)引起市場的一片驚嘆之聲。而在今年，包括嘉實策略增長在內(nèi)，首發(fā)突破百億的新基金已經(jīng)達到了6只，與海富通所不同的是，這6只過百億的基金都是在短時間內(nèi)募集完成的。于是，投資者也總是能看到基金提前結(jié)束銷售的新聞。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年53家基金管理公司共設立新基金87只，募集基金份額3812.40億份，其中，新發(fā)行股票基金42只，在新發(fā)行基金份額中比重高達72.88%，占據(jù)絕對主流地位。

　　截至2006年11月底，我國基金管理公司共58家，基金數(shù)量294只，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模6312億元。從當初的一片空白，到現(xiàn)在的6000余億份額的規(guī)模，只不過是在幾年時間之內(nèi)的事情。其中，偏股型基金又占據(jù)了較大的比重，達到了5000余億份。截至11月底統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來國內(nèi)基金新增開戶總數(shù)為673.18萬戶，而A股新增開戶數(shù)只有426.71萬戶，基金新增開戶數(shù)達到A股新增開戶數(shù)的1.65倍，創(chuàng)下了歷年之最。

　　而商業(yè)銀行設立基金管理公司的試點工作也在穩(wěn)步推進。經(jīng)過一年多的實踐，中國工商銀行、中國建設銀行以及交通銀行參股設立基金管理公司的試點工作進展順利，目前三家基金管理公司共管理10只基金，總規(guī)模458億元。第二批商業(yè)銀行設立基金管理公司試點工作正在有序展開。

　　社保基金 邁向頂級投資機構(gòu)　　

　　截至12月2日，社會保障資金持有股票市值495億元。

　　“中國社保基金邁向頂級投資機構(gòu)”，這是著名的《華爾街日報》對中國社保基金的評價。《華爾街日報》認為，全國社會保障基金理事會12月初任命了首批境外投資管理人，并從國庫中拿出10億美元作為初期投資投向海外股市及債市。這預示著，盡管面臨種種挑戰(zhàn)，但社保基金不久就會躋身于全球最大投資機構(gòu)之列。

　　社保基金不滿6歲。現(xiàn)在全國社保基金逐步積累起了300億美元的資產(chǎn)。從2001年至2003年，社保基金持有的資產(chǎn)多為現(xiàn)金和低收益率的國債。在2003年和2004年之間，社保基金設立了分支機構(gòu)，并委托了10家國內(nèi)的資產(chǎn)管理公司代其投資國內(nèi)股市和企業(yè)債券。

　　社保基金還涉足中國盈利頗豐的首次公開募股(IPO)市場，以戰(zhàn)略投資者的身份在中國三家國有銀行中參與認購了37.5億美元的股份。隨后，這三家銀行在香港上市，社保基金的初始投資現(xiàn)在的價值已經(jīng)超過了100億美元。

　　分兵海外市場、實現(xiàn)投資組合的多元化是日漸成熟的社保基金順理成章的一個選擇。目前，社保基金已經(jīng)從中國國有企業(yè)的海外IPO中積累了大量的境外資本。

　　QFII 積極穩(wěn)妥擴大規(guī)模　　

　　截至12月2日，我國今年新批準QFII18家，外匯額度30億美元，合格境外投資者52家，累計獲批外匯額度86.45億美元。另外，有5家外資銀行獲準開展QFII托管業(yè)務。

　　隨著對中國資本市場參與程度的加深，QFII成熟的投資理念也漸漸獲得投資者和監(jiān)管部門認可。至今年9月底，QFII的A股基金平均回報率高達50%。理柏統(tǒng)計亦顯示，8月以后，由于QFII集中持有的大盤藍籌股快速上升，其業(yè)績暫時超越了國內(nèi)基金；今年9月，QFIIA股基金平均總回報達5.77%，高于國內(nèi)股票型基金的5.08%和進取型基金的4.97%，其中指數(shù)型基金iShare新華富時A50中國基金以8.05%月度總回報名列第一。

