開放式基金 合規(guī)性建倉推高相關基金的業(yè)績

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　基金作為一種專業(yè)理財工具，不僅會在基礎市場上漲的過程中順勢為投資者創(chuàng)造收益，在市場盤整的時候，基金的盈利能力通常也會比較高。上周股票市場的行情以高位振蕩為主，多數(shù)基金依然創(chuàng)造出了較好的投資收益。

　　一、股票基金――股票型基金

　　股票型基金上周的平均凈值增長率為1.61%，總體績效情況良好，92只基金的凈值增長，7只基金的凈值輕微折損。德盛精選以12.77%的周凈值增長率領先，其它績效表現(xiàn)較好的基金還有嘉實成長、嘉實增長、嘉實服務、海富通股票、海富通風格優(yōu)勢等。

　　在股票市場平均上漲幅度為2%左右的市場背景下，德盛精選的出奇績效表現(xiàn)的確讓市場震驚，鑒于其公司的股票投資管理能力背景，鑒于該基金的以往績效排名情況，對于該基金未來的績效表現(xiàn)還需要冷靜地觀察。至于嘉實旗下的多數(shù)基金績效領先，估計還是與開放式基金嘉實策略增長目前正處在建倉期間有關，畢竟這只基金的規(guī)模太大了，只能夠采取類似指數(shù)化的建倉方式，但同時這種建倉方式的意外收獲就是推高了旗下其它基金凈值。而海富通旗下的基金績效領先，主要原先還是在于高額分紅、凈值歸一、持續(xù)營銷之后的“合規(guī)性建倉”行為。

　　(按照有關規(guī)定，很多基金在高額分紅、凈值歸一、持續(xù)營銷之后必須在10個交易日內(nèi)使基金投資組合的比例達到契約的規(guī)定，我們稱基金近期的這種建倉行為是“合規(guī)性建倉”。)

　　二、股票基金――指數(shù)型基金

　　上周指數(shù)型基金的平均凈值增長率為1.29%，全體基金的凈值增長，總體凈值變動表現(xiàn)與基礎市場接近。華夏中小板ETF是上周凈值增長最多的一只指數(shù)型基金，該基金前期的績效表現(xiàn)一直處于墊底狀態(tài)，上周偶爾沖在前面一次，也是正常的行為，畢竟這只基金的投資運作策略較為特殊。指數(shù)型基金中有11只基金的周凈值增長率介于1%至2%之間，總體凈值表現(xiàn)應該與標的指數(shù)相差不多。指數(shù)型基金今年以來的平均凈值增長率與股票型基金不相上下，已經(jīng)很好地詮釋了被動式投資的獨特價值，這將會在一定程度上為此類基金的未來發(fā)展奠定良好的基礎。

　　三、混合基金――偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均周凈值增長率為1.31%，37只基金的凈值增長，4只基金的凈值輕微折損，總體績效情況較好。益民紅利是此類基金里唯一一只周凈值增長率超過3%的基金，周凈值增長率為3.4%，其它周績效表現(xiàn)較好的基金還有國投瑞銀景氣、招商先鋒、大成精選等。益民紅利是一只新基金，成立于11月21日，至本周末剛滿一個月，能夠有這樣領先的績效表現(xiàn)，說明該基金很有可能已經(jīng)迅速完成了建倉，進入了正常運作狀態(tài)。另外，該公司旗下的貨幣市場基金績效已經(jīng)在同類型基金里較為出彩，此次新成立的偏股型基金又有快速的績效領先表現(xiàn)，說明了該公司雖然是新公司，但也較為值得關注。

　　博時價值、博時價貳號是此類基金里上周績效墊底的兩只基金，而且周凈值損失幅度也十分相近，分別為0.3%和0.31%，說明了這兩只基金的投資運作策略的確存在著一定程度的相似之處。這里其實提醒出了那個具有爭議的老話題：僅僅因為基金公司的不積極分紅，造成了所謂的“價高”的表象，就可以以此為理由復制基金了嗎？

　　四、混合基金――平衡型基金

　　平衡型基金上周的平均凈值增長率為1.62%，全體基金的凈值增長，總體績效情況良好，是上周以股票市場為主要投資對象的各類基金里唯一一個旗下基金全部增長的開放式基金類別。交銀施羅德穩(wěn)健、華安寶利、海富通強化、長城安心、華夏回報等基金的周績效表現(xiàn)領先。這些基金的績效表現(xiàn)較好，估計也是與“合規(guī)性建倉”行為有關。在年末利用“合規(guī)性建倉”行為來順風順水地推高旗下其它基金的凈值，的確是一個一舉多得的、意外的創(chuàng)新。

　　五、貨幣市場基金――貨幣市場基金A級

　　截止上周末，最近七日年化收益率達到加息后新業(yè)績比較基準的基金有20只，近半數(shù)貨幣市場基金保持有良好的收益。值得注意的一個重要現(xiàn)象是，次新貨幣市場基金的績效表現(xiàn)開始逐漸在市場中嶄露頭角，上周就有東方金帳薄、華富貨幣這兩只次新基金在進一步加深市場對于它們的影響，其它一直保持著較好績效的貨幣市場基金還有大成貨幣、華夏貨幣、益民貨幣、華安現(xiàn)金等。當股票市場在高位振蕩，市場風險逐漸加大的時候，多關注一下貨幣市場基金不失為明智之舉。

　　六、其它基金

　　在以債券市場為主要投資對象的各類基金里，雖然一些基金有著較高的收益表現(xiàn)，但那畢竟是從股票市場上獲得的，是放大此類基金固有風險的行為，因此難以得到市場的喝彩。另外，中短債基金作為曾經(jīng)閃光的一個新基金類別，今年以來的平均凈值增長率不如貨幣市場基金，基本上為此類基金的發(fā)展劃上了一個句號。