　　對中國經(jīng)濟的看好，分享中國改革發(fā)展盛宴等，都意味著未來將有更多的外國機構(gòu)投資者成為QFII，QFII的投資規(guī)模將進一步擴大。目前QFII所持有的股票市值已占滬深兩市流通市值3%以上。借鑒韓國等地發(fā)展QFII的經(jīng)驗，未來QFII的發(fā)展空間非常廣闊。韓國在取消外國機構(gòu)投資者的持股限制后，其持股市值達到30%以上。可以預見，到2010年QFII持股市值的比例有望達到8%以上。

　　中國證監(jiān)會主席助理劉新華日前也表示，下一步將對QFII規(guī)則作相應調(diào)整，加強對QFII的監(jiān)管，同時將積極穩(wěn)妥擴大QFII的規(guī)模，引入不同類型的QFII，探索建立QFII投資規(guī)模與資本市場發(fā)展的聯(lián)動機制。

　　保險資金 逐步提升入市比例　　

　　今年三季度末，保險公司進入上市公司前十大流通股東的持股市值為203.93億元人民幣，成為僅次于QFII的第三大機構(gòu)投資者。借鑒美國保險公司投資股票的比例達到25%左右，可以預見，隨著我國保險業(yè)資產(chǎn)的穩(wěn)步增長和保險公司直接入市比例的提高，到2010年保險資金直接持股比例有望從目前的2%上升到5%。

　　而截止11月底，保險資金間接入市864億元，保險資金直接入市達764億元人民幣，同比增長466%。目前，我國保險業(yè)已經(jīng)成為資本市場重要的機構(gòu)投資者和債券市場第二大機構(gòu)投資者。

　　“從保險機構(gòu)持有股票市值占總市值的比重來看，發(fā)達國家也是在20%左右，而我們國家很低，可以說我們目前投資到股票市場直接和間接的大概是1300億，我們國家股票總市值已經(jīng)達到6萬億，所以建立現(xiàn)代金融體系必須要發(fā)展建設一個發(fā)達的保險業(yè)。”保監(jiān)會主席助理袁力的話明確折射出將來保險資金入市的空間將大為提升。

　　機構(gòu)投資者規(guī)模將進一步擴大　　

　　從國際經(jīng)驗看，要保證資本市場平穩(wěn)健康運行，機構(gòu)投資者必須達到一定規(guī)模。以美國市場為例，其機構(gòu)投資者占比在50%以上。近30年來，美國股市盡管也出現(xiàn)過振蕩，但機構(gòu)投資者的理性投資理念始終主導市場，確保了道瓊斯指數(shù)基本圍繞美國經(jīng)濟走勢波動，并保持了長期牛市。

　　因此，相對而言，取得大發(fā)展的中國機構(gòu)投資者隊伍仍然規(guī)模偏小，內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡，功能發(fā)揮不到位等問題仍然比較突出。這一點，監(jiān)管部門已然看到，并稱堅定不移地發(fā)展壯大機構(gòu)投資者隊伍，是推進中國資本市場改革發(fā)展的重要戰(zhàn)略部署。同時，確定了下一步工作的基本思路：一是鼓勵和支持社會資金投資資本市場，進一步擴大機構(gòu)投資者規(guī)模；二是擴大各類機構(gòu)的市場參與程度，不斷完善機構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)；三是支持發(fā)展專業(yè)化的投資

　　根據(jù)這一思路，今后發(fā)展壯大機構(gòu)投資者工作的重點包括：第一，繼續(xù)深化改革，進一步為機構(gòu)投資者發(fā)展營造有利的市場環(huán)境。第二，大力發(fā)展證券投資基金，積極推動基金業(yè)做優(yōu)做強。第三，穩(wěn)步擴大QFII規(guī)模，積極推進QDII試點。第四，進一步完善資本市場與保險市場和商業(yè)銀行的互動發(fā)展機制。第五，配合養(yǎng)老體系的改革，為長期資金入市創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。第六，提高機構(gòu)投資者公司治理水平、風險控制能力，切實履行受托人義務。